：短期来看，海外方面，受天气影响巴西中南部5-6月甘蔗压榨进展放缓，同时制糖比同比仍偏低，受此影响产糖量同比转跌，但乙醇累计产量仍同比大幅增长。糖醇价差持续扩大，6-7月制糖比存在回暖预期，叠加7月转好的天气，甘蔗压榨量和食糖产量预计将边际增长，外盘糖价上方压力明显，但欧盟、印度、泰国的减产预期也对糖价形成一定的利多驱动，后续外盘价格暂预计维持震荡格局。国内方面，在供应宽松、库存高企、需求仍相对疲软的背景下，配额外进口许可证仍将发放的预期，同时新季国内预计仍将丰产，内盘持续承压，预计处于低位区间震荡。天气方面，根据NOAA，当前厄尔尼诺持续增强。各主产国均已出现不同程度天气异常，远期或推动全球食糖供应收紧，成为中长期糖价走强的驱动：欧洲出现多轮极端高温热浪，尤其对甜菜主产区德国和法国的影响较大，预计接下来不利天气仍将持续；南亚季风推迟，印度和泰国均偏高温干旱，根据印度气象局IMD，截至7月22日当周，印度本季风期累计降水较历史均值偏少19%；巴西中南部4月下旬至6月底整体降水偏多，或影响6月压榨进度，但7月以来天气有利收获；我国甘蔗主产区今年累计降水略偏少，目前产区苗情较好。市场对除巴西外的海外主产区存在减产预期，需持续跟踪天气变化，但对产量的实际影响仍需观望跟踪，需结合种植面积判断。综合来看，内外盘均承压震荡，但巴西新季生产仍存变数，需重点跟踪。(中信期货)