据卓创资讯统计，本期国内PVC粉整体开工负荷率67.44%，环比提升2.70%，工艺端走势分化：电石法盈利改善带动西北企业提产，内蒙宜化、新疆中泰、鄂尔多斯等装置上调运行负荷，电石法开工率升至71.23%，环比上涨4.70%；乙烯法受上游乙烯成本高位压制，装置检修增多，开工率回落至58.95%，环比下降1.79%。展望下周，行业整体检修损失量基本保持稳定，供给端无明显增量或减量。截至7月23日，华东、华南PVC样本社会总库存103.07万吨，环比小幅去库0.98%，但库存总量同比大幅增加63.29%，整体库存压力仍存。

下游需求方面，7月为PVC传统淡季，下游企业刚需采购为主，缺乏主动拉涨动力。近期下游平均开工率40%，高库存压制采购积极性。本次反弹若无法带动下游集中备货、库存拐点出现，现货端议价权将持续偏弱，反弹后价格会再次承压。

成本来看，行业集中检修压低开工，叠加前期超跌后资金情绪集中做多，但盘面已经逼近乙烯法现货价格，4650–4680是强压力带，套牢盘与现货抛压开始凸显。当前国内价格虽小幅打开出口套利窗口，但海外买家备货意愿不足，订单增量十分有限，出口完全无法消化国内过剩产能，对盘面几乎无支撑；下半年海外需求难有实质性修复，出口将持续维持低位。

综合来看，行业长期深度亏损，企业减产挺价意愿强烈叠加价格处于历史低位、库存逐步去化，资金做多情绪提振，7月15日印度出口关税优惠到期，外需支撑减弱，且下旬检修装置集中复产，供应将再度宽松。短期盘面维持震荡偏强、小幅反弹格局，但基本面硬利空并未消解，地产淡季导致管材、型材下游开工低迷，社会库存依旧处于近年高位，七月下旬检修装置陆续复产叠加印度出口关税优惠到期，外需支撑减弱。上方4650-4680区间为现货压力与前期套牢盘密集区，反弹空间受限；下方4350-4400为行业成本线支撑，深跌空间同样收窄，整体呈弱势磨底走势。若金九银十旺季需求仍不及预期，叠加库存持续高位，价格仍有进一步探底可能。