世界黄金协会表示，下半年中国金饰消费或将获得季节性支撑，预计轻量化和高端系列产品需求将提振金饰消费支出。黄金投资需求将保持强劲，基本面驱动因素应维持不变：地缘政治风险持续高企；国内债券收益率保持低位；新的黄金增值税政策继续支撑投资需求；若中国人民银行持续购入黄金，更是有望维持投资者对黄金的信心。

　　世界黄金协会发布的中国黄金需求趋势报告显示，二季度，中国市场黄金需求(含金饰、金条、黄金ETF及工业用金)总量达155吨，同比下降41%，为2022年以来最疲软的二季度表现。金饰需求走弱(同比下降28%)以及黄金ETF流出(-22吨)，是导致黄金需求同比下滑的主要因素。值得注意的是，尽管需求吨数下降，但消费者金饰消费支出金额仍维持高位。

　　上半年，中国市场黄金需求达518吨，同比小幅下降7%，但仍显著高于476吨的十年均值。尽管金条金币投资需求同比强劲增长31%，但金饰购买量同比下降30%，同时黄金ETF流入放缓，两者共同导致整体需求同比小幅下滑。投资需求(金条、金币及黄金ETF)占中国黄金需求总量的66%，规模可观，反映出市场对风险对冲、财富保值及收益获取的强劲需求。尽管金饰需求吨数大幅下滑，但受金价飙升推动，消费者在金饰产品上的支出仍持续上升。

　　2026年上半年，中国市场黄金总需求保持稳健

　　中国市场各板块零售黄金需求(按吨数及金额计算)

　　金饰：金饰需求遭遇2005年以来最疲软的二季度表现，导致上半年需求总量远低于长期均值；但消费者在金饰上的支出金额依然可观。

　　金条&金币：二季度金条金币投资保持稳健，虽较一季度的历史高点有所回落，但仍远高于十年同期均值，从而推动上半年表现创下历史新高。

　　黄金ETF：虽然二季度出现大幅净流出，受益于强劲的一季度，上半年中国黄金ETF需求依然稳健。

　　央行购金：中国人民银行已连续七个季度增持黄金，尽管金价有所波动，但二季度购金量仍创2023年末以来新高，推动官方黄金储备升至2,346吨，占外汇储备总额的8%。

　　二季度，中国金饰需求进一步走弱，仅为50吨，同比下降28%，为2005年以来最疲软的二季度表现。

　　与一季度相比，金饰需求环比骤降41%，这在一定程度上受到季节性因素影响，因为二季度通常为传统金饰消费淡季。金饰消费的疲弱势头贯穿上半年：该板块需求今年前六个月同比下滑30%。至136吨，较上半年十年均值低52%。

　　金价高企且波动加剧，进一步抑制金饰购买。许多消费者推迟购买决策，或选择以旧换新，这一趋势逐步升温，新增消费随之下降。与此同时，准投资需求继续向金条、金币及其他产品转移，因为额外增值税负担削弱了金饰对投资导向型买家的吸引力。

　　上述挑战加速了行业整合。在需求疲弱的背景下，主要金饰品牌继续缩减其零售门店。整合浪潮亦延伸至上游环节，导致制造商、工厂及展厅数量减少。

　　但按金额计，二季度消费者支出仍相对具有韧性，达496亿元人民币，同比仅下降7%，较449亿元人民币的十年均值高10%。

　　金饰吨量需求走弱，但人民币消费金额上升

　　中国季度金饰吨量需求与上半年人民币消费金额

　　这一趋势贯穿整个上半年：虽然消费者出于成本考虑转向轻量化产品，但在金饰上的支出并未减少 - 上半年中国市场金饰消费总额达1,419亿元人民币，同比增长2%，为有记录以来第二强劲的上半年水平。

　　整体来看，市场两极分化趋势进一步加剧。轻量化硬足金品与高端古法金系列表现持续优异。行业不断推出融合了平价钻石、彩色宝石及珐琅元素的轻量化设计，为消费者提供兼具性价比与情感价值的选择。对零售商而言，这类产品仍是重要的引流及盈利来源。高端古法金板块竞争亦有所加剧，众多新品牌快速涌现，瞄准富裕消费者群体。

　　展望未来

　　世界黄金协会预计，下半年金饰需求有望获得季节性支撑，包括结婚金饰需求与节假日消费等因素。

　　然而，需求复苏节奏仍将在很大程度上取决于金价走势和消费者信心。金价高企可能继续对吨量需求形成压力，但轻量化、创新型及高附加值产品的需求仍相对稳定。

　　与此同时，根据世界黄金协会与主要行业参与者的交流，本轮金饰门店收缩短期内不太可能结束。