周一(8月4日)亚市早盘，货黄金窄幅震荡，截至08:58国际金价报4081.48美元/盎司，微涨0.11%，今开4076.53美元，最高4085.39美元、最低4064.90美元，盘中再度逼近4085一线。前一交易日金价强势反弹，伦敦金一度站上4100美元关口、最高触及4106.24美元，COMEX期金涨1.13%报4136.57美元。驱动逻辑清晰：卡塔尔与美国官员释放美伊谈判取得进展的信号，市场对霍尔木兹海峡重开的预期升温，油价周二重挫超6%，通胀担忧缓解，美联储9月加息概率从67.2%降至56.9%；叠加美元指数跌破100关口，持有黄金成本下降，买盘集中涌入。

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　　在持续通胀、美联储加息预期升温以及实际利率上升的多重压力下，黄金近期始终在4000美元/盎司附近拉锯。分析人士认为，即使当前宏观环境依然充满挑战，金价明年仍有进一步上涨的可能，黄金和黄金矿业股目前或已完成相当一部分重新定价。

　　自美伊战争爆发、霍尔木兹海峡关闭以来，全球约30%的石油供应受到干扰，能源价格持续高企，市场对通胀重新加速的担忧明显升温。投资者目前开始押注美联储今年可能加息两次，首次加息最快或在9月到来。在7月货币政策会议上，有三名决策者投票支持加息，进一步推动市场重新评估利率路径。

　　随着加息预期迅速升温，美国实际利率已明显上升。10年期通胀保值国债(TIPS)实际收益率目前约为2.41%，高于年初的1.94%；克利夫兰联储估算的10年期实际利率约为2.08%，年初仅为1.67%。

　　实际利率上升通常不利于黄金——当债券能够提供更高的扣除通胀后收益时，持有零息黄金的机会成本便会随之增加。2026年初，市场原本预计美联储年内可能降息一至两次，如今却转而押注加息一至两次。这种剧烈的政策预期逆转，已推动金价从高点下跌约25%。

　　分析人士将当前环境与过去几轮实际利率急升时期对比：2013年"缩减恐慌"期间，黄金和黄金矿业股在三个月内分别下跌22.9%和35.3%；2018年实际利率见顶前后，两者分别下跌5.0%和17.0%；2022年紧缩周期中，黄金下跌6.7%，黄金股则重挫28.6%。

　　历史经验显示，决定黄金后续表现的关键并不只是实际利率是否上升，而是实际利率的上行压力能否在之后减弱。一旦市场不再持续上调利率预期，黄金和黄金股通常会重新获得支撑。

　　尽管短期风险仍在，分析人士对今年晚些时候以及明年的黄金表现相对乐观。黄金和黄金矿业股已经经历了幅度较大的调整，这意味着市场可能已经消化了相当一部分利率重新定价的冲击。

　　分析强调，从现在开始，实际利率预期的变化方向可能比其绝对水平更加重要。即使实际利率仍处于高位，只要市场不再预期其持续上升，黄金承受的压力便可能减轻。

　　支撑黄金的中长期力量依然稳固：央行持续购金：二季度全球央行净购金289吨，同比大增62%；地缘政治不确定性：美伊冲突及霍尔木兹通航风险持续；美国财政风险：政府债务逼近40万亿美元；去美元化趋势：全球官方储备中黄金占比已达27%，超越美债；实物资产配置需求：投资者增加硬资产配置。

　　值得注意的是，如果当前人工智能资本支出热潮出现崩塌，美联储将很难继续加息。AI基础设施投资是当前美国经济增长和企业资本开支的重要推动力，相关投资一旦降温，经济活动、企业盈利和市场风险偏好都将受到冲击，美联储继续收紧货币政策的空间也会随之缩小。

　　金融情况一览

　　★★黄金：

　　黄金周二下跌在4042.00之上受到支持，上涨在4107.00之下遇阻，意味着黄金短线回调后有可能保持上涨的走势。如果黄金今天回调在4046.00之上企稳，后市上涨的目标将会指向4110.00--4140.00之间。今天黄金短线阻力在4005.00--4110.00，短线重要阻力在4135.00--4140.00。今天黄金短线支持在4046.00--4051.00，短线重要支持在4012.00--4017.00。

　　★★原油：

　　美原油市场昨日开盘在80.3的位置后行情先拉升，日线最高触及到了82.54的位置后行情美盘时段强势回落，日线最低给到了75.36的位置后整理，日线最终收线在了75.56的位置后，日线以一根上影线极长的大阴线收线，而这样的形态收尾后，今日的行情回踩空，点位上，今日78空止损78.6，目标看77和76和75和74和73和72。

　　★★外汇：

　　从技术上来看，美指周二上涨在100.05之下遇阻，下跌在99.80之上受到支持，意味着美元短线回调后有可能保持上涨的走势。如果美指今天回调在99.70之上企稳，后市上涨的目标将会指向100.00--100.15之间。今天美指短线阻力在99.95-100.00，短线重要阻力在100.10--100.15。今天美指短线支持在99.75--99.80，短线重要支持在99.70--99.75。

　　欧元/美元周二下跌在1.1500之上受到支持，上涨在1.1535之下遇阻，意味着欧元/美元短线反弹后有可能保持下跌的走势。如果欧元/美元今天反弹在1.1555之下遇阻，后市下跌的目标将会指向1.1510--1.1490之间。今天欧元/美元短线阻力在1.1540--1.1545，短线重要阻力在1.1550--1.1555。今天欧元/美元短线支持在1.1510--1.1515，短线重要支持在1.1490--1.1495。