【期货盘面】7月28日日盘焦煤主力收盘价1242.5，日环比-2.20%，持仓量42.94万手，日增仓4.88%；焦炭主力收盘价1825.0，环比-1.54%，持仓量5.71万手，环比-3.19%。夜盘焦煤主力收在1242.5，焦炭主力收在1823.5。

【现货基差】安泽低硫主焦煤出厂价2020维持不变，蒙5原煤口岸库提价1197，与昨日持平。海运冶金煤市场受弱需求影响，澳洲海运主焦煤价格承压下行。目前准一级干熄焦价格1915元/吨，第二轮提降计划今日执行，调整后预估为1860元/吨。

【估值利润】焦化与成材利润偏低，产业链利润集中焦煤端。

【供需库存】焦煤端，产量连续两周回升，部分国有煤矿因采矿许可证到期而停产，或影响本周产量。进口方面，蒙煤口岸通关恢复中，23日口岸通关已达1200车。焦炭端，第二轮提降即将落地，独立焦化平均利润骤降，内蒙、河南焦企亏损程度加深，但上周焦炭产量维持稳定，焦炭累库。需求端，下游高炉检修数量增加，铁水日均产量下滑至237.7万吨，钢厂盈利率降至34.6%。产业链负反馈持续中，当前中下游利润承压，少量国产主焦煤、部分配煤价格下调，上下游博弈加剧。

盘面体现产业链负反馈节奏，价格压力逐步向上游传导。焦煤端虽有煤矿复产加速的安排，但未来供给端仍预期偏紧，短期保持区间震荡，淡季后或有望上行；焦炭端盘面已交易至六轮提降水平附近，当前焦化利润压力偏大，现货端预期难达到六轮提降，盘面下行空间有限。焦煤主力波动范围预期1210-1310，焦炭主力波动范围预期1800-1935。