01

　　焦 煤

　　截至8月6日收盘，蒙5#主焦煤报1309元/吨(-0)。活跃合约报1235.5元/吨(+2.5)。基差+93.5元/吨(-2.5)，9-1月差-174.5元/吨(-27.5)。

　　523家矿山开工率报67.06%(+0.13)，314家洗煤厂产能利用率报29.18%(-0.34)。230家独立焦企生产率报72.1%(-1.34)，需求下行。

　　523家矿山精煤库存报205.31万吨(+2.04)，洗煤厂精煤库存265.84万吨(+0.58)。247家钢厂库存755.44万吨(-20.29)，230家焦企库存765.83(-7.49)。港口库存379.5万吨(+32)。

　　焦 炭

　　截至8月6日收盘，天津港准一级焦报1820吨(-0)。活跃合约报1832.5元/吨(+39.5)。基差+234元/吨(-39.5)，9-1月差-63.5元/吨(-2)。

　　230家独立焦企生产率报72.1%(-1.34)，焦企开工开启下行。247家钢厂产能利用率报88.45%(-0.76)，铁水日均产量235.55万吨(-2.15)。铁水产量维持下行趋势。

　　230家焦企库存81.33万吨(+5.95)，247家钢厂库存667.85万吨(-8.54)，港口库存208.16万吨(+0.03)。

　　02

　　国际方面，美伊冲突有所缓和，霍尔木兹海峡通航预期增强，原油价格震荡走低。国内方面，重大会议对传统行业的刺激力度有限，虽然市场此前对政策的预期并不强烈，但黑色板块依然在会后走出了破位下行。宏观氛围偏弱，但更多像是一次空头的借机下杀，并非前期不合理定价的修正。进入8月，交割逻辑逐步成为定价核心，宏观影响减弱。

　　焦煤方面，近期山西沁源县新增两家复产，市场对于后续山西复产的预期强化，供应有望得到一定程度恢复。不过，钢联统计的炼焦煤矿山开工率在本周并未出现上行，复产有多大程度能转化为产量仍需观察。港口澳煤晋煤价差处高位，推动进口海运煤增多，港口库存快速累积。

　　焦炭方面，钢厂检修增多，铁水产量延续下行态势。随着钢厂减产，焦炭供需过剩，上游累库压力加大，部分焦企开始主动限产，焦企开工出现较大幅度下调。库存结构上，焦炭上游库存累库，下游钢厂持续去库，定价权向下游转移。钢厂对焦炭发起第三轮提降，盘面预期总共有7轮左右提降，基本把前面的7轮提涨全部挤出。

　　在上周焦煤盘面对复产进行集中定价后，本周焦煤盘面大幅上涨，月差回落。盘面语言说明市场正在对上周的复产预期交易纠偏，当下市场虽对复产有顾忌，但也意识到复产和供给恢复的区别，后续仍需对复产后供给恢复的成色做进一步检验。周三焦煤注册仓单持平，未进一步增加，基差快速收窄或压制空头交割意向。8月份市场可能反复围绕复产和交割进行交易，交易难度大，单边短期观望。焦企减产，焦煤复产，相对而言焦炭强于焦煤，炼焦利润仍有走阔逻辑。

　　风险提示：煤矿安全事故(上行风险)、地缘冲突升级(下行风险)

　　作 者

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