行情表现

数据来源：同花顺iFinD

日内消息
　　1、上海金属网：锡价保持涨势 实况活跃度平平
　　虽然近期市场承接表现平平，但国内库存基本维持降势，因此市场情绪还算稳定；不过由于短线宏观不确定性犹在，基本面出现实质性好转尚待时日，部分市场参与者维持偏谨慎观点，其中主要关注点仍在需求面提升上。跟盘换月至对沪锡2609合约，听闻小牌对9月升水800-升水1200元/吨左右，云字头对9月升水1200-升水1500元/吨附近，云锡对9月升水1500-升水1800元/吨左右。(SHMET)
　　2、南华期货：油价和长端利率上升使锡高位波动难以收敛
　　锡的日盘上涨和周五夜盘修复，仍更像内外库存同步下降背景下的估值扩张，而非焊料和电子需求已经明显转强。增仓上涨说明低库存正在放大资金弹性，进口盈利扩大则意味着后续海外货源流入条件改善，可能削弱单边紧张预期。美元回落对锡的提振强于铅、锌，但油价和长端利率上升使高位波动难以收敛。短期仍偏强震荡，价格在42万元以上的延续性需要现货升贴水、成交和库存进一步配合。(南华期货)

品种基本面
　　据同花顺iFinD数据显示：
　　8月3日上海1#锡锭现货价格报价426250.00元/吨，相较于期货主力价格（426750.00元/吨）贴水500.0元/吨。

机构观点
　　南华期货：锡内外库存同步去化，低库存放大价格弹性
　　

【期货盘面】7月31日沪锡2609开于419000元/吨，最高429770元/吨，最低417700元/吨，收于425570元/吨，较前结算上涨7760元/吨、涨1.86%；成交235723手，持仓56670手、增加11198手。盘面探低后大幅增仓上行，低库存和资金增量压过了弱PMI影响。7月31日周五夜盘低开探底后转强，最高428200元/吨、收于427110元/吨附近；美元回落与库存去化提供支撑，但油价和美债收益率上升仍增加高位波动。

【现货基差】7月31日SMM 1#锡均价425850元/吨，较前日上涨6350元/吨。绝对价格快速上移后，高价承接仍需实际成交验证。

【估值利润】云南40%锡精矿加工费17900元/吨，连续三个交易日持平；精炼锡进口盈利约4511元/吨，较前日扩大约1099元/吨，进口补充条件改善。云南、江西精炼锡开工率分别为81.97%和32.79%，云南周升1.24个百分点、江西持平。7月国内精炼锡产量15290吨，环减140吨；锡焊料企业开工率降至72.8%，较6月下降6个百分点，电子焊料需求尚未明显改善。

【供需库存】供应端，精炼锡月度产量小幅回落，但云南开工回升，矿端暂未出现新增的可核验大幅减量。需求端，焊料开工下行，价格反弹仍更偏库存和资金驱动。库存端，SMM社会库存截至7月31日为6570吨、周减179吨；上期所仓单4341吨、日减12吨；LME总库存截至7月30日为6195吨、日减135吨。内外库存同向下降，使现货缓冲较薄、盘面弹性维持高位。

【市场信息】1、国内社会库存、上期所仓单和LME总库存分别减少179吨、12吨和135吨，内外库存同步去化（SMM、同花顺）

2、7月精炼锡产量环减140吨至15290吨，云南开工回升但江西开工维持低位，供应端仍有区域分化（SMM）

3、锡焊料开工率由78.8%降至72.8%，说明本轮价格上行尚未获得下游订单同步确认（SMM）

4、7月31日美元指数下跌0.36%至99.71，对低库存、高资金弹性的锡提供估值支撑；但美伊冲突推升布伦特至87.93美元、10年美债收益率升至4.71%，能源通胀和利率压力构成反向约束（RTTNews、AP）

5、北京时间8月3日22:00公布的美国7月ISM制造业PMI将影响电子链需求预期和美元利率定价；市场预期53.0、前值53.3（纽约联储、ISM）

【南华观点】锡的日盘上涨和周五夜盘修复，仍更像内外库存同步下降背景下的估值扩张，而非焊料和电子需求已经明显转强。增仓上涨说明低库存正在放大资金弹性，进口盈利扩大则意味着后续海外货源流入条件改善，可能削弱单边紧张预期。美元回落对锡的提振强于铅、锌，但油价和长端利率上升使高位波动难以收敛。短期仍偏强震荡，价格在42万元以上的延续性需要现货升贴水、成交和库存进一步配合。