01

　　股指分化，能化走强

　　7月30日，国内期货市场呈现板块分化格局。

　　美联储7月议息会议维持利率不变但内部分歧加剧，3名票委主张加息，释放鹰派信号。

　　中东地缘局势反复，美伊冲突再起波澜，推动原油等能源价格上涨。

　　国内处于传统需求淡季，高温天气抑制部分下游需求。

　　市场整体呈现涨跌互现态势，能化板块受地缘扰动集体走强，黑色系和农产品板块普遍承压。

　　沪深300股指期货跌0.81%，上证50涨0.22%，中证500跌2.6%，中证1000跌2.55%。市场分化，大盘蓝筹相对抗跌，中小盘调整幅度较大。

　　外部风险因素与增量资金入市的博弈，科技板块经历前期快速回调后进入缩圈分化阶段，中小盘股受科技板块调整拖累。

　　国债期货集体上涨

　　30年期主力合约涨0.59%，10年期涨0.14%，5年期涨0.1%，2年期涨0.02%。

　　债市受资金面、经济弱修复、通胀约束减弱等多重因素制衡，当前估值较高，在无降息推动下收益率继续下行空间有限，短期波动主要由资金松紧与宏观数据预期变化驱动。长端受益于避险情绪和宽松预期。

　　贵金属板块

　　美联储议息会议"按兵不动"符合预期，但内部分歧加剧引发市场波动。

　　金价先扬后抑，因美伊局势升温、原油大涨强化通胀与加息预期而回落。美元强势压制金价，但逆全球化和去美元化大趋势、各国央行购金行为提供中长期支撑。

　　经过前期下跌后，贵金属拥挤度下降，配置价值提升，但缺乏持续上涨驱动，预计维持震荡格局。

　　有色金属板块

　　美元震荡偏弱支撑金属估值，但下游传统淡季需求疲软。

　　锡受佤邦雨季、刚果金疫情等供应扰动支撑；

　　铝受几内亚矿石新政未明、海外低库存支撑；

　　铜受智利风暴天气影响矿端作业，低库存提供支撑。

　　黑色系板块

　　地产长期下行态势未逆转，当前处于需求淡季，高温天气抑制需求，现货成交环比下降。库存压力明显。

　　山西沁源县煤矿复产，前期停产利多因素消失。焦炭第二轮提降开启，铁水日产量回落，需求支撑减弱。

　　内蒙地区铁合金现货亏损延续，减产压力累积，低位支撑偏强。

　　能化板块

　　伊朗伊斯兰革命卫队发射弹道导弹试图突袭驻中东美军，原油带动油系产品大幅反弹，能化板块集体拉涨。

　　乙二醇、纯苯、丙烯等低库存液体化工品表现相对较强。

　　7月是乙二醇装置检修高峰期，华东主港库存处于近五年同期低位。高库存品种承压，下游硬制品需求疲软。

　　烧碱主力下游氧化铝自身格局拖累需求。

　　行情展望

　　美联储议息会议后，市场焦点转向"8月数据决定9月加息与否"，利率维持更高更久的叙事仍压制风险资产，关注国内政治局会议对下半年宏观政策的定调。

　　美伊冲突演变是最大不确定性，若局势进一步升级，能源和化工品将继续获得支撑，霍尔木兹海峡通航状态将决定石化产品供应及价格走势。

　　如果中东供应恢复，能化价格可能回落。

　　黑色供需双弱格局难改，预计维持弱势震荡，关注库存变化。

　　有色低库存品种仍有支撑，但淡季需求压制上行空间。

　　贵金属缺乏持续上涨驱动，预计维持震荡，关注美元和实际利率变化。

　　农产品油脂短期高位回调风险加剧，关注美豆天气和国内到港节奏。

　　02

　　徽商席位减多纯碱、玻璃、菜粕

　　东财席位加多玻璃、生猪、氧化铝

　　平安席位加空纯碱、玻璃、三十年国债

　　瑞银席位加多螺纹钢、热卷、PVC

　　摩根大通席位减多豆油、豆粕

　　高盛席位加多PTA、菜油、棕榈油

　　永安席位加空纯碱、生猪、甲醇

　　中信席位加空玻璃、纯碱、PVC

　　国君席位加空玻璃、PVC

　　03

　　氧化铝：整体供给宽松、现货价格走弱叠加库存持续累积，空头力量相对占优，预计短期价格维持偏弱震荡运行。

　　纯碱：市场在基本面持续恶化与情绪面共振下加速探底，但进一步深跌空间受成本支撑制约，预计延续低位偏弱震荡运行。

　　铁矿石："十五五"气候规划正式落地，钢铁行业纳入全国碳排放权交易市场，将加速钢铁行业绿色转型，长期利空铁矿石需求。

　　菜粕：从最新预期来看，全球油菜籽供应预期由"偏紧"转向"宽松"，菜籽进口成本中枢下移预期增强。

　　乙二醇：如果次日早盘受乐观情绪带动高开，且成交量配合放大、持仓量继续增加，则行情有望继续向上。

　　股指期货：当前亚洲市场去杠杆进入尾部，市场高波动状态或逐渐消退，波动收敛后，回调风险有所减弱。

　　01

　　氧化铝

　　报告日期 | 2026年7月30日

　　咨询证号 | Z0001219

　　一、核心观点

　　7月30日上期所氧化铝主力合约低开低走收跌，价格结束近半月区间震荡态势出现明显下探，当日交投热度大幅回升，资金参与度显著提升，市场看空情绪有所释放。

　　短期氧化铝市场多空交织，供应端存在常规检修带来的小幅支撑，但整体供给宽松、现货价格走弱叠加库存持续累积，空头力量相对占优，预计短期价格维持偏弱震荡运行。

　　近三个月国内制造业PMI连续位于荣枯线以上，6月制造业PMI为50.3%，制造业保持稳定扩张态势，一定程度对有色金属下游需求形成支撑，宏观面整体偏暖。

　　需关注电解铝违规产能核查力度及产量变化、氧化铝新增产能投放进度，海外铝土矿供应增量也可能对国内价格形成压制。

　　02

　　纯碱

　　报告日期 | 2026年7月30日

　　主力合约收盘价944元/吨，较前日下跌2.38%，成交量约128.8万手，持仓量140.19万手，较前日减仓约7万手。纯碱期货价格继续下探，刷新主力合约上市以来新低，市场情绪极度悲观。

　　技术面显示价格已跌破关键支撑位，短期内缺乏明确方向性反弹动力。

　　市场在基本面持续恶化与情绪面共振下加速探底，但进一步深跌空间受成本支撑制约，预计延续低位偏弱震荡运行。

　　纯碱行业正经历从"产能扩张"到"产能出清"的深度转型期。

　　远兴能源二期280万吨天然碱产能已进入放量阶段，叠加湖北新都70万吨联碱产能，仅上述两项新增产能就达350万吨。

　　政策层面，随着"双碳"目标的推进和差别电价政策的推行，氨碱法等高成本工艺面临加速出清压力，"反内卷"预期持续强化，但行业实质性大规模产能收缩尚未发生。

　　1) 下游浮法玻璃冷修超预期；

　　2) 高库存压力难以快速缓解；

　　3) 新增产能释放超预期；

　　4) 成本倒挂下氨碱法企业现金流压力；

　　5) 出口贸易壁垒与国际竞争风险。

　　03

　　铁矿石

　　报告日期 | 2026年7月30日

　　铁矿石期货主力合约今日大幅下挫3.31%，收于715元/吨，创近一年新低，现货市场同步走弱。

　　在钢厂亏损面扩大、铁水产量持续收缩的背景下，铁矿石供需格局进一步恶化，短期价格承压明显。

　　预计明日铁矿石期货将延续弱势震荡格局。

　　技术面上，主力合约跌破720元/吨关键支撑位后，下一支撑位看向700元/吨整数关口。

　　基本面来看，钢厂亏损面持续扩大，盈利率已跌破35%，主动检修意愿增强，铁水产量连续回落，对铁矿石需求形成直接压制。

　　"十五五"气候规划正式落地，钢铁行业纳入全国碳排放权交易市场，2030年单位GDP碳排放较2025年下降17%的目标明确，这将加速钢铁行业绿色转型，长期利空铁矿石需求。

　　出口方面，6月钢铁出口量同比上涨6.6%，但下半年欧盟免税进口配额大幅下降至1830万吨，配额外关税提至50%，叠加海外反倾销调查频发，出口压力显著增加。

　　供给端风险：

　　需密切关注澳洲、巴西铁矿石发运量变化。若主要矿山出现供应中断或发运量下滑，可能短期提振价格。

　　此外，国内矿山复产节奏及环保限产政策执行力度也将影响供给预期。

　　需求端风险：

　　钢厂亏损面扩大可能引发更大规模检修，铁水产量若加速下滑，铁矿石需求将进一步萎缩。

　　需跟踪钢厂盈利率变化及高炉开工率数据，若盈利率持续低于30%，负反馈可能加剧。

　　尽管会议提出加大逆周期调节力度，但政策传导至实际需求存在时滞，短期难改需求疲软局面。

　　政策风险：

　　钢铁行业纳入全国碳市场后，碳排放成本将逐步传导至原料端，长期利空铁矿石需求。

　　会议强调"加快推动新旧动能转换"，传统产业改造升级可能加速落后产能出清。

　　若政府出台更强力的基建刺激政策或地产放松政策，可能短期改善需求预期，提振价格反弹，但会议未释放大规模刺激信号，政策力度需理性看待。

　　04

　　菜粕

　　报告日期 | 2026年7月30日

　　菜粕期货全线收跌，主力合约RM609收盘报 2289元/吨 ，盘面开盘即承压，盘中持续走弱，尾盘略有回升但整体维持弱势格局。

　　短期基本面进入再平衡阶段，供应宽松预期压制价格，技术面跌破关键支撑位，短期空头动能释放，预计RM2609合约短期以震荡偏弱为主。

　　加拿大油菜籽播种面积创历史新高，单产预期高于均值，整体供应处于宽松通道，但需关注8月关键生长期的天气扰动——若北美高温干旱持续，产量预期存在下修风险。

　　但从最新预期来看，全球油菜籽供应预期由"偏紧"转向"宽松"，菜籽进口成本中枢下移预期增强。

　　国际原油价格大幅波动、需求恢复不及预期风险、国际宏观经济下行超预期以及极端天气影响产量。

　　05

　　乙二醇

　　报告日期 | 2026年7月30日

　　今日，乙二醇主力合约EG2609呈现高开后偏强震荡走势。波动率随价格重心上移而显著放大，盘中回调小，多头控盘强，伴随持仓量放大，市场分歧大但多头占主动，博弈激烈且多头信心坚定。日K收大阳线，突破近期震荡箱体上沿。

　　如果次日早盘受乐观情绪带动高开，且成交量配合放大、持仓量继续增加，则行情有望继续向上。如果次日盘中回落且有效跌破支撑，警惕行情遇阻回落。

　　当前价格强势是阶段性供需错配的结果，中期供需格局将逐步转向宽松。

　　检修装置将陆续重启，国内开工率有望回升。

　　如果霍尔木兹海峡通航恢复，8-9月进口量将快速回升至正常水平。

　　新疆、西北等地规划产能逐步投放，中长期供应压力增加。

　　7-8月为传统纺织淡季，终端订单未见明显好转。

　　出口端承压，内需保持温和增速但难有爆发。聚酯开工率上行空间有限。

　　多头资金的主动进攻能否持续，影响行情高度。

　　如果后续资金跟进不足，容易形成“一日游”行情或在阻力位前遇阻。

　　乙二醇受原油价格波动影响较大，需防范夜间外盘原油价格波动带来的系统性风险。

　　06

　　报告日期 | 2026年7月30日

　　当日股指期货涨跌不一、震荡整理为主，市场分歧再次扩大，行情波动率再次升波，密集重磅信息发布周期，行情博弈要素有所增加。市场风格上IH、IF股指期货相对偏强，IC、IM虽然盘中尝试反攻但最终收阴，市场进入到估值消化、积累动能周期，需要静待市场波动率充分收敛。

　　当前亚洲市场去杠杆进入尾部，市场高波动状态或逐渐消退，波动收敛后，回调风险有所减弱。

　　另一方面，国内宏观层面去杠杆延续，短期或进入阵痛周期，债券市场偏强，风险资产市场流动性相对紧张，股指期货观点维持宽幅震荡。

　　中长期来看，国内股市的总体价格水平在全球市场范围来看，仍然处于相对便宜的水平，叠加长期债券市场赚钱效应较低，“资产荒”状态改善后吸筹能力或减弱，长周期流动性方面问题存在改善预期，上涨驱动力有望加强，中长期人民币汇率维持偏强状态，经济基本面恢复仍然在持续，远期偏强的逻辑未发生变化，维持观点不变。

　　1）美联储出现预期之外的鹰派态度，导致市场加息预期加强，市场信心受挫；

　　3）海外通胀回落进展超预期，市场情绪放大，或驱动股指期货反弹速度加快，改变宽幅震荡状态进入主升浪周期。