【期货盘面】昨日纸浆期货（SP）日盘先涨后跌，夜盘震荡上行，09-11合约价差为-10元/吨；胶版纸（双胶纸）期货（OP）日盘同样先涨后跌，夜盘震荡偏下行，08-09合约价差为-26元/吨。

【现货基差】针叶浆现货价格继续下行。山东银星报价4850-4870元/吨（-30/-30），山东乌针、布针报价4620-4650元/吨（-30/-20），华南银星报价4900-4950元/吨（-50/0）。基差相对维稳，成交热情有所增加。

【估值利润】据悉，智利Arauco公司最新阔叶浆外盘报价下调20美元/吨至570美元/吨，针叶浆外盘报价增长20美元/吨至690美元/吨，本色浆外盘报价增长10美元/吨至650美元/吨。就进口成本与当前现货情况而言，利润相对维稳，估值略有增长。

【供需库存】从基本面来看，下游造纸企业开工率整体略偏回升，其中双胶纸开工负荷率环比提升2.03%，生活用纸开工负荷率环比提升1.30%，白卡纸开工负荷率环比下滑0.59%，从市场表现来看需求有所好转；但供应压力，或者说供过于求的状况仍在。库存再度回升，也带来一定压力。

对于胶版纸期货而言，受部分企业龙头的联合涨价计划（文化纸预计于8月提涨100-200元/吨）影响，社会需求略有提振，叠加出版订单的陆续提货，下周需求可能有所好转；供应预计维持相对稳定。双胶纸原纸在生产企业的库存再度回落，说明在纸企不断停机减产，且下游招投标订单陆续提货的情况下，去库情况有所好转，也说明当周供需平衡的向好。

【市场信息】1. 根据钢联，截止7月24日，纸浆：港口库存228.5万吨（+2.8），双胶纸原纸生产企业库存146.22万吨（-3.29）。

2. 据卓创资讯数据统计，上周双铜纸开工负荷率在64.63%，环比持平；双胶纸开工负荷率在49.04%，环比回升2.03%；生活用纸开工负荷率在59.94%，环比上涨1.30%。

3. 国家统计局公布数据，1-6月份，家具制造业营业收入2576.1亿元，同比下降8.6%；实现利润总额45.7元，同比下降52.7%。

【南华观点】对于后市而言，纸浆与胶版纸预计延续震荡或震荡略偏下行走势。