行情表现

数据来源：同花顺iFinD

日内消息
　　中信期货：近期美伊双方释放缓和信号，LPG跟随原油价格回落
　　 LPG市场行情继续受美伊冲突主导，近期双方释放缓和信号，LPG跟随原油价格回落。中长期格局未改，印度需求收缩和美国供给补充使得LPG市场供需缺口可控，格局弱于其他能源产品，本轮上行过程中裂解价差持续走弱、现货升水相对持稳，均体现出这种相对弱势格局。近端来看，随着7月中下旬国内PDH装置陆续开车，以及印度逐渐进入下半年需求旺季，若中东供应在地缘扰动下迟迟无法恢复，平衡仍将向偏紧方向移动。国内方面，MTBE因前期高检修和高强口进入偏紧格局，各工艺利润迅速修复，开工提升提振碳四链条需求，带动国内特别是山东地区液化气价格近期偏强运行，民用气方面因处于淡季矛盾仍然有限。(中信期货)

品种基本面
　　据同花顺iFinD数据显示：
　　7月28日广州石化液化气现货价格报价5798.00元/吨，相较于期货主力价格（5390.00元/吨）升水408.0元/吨。

机构观点
　　南华期货：地缘溢价高位反复，LPG盘面受预期松动及累库施压回调
　　

【期货盘面】PG2610日盘收于5462（-317），夜盘收于5468（+6），09-10月差-351（+19）；主力持仓9.00万手（+3498），成交11.76万手，成交明显放量；外盘FEI M1收于746美元/吨（-29）、CP M1收于621美元/吨（-11）、MB M1收于0.69美元/加仑（-0.07）。

【现货基差】现货报价，宁波6050（持平），上海5820（持平），南京6050（持平），山东淄博6200（-200），最便宜交割品5998（-52）；基差方面，最便宜交割品基差536（+265，走强），宁波基差588（持平），山东基差738（-200，走弱）；成交热度，山东产销率101.5%，华东产销率100.2%，华南产销率101.0%（走货顺畅、成交偏暖）。

【估值利润】上游，主营炼厂毛利615元/吨（+976），地炼毛利166元/吨（+91）；下游，PDH利润(FEI)-76元/吨（+17）倒挂，PDH利润(CP)-62元/吨（+3）倒挂，MTBE气分毛利160元/吨（-37），烷基化毛利-692元/吨（-221）；进口，华东进口利润(FEI)-305元/吨（+416）倒挂，华南进口利润(FEI)-325元/吨（+366）倒挂；裂解替代，亚洲丙烷裂解利润5美元/吨（+45）。

【供需库存】供应端，主营炼厂开工率74.91%（+6.39），独立炼厂开工率54.16%（+0.37），国内商品量42.76万吨（-0.11），到港量110.0万吨（+38.5）；需求端，PDH开工率71.42%（-0.90），MTBE开工率47.00%（-5.53），烷基化开工率36.16%（+0.87）；库存端，炼厂库容率21.42%（-2.39），港口库存252.54万吨（+44.73）（历史同期60%分位，累库加速）。

【市场信息】1、地缘局势出现边际缓和信号。美伊谈判层面，伊朗外交部发言人表示每逢能源价格飙升美国就会重返谈判，特朗普暂停打击伊朗并称有耐心达成新协议，但保留谈判破裂后重启军事行动的威胁；伊朗副外长则表示拒绝了美方的2项极端要求。阿曼代表团赴德黑兰商谈海峡双通道重开框架，双方取得进展但协议尚未落地。2、地缘供给风险仍在高位。胡塞武装直接打击沙特阿美吉赞与延布设施，吉赞炼厂起火，延布系海峡关闭后沙特绕行霍尔木兹的主出口通道，中东LPG出口面临“海峡+红海”双线中断威胁；中东LPG出口周度锐减92千吨，CP与FEI同步回调，但对现货溢价缺口进一步拉大。3、国内到港与库存数据验证窗口打开。到港量环比增加38.5万吨至110万吨，港口库存累库加速、本周增加44.7万吨至252.5万吨处历史同期60%分位；炼厂库容率下降2.4%至21.4%，山东、华东、华南产销率均处100%以上，下游刚性提货维持正常。4、PDH利润仍处深度倒挂。PDH利润（FEI口径）为-76元/吨，PDH开工率下滑0.9%至71.4%。MTBE开工率下降5.5%至47%，烷基化开工率小幅上升至36.2%，调油需求偏弱。亚洲丙烷裂解利润回升至5美元/吨，LPG裂解经济性边际改善。

【南华观点】美伊谈判出现暂停打击与外交试探信号，但双方立场分歧仍大，海峡重开协议尚未兑现，且红海胡塞对沙特能源的二次冲击使供给风险由单线扩为双线，地缘溢价高位反复。国内累库加速是盘面回调的主要压力来源，但炼厂库存去化与产销率维持顺挂并存，下游刚性提货尚未减弱。PDH利润深度倒挂持续压制化工需求弹性，MTBE与烷基化调油需求偏弱，民用燃烧处于淡季，需求侧负反馈仍是内盘跟涨动能不足的核心约束。外盘CP、FEI高位回调反映谈判预期计价，但中东出口断崖式下滑与运费高位的成本中枢抬升逻辑并未逆转，9月CP补涨预期仍是成本端较确定的结构性支撑。累库兑现与地缘回摆信号交织下，价格或震荡运行，关注PG2610在5300元/吨附近的潜在支撑；月差09-10或偏强运行，关注其在-380元/吨附近的潜在支撑；内外价差（PG-FEI）在外强内弱格局下或偏弱运行，关注其在-700元/吨附近的潜在支撑。