汇通财经APP讯——作为OPEC核心产油国，沙特阿拉伯的原油出口通道正遭遇历史性双向封堵，传统航道与替代航线接连承压，可用外运路径持续缩减。受伊朗封锁霍尔木兹海峡、胡塞武装阻断红海航线，叠加埃及港口遇袭多重冲击，沙特原油外运体系濒临极限，全球石油供应稳定性大幅下降，也为国际油价持续走强筑牢基本面支撑。

　　传统航道瘫痪，沙特紧急启用西部替代出口

　　今年3月初，伊朗封锁全球核心石油咽喉霍尔木兹海峡，海湾地区原油航运近乎瘫痪。为保障出口稳定，沙特迅速启动应急方案，将东部波斯湾陆上轻质原油产能，通过日均输送700万桶的跨阿拉伯半岛管线，全部转送至本国西海岸延布港对外输出。海上情报机构温沃德（Windward）的数据显示，此次航线调整成效显著，延布港原油日出口量快速攀升至247万桶，较冲突前飙升330%，4月峰值更是突破400万桶，一度有效对冲了霍尔木兹海峡停运带来的出口缺口。

　　不过这一替代红利并未持续，随着红海地缘风险升级，沙特西部出口产能持续回落。伍德麦肯兹（Wood Mackenzie）公布的数据显示，6月延布港原油日装载量降至239万桶，较3月峰值下滑41%，对比1月沙特全端口796万桶的日均出口总量，降幅高达66%。期间伊美短暂达成停火协议，霍尔木兹海峡航运曾小幅恢复，但协议迅速失效，导弹袭击重启，航道再度关停。7月29日，当日仅有五艘油轮驶入、三艘油轮驶出霍尔木兹海峡，通航规模仅为常态水平的极小部分。

　　多重航线接连遇阻，沙特仅剩单一外运通道

　　红海航线风险升级成为压制沙特出口的核心因素，也门胡塞武装宣布封锁沙特航运船只后，红海南部航线彻底失效。为规避打击，沙特油轮从延布港出港后放弃南下航线，改为北向航行，进一步拉长运输周期、压缩运力。雪上加霜的是，沙特最新备选的埃及航线也出现安全隐患，埃及达米埃塔港两艘液化天然气运输船遭遇无人机袭击，彻底打破替代航线的安全预期。

　　至此，沙特仅剩一条稳定外运通道，即依托埃及苏伊士运河与苏麦德管道连接地中海的航运体系。

　　苏麦德管道日均输送上限为250万桶，且大量运力已被其他国家提前预定，无法完全承接沙特原有出口规模。温沃德监测数据显示，沙特目前仅能将半数原油产能转接至该通道外运，多艘超大型油轮采用静默航行模式，从延布港转运原油至埃及艾因苏赫纳港，依托苏麦德管道输送至地中海西迪基里尔港，再转运至亚洲市场，运输效率大幅下降。

　　运力天花板显现，沙特原油出口规模持续收缩

　　能源分析机构开普勒（Kpler）分析表示，从理论层面来看，沙特可长期依托苏伊士运河北向输油，但实际运行中存在难以突破的运力瓶颈。

　　苏麦德管道与苏伊士运河合计运力有限，无法匹配沙特原有大规模出口需求，且航线全程地缘风险密集，运力进一步受限。在胡塞武装封锁短期内难以解除的背景下，未来沙特原油整体出口规模大概率持续收缩，全球原油供应缺口将进一步扩大。

　　目前霍尔木兹海峡航运虽有小幅回暖，但恢复力度极为有限。荷兰国际集团（ING）分析师表示，当前海峡过境油轮仍维持个位数水平，仅为冲突前65%的运力。美国能源部长克里斯·赖特（Chris Wright）表示，目前波斯湾原油日外运量约1300万桶，依旧处于低位运行状态。

　　整体而言，本轮地缘危机对沙特形成利弊双向影响。受今年布伦特原油大涨47%的利好支撑，沙特财政赤字大幅收窄，一季度原油收入同比上涨28%，对冲了部分产量下滑的损失。但该国二季度原油产量同比下滑最高达25%，明显拖累整体经济增速。长远来看，沙特原油出口航线高度集中、地缘抗风险能力薄弱的短板彻底暴露，即便短期依靠高油价稳住财政，也难以彻底破解航运受限、产能外运受阻的结构性困境，全球能源市场也将长期处于供应偏紧的格局之中。