日本第二大汽车制造商本田汽车(HMC.US)周三发布了超预期的业绩——第一财季净利润同比暴增129.3%至4,509亿日元(约合29亿美元)，营业利润翻倍至5,308亿日元，双双大幅超越市场预期。这是本田六个季度以来首次实现季度利润同比增长。

　　面对高达2.5万亿日元的电动车重组损失、中国市场销量跳水的困境，本田用一份创纪录的季报证明——“两条腿走路”的战略正在对冲汽车业务的周期性疲软。受此提振，本田股价在东京市场收盘上涨3.9%。

　　财报显示，本田第一财季营业收入达6.06万亿日元(约合384亿美元)，同比增长13.5%，超出市场预期的5.87万亿日元。营业利润飙升至5307.7亿日元，较上年同期的2441.7亿日元大增117.4%，远超分析师预估的3001.6亿日元。净利润达4509.2亿日元，同比增长129.3%，较市场预期的2507.8亿日元高出近80%。

　　这是本田六个季度以来首次实现季度利润同比增长。税前利润同样表现强劲，增长107.0%至6050.3亿日元。

　　业务表现

　　摩托车业务：贡献近半利润的“现金牛”

　　摩托车业务是本季度最大的利润引擎。该板块贡献了约2,340亿日元营业利润，占季度总利润5,308亿日元的接近一半。

　　印度和巴西市场的强劲需求是核心驱动力。本田在摩托车主要市场的营业利润率超过16%，远高于行业平均水平。在这一“现金牛”的强力支撑下，本田得以缓冲汽车业务重组带来的巨额财务冲击。

　　汽车业务：中国失速、北美坚挺、战略转向混合动力

　　汽车业务在本季度实现了1921亿日元的营业利润，较上年同期的296亿日元亏损显著扭亏为盈。日元贬值是推动汽车业务利润改善的关键因素之一，日元走软提升了海外利润以日元计价的账面价值。

　　尽管面临全球汽车销量下滑和原材料成本上涨的逆风，公司表示关税影响在本季度已成功被吸收。不过，中国市场仍是本田最大的痛点，本田在中国市场仍面临严峻挑战——第一财季销量大幅下降，公司已削减广州和武汉工厂的产能。

　　北美市场则成为汽车业务的“定海神针”。美国市场贡献了本田约一半的全球汽车销量。日元走弱进一步放大了海外利润的账面价值。在关税成本方面，本田表示当季关税影响已被消化。

　　全年指引上调

　　基于日元汇率假设从1美元兑145日元调整至155日元，以及北美市场混合动力需求持续强劲，本田将全年营业利润预期从5,000亿日元上调30%至6,500亿日元。全年营收预期从23.15万亿日元上调至24.15万亿日元(高于分析师预期)，净利润从2,600亿日元大幅上调至4,000亿日元。全年每股派息维持70日元不变。

　　然而，市场对这份指引仍有所保留。分析师平均预测全年营业利润为6,760亿日元——新指引虽已大幅上调，仍略低于市场预期。

　　管理层视角：中东局势是不确定性最大来源

　　本田首席财务官川口正雄在财报说明会上表示，中东局势的不确定性仍是最大风险因素，公司必须仔细评估与销量、材料成本等相关的风险。

　　本田在经历上一财年自1957年上市以来首次年度亏损后，正在通过汇率利好、北美混动需求和摩托车业务的强劲表现努力实现扭亏为盈。在加拿大建立电动车电池供应链的计划已被无限期搁置，资源正加速向混合动力车型倾斜。

　　战略转向：混合动力成北美核心，电动化“踩刹车”

　　本田的战略重心正在经历深刻调整。上一财年，公司因电动车业务重组计提了超过90亿美元的减值损失，并放弃了此前的长期电动车销量目标。

　　战略转向混合动力。本田计划在2030年3月前推出15款新型混合动力车型，主要面向北美市场。本田计划今年停止在美国销售其唯一一款纯电车型Prologue SUV，并无限期搁置在加拿大建立电动车电池供应链的计划。这标志着本田正从激进的电动化战略，转向以混合动力为核心的务实路线。

　　取而代之的是，混合动力车型成为本田北美战略的基石。公司计划在2030年3月前推出15款新型混合动力车型，主要面向北美市场。北美市场将于2029年推出D级以上大型混合动力车型。与此同时，在加拿大建立电动汽车电池供应链的计划已被无限期搁置。

　　在中国市场，本田7月已将与广汽集团的合资企业期限延长至2038年，并计划采用现地标准化零部件和本土合作伙伴平台来提升产品竞争力。

　　在软件定义汽车领域，本田与日产正在推进中央电子控制单元(ECU)的联合开发，力争在2029年前后实现共通化零部件上车。本田CEO三部敏宏已公开确认双方正在商讨这一合作。