【期货盘面】前交易日国债期货全线收涨，TL再度领涨并续创年内新高。盘面特征上，各合约持仓量全线回升，TL增仓逾五千手、成交放大近一万七千手，完成“缩量整固—放量突破”的结构切换，多头趋势重启。T主力合约结算价报109.440，TL主力合约结算价报115.770。

【市场信息】1. 前交易日央行开展了10亿7天期逆回购操作；并有1340亿7天期逆回购到期；净投放1330亿。货币利率方面，DR001为1.3618%，DR007为1.3881%。（iFinD）

2. 国家统计局公布数据显示，7月，受国际输入性因素影响，我国CPI环比下降0.1%，同比上涨0.5%，核心CPI环比上涨0.3%，同比上涨0.9%，CPI总体保持温和上涨。国内部分行业需求增加，但受输入性和季节性等因素影响，PPI环比下降0.7%，同比上涨3.5%，涨幅比6月回落0.6个百分点。（Wind）

【南华观点】前交易日股市全线上涨，但期债未受跷跷板效应影响独立走强，流动性宽松与基本面偏弱情况再度主导定价。海关总署公布7月外贸数据是前交易日全线上行的核心催化，进出口与顺差三项指标同步走弱，外需动能衰减的方向明确，与此前PMI重回收缩区间形成印证，弱基本面叙事进一步强化。尽管半导体等高技术产品出口仍在高增，但结构性亮点难掩总量动能的边际放缓，数据落地后市场对后续政策出台的博弈明显升温。盘面上看，TL放量增仓创新高、量价结构重新走健康，超长端多头趋势确认延续，但鉴于前期涨幅较大，可小仓位开多；T维持观望，核心观察点不变，10Y活跃券收益率若放量站稳1.70%下方，中短端上行空间打开，可将T纳入做多配置。