有色金属

　　SI

　　工业硅

　　【行情复盘】

　　华东地区421#现货价格持平于9350元/吨，华东地区通氧553#硅现货价格上涨50元至9100元/吨。期货主力合约SI2609收涨1.48%至8550元/吨。主力持仓量减少1.75万手至18.47万手。

　　【基差仓单】

　　华东地区通氧553#基差为550元/吨；华东地区421#基差为0元/吨，（基准合约为SI2609）。

　　目前仓单数量为33103手，环比+-20手，变化主要来自 建发天津东丽（-60手）、中物流（常州，+48手）。

　　【重要资讯】

　　1、根据SMM数据，7月份工业硅产量在38.8万吨，环比增加8.3%同比增加14.7%。2026年1-7月工业硅累计产量在237.83万吨，同比增加8%。在7月下旬及8月行业减产信息频出，产量预期下调，预计8月份工业硅产量环比降至35万吨附近，降幅9%。

　　【交易策略】

　　分析：8月甘肃、内蒙古、四川等多个产区的工业硅产量均有减产预期，预计8月有所环降。同时下游有机硅保持低负荷运行，多晶硅对工业硅消耗的增量也相对较小，经调整后估算8月当月仍供>需，供应过剩程度有所改善，因此价格有所企稳回暖，但过剩格局难以扭转，致使总体仍处于区间震荡（暂不具备启动单边上涨行情的条件）。

　　单边：新单观望。

　　单边：新单观望。

　　期权：观望。

　　套保：上游企业低比例卖出保值。多晶硅、铝合金等中下游企业中等比例买入保值。

　　套利：新单观望。

　　PS

　　多晶硅

　　【行情复盘】

　　N型多晶硅致密料现货价格上涨5200元至37350元/吨，N型多晶硅混包料现货价格上涨5850元至36750元/吨。

　　期货主力合约PS2609收涨3.2%至37040元/吨。主力持仓量增加0.39万手至9.35万手。

　　【基差仓单】

　　N型多晶硅致密料基差为310元/吨；（基准合约为PS2609）。

　　目前仓单数量为64410吨，环比+240吨，变化主要来自 中远海运成都青白江 永祥、中远海运成都青白江 亚硅（各+120吨）。

　　【重要资讯】

　　1、据央视新闻，美国总统特朗普当地时间8月6日签署行政令，依据《1962年贸易扩展法》第232条，对进口多晶硅及其衍生产品采取最低进口价格和额外关税措施，以支持美国国内多晶硅、半导体和太阳能供应链。 公告规定，最低进口价格分别为：多晶硅每公斤21美元；多晶硅锭和晶圆每公斤100美元；太阳能电池每瓦0.22美元；太阳能组件每瓦0.38美元。同时，美国将对公告附件所列多晶硅锭及相关衍生产品加征15%的从价关税。相关措施将自2026年12月4日美国东部时间凌晨12时01分起生效。

　　【交易策略】

　　分析：能耗限额指标公布，据悉达到三级6.3kgce/kg的企业或50%，且部分企业无技改意愿，这有助于改善产能过剩格局。近期协会公布《光伏行业成本核算模型通则》，政府层面推动落实价格合规指导/监管，以遏制非理性竞争。有消息表示头部硅料企业签署限价倡议书。 然我们认为过剩格局暂难扭转，且需求端无明显回升信号，组件虽有涨价，但终端是否会受影响仍需时间验证。因此，供应端的反内卷只能让价格不再失速下跌，而不会带动价格如去年那般强势拉升。

　　综合看，未来产能格局受益于能耗限额有改善预期，不过丰水期的过剩压力致使价格承压运行。预计目前价格已接近政策支撑位，但真正的市场底部还需时间验证。因此操作上，可等待丰水期后价格企稳了再逐步分批布局多单（长线）。

　　单边：新单观望。

　　期权：新单观望。

　　套保：上游可适量增加卖出保值比例（比例不宜过高），下游随价格下跌逐步增加买保比例（总体低比例）。

　　套利：买现-卖期货正套新单暂观望，11-12反套剩余持仓继续持有，并做好止盈管理。

　　LC

　　碳酸锂

　　【行情复盘】

　　国产电池级碳酸锂(Li2CO3≥99.5%)上涨1250元至142750元/吨；国产工业级碳酸锂(Li2CO3≥99%)上涨1250元至137750元/吨。期货主力合约LC2609收跌1.03%至140000元/吨。主力持仓量减少0.79万手至29.15万手。

　　【基差仓单】

　　SMM电池级碳酸锂均价-LC2609的基差为2750元/吨。

　　目前仓单数量为29873吨，环比+1420吨，变化主要来自 融捷集团（+900吨）、天诚高新、中远海运镇江（各+180吨）。

　　【重要资讯】

　　1、路透8月6日消息，智利国有矿业公司ENAMI执行副总裁胡安·卡洛斯·萨埃斯周四在智利立法会议上表示，其与矿业巨头力拓联合开发的安第斯高原盐湖（Salares Altoandinos）锂矿项目，中国反垄断监管审批进度再度延后，整体审核周期将延长数月。该项目原定于7-8月完成审批落地，目前审批节奏整体放缓。萨埃斯表示，该盐湖锂项目总投资规模超30亿美元，待中国反垄断审核正式获批后，公司将与力拓全面推进项目建设开发。ENAMI预计Salares Altoandinos锂矿项目2032年正式投产运营，初期年产锂3.5万吨；投产后三年内持续产能爬坡，逐步将年产规模提升至7.5万吨（上海金属网编译）

　　【交易策略】

　　分析：短期内供应端检修减产等扰动下强现实加码，预计8月库存去化幅度依然较大。 不过考虑到津巴布韦锂矿运回、7-8月检修的产能于8-9月陆续恢复等（大厂锂矿复产进度需保持跟踪），预计三季度碳酸锂价格总体或偏震荡运行。 目前市场直接跳过今年定价明年过剩预期，短期无法证伪。但我们认为下半年高景气的基本面对价格的指引并没有结束，具体看，历史数据推测新能源车销下半年好于上半年（尤其是四季度），储能仍处于高景气，再加上明年电池退税取消所引发的抢出口，总体需求仍持乐观看待。 其次，未来新增产能虽然较多，但在资源保护主义升温等大环境下投产节奏存在较大不确定，供应释放增量易出现不及预期的情况。综合看，我们仍维持三季度偏震荡运行，四季度震荡向上的看法，新单可等待企稳后再介入，已有持仓暂保持安全仓位。

　　单边：轻仓多单继续持有，并需做好仓位/风险管理（分批逢低买）。

　　期权：适量持有深虚卖看跌期权，要么赚到期权利金收益，要么被行权后持有多单。

　　套保：上游中等比例卖保，下游中等比例买保。

　　套利：强现实-弱预期下近远月价差偏强，11-12反套持仓需根据自身情况做好风险/仓位管理。

　　能 源 化 工

　　SA

　　纯碱

　　【行情复盘】

　　期货市场，现阶段纯碱09合约反弹上扬，价格重心有所上移。现货市场来看，据隆众等数据资讯显示，华北地区重碱价格1120-1220元/吨，华东地区重碱价格约1130-1230元/吨，华中地区重碱价格约1090-1180元/吨。

　　【基差价差】

　　基差方面，目前华北重碱09合约基差约161元/吨，华中重碱09合约基差约111元/吨，基差逐步走弱。价差方面，纯碱09&01价差约-72元/吨，价差弱势波动。

　　【仓单变化】

　　仓单情况来看，根据郑商所公布数据显示，截止目前纯碱仓单量约6133张，环比上期减少1203张，增量来自中远海运160张，减量来自唐山三友376张，银河德睿987张。目前仓单主要分布在中远海运。

　　【重要资讯】

　　据隆众、卓创等资讯信息显示，装置方面，南方碱业计划8月10日检修。内蒙古化工计划8月9日检修。连云港德邦计划近期恢复。目前国内纯碱市场低位震荡，价格底部徘徊。企业装置运行稳定，产量无明显波动，日产量在10.60万吨。下游需求不温不火，按需为主，整体成交较弱，低价补库。

　　【交易策略】

　　现阶段纯碱盘面反弹上扬，运行重心有所回升。基本面来看，装置检修使得短期供给端存缩量支撑，进而给予盘面部分利多支撑。但需求端则延续疲弱现状，下游玻璃需求缩量进一步加剧下游疲态。目前产业去库压力不减，供需矛盾虽有缓解但并未得到实质性改善。整体来看，目前纯碱估值相对不高，但弱需求及产业去库压制下，预估后续纯碱价格继续反弹修复动能或有限。套利方面，弱需求拖累下纯碱 09&01价差维持弱势运行。

　　UR

　　尿素

　　【行情复盘】

　　期货市场来看，现阶段尿素09合约探底回升，盘面价格略有修复。现货市场来看，据隆众数据信息显示，山东地区小颗粒主流出厂成交约1700-1720元/吨。临沂市场一手贸易商出货参考价格1720-1730元/吨附近。

　　【基差价差】

　　基差方面，山东09合约基差约-7元/吨，河北09合约基差约13元/吨，基差环比走弱。价差方面，UR09&01价差约-33元/吨，整体维持低位弱势调整。

　　【仓单变化】

　　从仓单情况来看，根据郑商所公布数据显示，截止目前尿素仓单量为 4633张，环比上期持平，目前仓单主要分布在中农控股。

　　【重要资讯】

　　据隆众资讯及市场信息显示，近期市场新单跟进持续性欠佳，局部贸易商低价出货，市场出现小幅松动。需求端正值农业传统用肥淡季，复合肥企业开工维持低位，终端刚需释放有限。目前日产短时高位波动。尿素行业日产20.93万吨，尿素产能利用率87.72%。

　　【交易策略】

　　近期尿素市场修复更多体现在政策式提振。出口政策趋于宽松以及座谈会释放利好预期信号给予市场利多情况提振，进而带动尿素盘面反弹回升。但就基本面情况来看，供需数据并未有效改善。现阶段农业需求欠佳，工业需求亦相对乏力，而高日产叠加弱需求进一步加剧产业累库压力，进而令期价承压。短期来看，市场情绪的改善部分缓解短期价格弱势，但产业持续累库的弱现实恐部分限制价格进一步反弹空间。套利方面，弱需求及产业持续累库令UR09&01价差恐延续偏弱波动。

　　BU

　　沥青

　　【行情复盘】

　　BU2609夜盘收跌0.19%至4168元/吨。8月7日，沥青现货价山东4300（±0）、华北4400（±0）、华东4590（-10）、华南4400（±0）元/吨，华东山东现货价差290元/吨（-10）。

　　【基差及月差】

　　山东08、09、10、11、12合约基差分别为-167、210、383、533、677元/吨；

　　08-09、09-10、10-11、11-12月差分别为377、173、150、144元/吨；

　　BU与SC主力比价1.0815。

　　【仓单】

　　沥青仓库仓单13260吨（±0），厂库仓单18210吨（±0），总计31470吨（±0）。

　　【重要资讯】

　　山东需求相对平稳，供需格局较为宽松，高价资源成交相对受限；华东个别主力炼厂汽运竞拍，底价成交，受台风天气影响，温州中油周六起停产一周，降雨天气影响需求释放；华北主力炼厂生产平稳，恢复出货，成交尚可，需求端表现平稳，下游按需采购为主，刚需缓慢释放中；东北道路需求持续低迷，贸易商继续稳价出货；西北疆内外需求一般，交投清淡，主力炼厂正在检修，库存中位，供应有收缩预期，项目有赶工需求，需求将逐步释放；华南个别中石油炼厂竞拍出货，成交尚可，资源稳定出货，降雨天气有所减少，需求将缓慢释放，主力炼厂陆续竞拍出货；西南川渝需求难有实质改善，供应存增加预期，云贵需求清淡，少量华南资源流入，云南石化周末出货。

　　【逻辑分析】

　　沥青供应逐渐增加，华北主力炼厂生产平稳，恢复出货，华东温州中油因台风周六起停产一周，华南主力炼厂陆续竞拍出货，云南石化周末出货。总需求缓慢释放中，局部地区降雨及台风天气抑制施工，西北项目有赶工需求。美伊局势反复，沥青跟随成本端波动为主。

　　【交易策略】

　　单边：振荡运行；

　　跨品种套利：暂且观望；

　　期现及跨期套利：暂且观望；

　　期权：暂且观望。

　　SC

　　原油

　　【行情复盘】

　　上周五，Brent主力收跌0.84%至82.38美元/桶，WTI主力收跌1.47%至77.08美元/桶，SC2609夜盘收涨0.41%至533.6元/桶。

　　【价差】

　　SC2609-2610月差8.6（+0.1）；SC2610-2611月差4.6（+1.6）；SC2608-2609月差2.9（+2）；

　　【仓单】

　　原油总仓单296.1万桶（±0）。

　　【重要资讯】

　　伊朗目前正在与阿曼就霍尔木兹海峡的法律机制、管理方式以及确定海峡船舶通行路线进行谈判，双方已经非常接近达成协议。但霍尔木兹海峡能否重新开放还取决于其他条件，包括美国对其违反美伊谅解备忘录的行为作出弥补。目前双方正在讨论的是一条临时通航路线。在新的正式通航路线最终确定之前，将首先设立一条临时航道，并以此作为未来正式路线的基础。

　　万斯表示，美国在伊朗问题上正处于博弈之中，正在运用全方位工具：外交、经济、军事手段，以确保为美国人民争取最佳结果。过去几天伊朗谈判已取得一些进展。且伊朗已表示，打算这样做，伊朗已告知美国暂无霍尔木兹海峡通行费计划。美国方面预计海湾地区的石油和天然气出口将恢复到战前水平。

　　美国财长贝森特表示，霍尔木兹海峡永远不会恢复到原来的样子，未来两年内，霍尔木兹海峡将变得无关紧要，原本通过海峡运输的能源中将有超过50%或70%改由地下管道输送。

　　特朗普政府冻结了萨金特旗下参与委内瑞拉石油生产项目的离岸公司资产，要求其剥离在委内瑞拉的资产。同时，美国财政部已发放许可证，允许其清算在该公司的权益。

　　胡塞武装对马里布的密集居民区进行了炮击，向摩卡市的民用目标发射了30枚弹道导弹，以及袭击了沙特阿美的贾赞炼油厂。

　　越来越多进入红海装载沙特原油的油轮，将目的地显示为苏伊士运河和埃及，而非沙特港口，以避免遭到胡塞武装袭击。油轮“Sea Majesty”号驶近苏伊士运河时，其吃水数据表明，该船可能在红海水域关闭追踪信号后秘密完成装油。该船从延布港装载了一批货物，但始终未将沙特列为目的地，而是显示为埃及的艾因苏赫纳。

　　霍尔木兹海峡关闭，伊拉克石油出口下降了75%。伊拉克正与伊朗就允许其石油出口进行谈判，但相关协调尚未生效。美以伊冲突爆发前，伊拉克每天通过霍尔木兹海峡出口约340万桶石油，冲突爆发后通过该海峡的出口量有所下降。伊拉克目前日产270万桶，出口一半产量，新管道输送能力为每日200万桶。

　　阿联酋阿布扎比国家石油公司ADNOC一艘船只在8月8日早晨通过霍尔木兹海峡时遭到导弹袭击，目前情况已得到控制。阿联酋阿布扎比国家石油公司ADNOC斥资13亿美元扩充其油轮船队，ADNOC旗下的航运部门将其VLCC数量从8艘增至14艘，每艘可装载约200万桶原油。此外，还购入了5艘天然气运输船。过去两个月里，ADNOC的原油运输量超过了其他任何一家石油生产商。

　　乌克兰军队袭击了俄罗斯的伊尔斯基和西兹兰石油精炼厂，导致火灾发生。乌克兰已同意不针对一些非俄罗斯籍的油轮以及对哈萨克斯坦原油出口至关重要的黑海基础设施。受无人机袭击影响，里海管道联盟7月石油装载量较计划落后20%，降至每日120万至130万桶。

　　【逻辑分析】

　　伊朗接近与阿曼达成管理海峡协议，万斯表示伊朗已告知美国暂无霍尔木兹海峡通行费计划，油价下跌。美伊局势反复，霍尔木兹海峡仍未恢复通航，霍尔木兹海峡关闭致伊拉克石油出口骤降75%，原油断供及库存低位支撑油价相对高位，警惕特朗普TACO，以区间振荡思路对待。

　　【交易策略】

　　单边：振荡运行；

　　跨期套利：暂且观望；

　　期权：暂且观望。