时隔4个月，纯苯与苯乙烯(简称两苯)价差行情再度上演。截至7月27日，苯乙烯江苏市场收盘均价为8660元/吨，纯苯收盘均价为7890元/吨，两苯价差已走扩至770元/吨。盘面上，昨日两苯期货走势疲软，2609合约价差攀升至1174元/吨，盘面价差不断走扩。6月底，这一价差一度收窄至430元/吨附近。期货日报记者了解到，短短1个月内，在地缘冲击、基本面预期差与低库存弹性等因素共振下，两苯市场格局已出现戏剧性反转。

　　回顾上半年，两苯价差经历了一轮完整的“先扩后缩”周期。卓创资讯苯乙烯分析师齐杰介绍，3月美伊冲突爆发后，苯乙烯与纯苯价格同步上涨，价差一度走扩至2100元/吨的年内高位。随着停火协议达成，两者价格同步下行。但纯苯凭借低库存支撑，跌幅相对有限；苯乙烯则受供应回升预期与出口需求回落双重压制，跌幅相对较大。

　　进入7月，地缘冲突升级叠加霍尔木兹海峡航运受限，能化板块开启新一轮上涨行情。齐杰表示，本轮地缘冲击之下，纯苯与苯乙烯走势出现显著分化，与上半年情绪主导的普涨普跌格局截然不同。上半年市场尚有库存缓冲，地缘扰动容易带动全市场同向波动；而7月化工品整体库存处于绝对低位，缓冲空间不足，供应端一旦边际收紧，极易引发价格剧烈波动。

　　对此，紫金天风期货分析师汤剑林也表示，3—6月两苯价差先扩后缩，原因在于前期纯苯库存偏高，行情缓冲性优于苯乙烯；经过持续去库后，苯乙烯基本面强势逐步凸显，最终推动两苯价差持续收窄。

　　“当前两苯价差走扩的核心驱动力，源于苯乙烯供需预期差修复与纯苯高估值回归。”齐杰表示。

　　在齐杰看来，当前苯乙烯市场迎来三重利多共振。一是供应收缩超预期。7月以来，受加工利润低迷影响，苯乙烯多套装置陆续检修、降负，行业开工负荷持续回落，周度产量再度进入下行通道。市场此前普遍预期的“7—8月供应集中回归”并未落地，行业产量呈现不增反降走势。

　　汤剑林也表示，苯乙烯加工费持续收缩至历史低位，企业主动降负、检修意愿增强，这是本轮苯乙烯价格走强的核心基本面支撑。

　　二是出口需求大幅放量。“霍尔木兹海峡航运受限后，苯乙烯出口询盘迅速增加，目前7月下旬至8月船期已有约8万吨出口订单达成。出口需求突然增加，直接扭转了市场对苯乙烯供需格局的悲观预期。”齐杰称。

　　三是港口库存持续去化。在全市场低库存背景下，供应收缩叠加出口大增，大幅放大了价格提振效果，形成“价格上涨—库存去化—预期走强”的正向循环。

　　与苯乙烯强势行情形成鲜明对比的是，纯苯基本面持续承压。汤剑林表示，8月纯苯装置检修规模减少，供应边际改善，将进一步削弱纯苯行情强势逻辑。

　　与此同时，纯苯下游需求负反馈持续加深。山东京博思达睿新材料科技有限公司总经理赵立秋介绍，当前纯苯下游品种中，除苯胺外，苯乙烯、苯酚、己内酰胺等主流产品普遍处于亏损状态，企业开工负荷持续受限，对高价纯苯的采购意愿偏弱。下游企业因亏损持续降负，需求负反馈效应不断累积。

　　展望后市，受访业内人士普遍认为，短期两苯价差走扩趋势有望延续，但中长期仍存在不确定性。

　　齐杰判断，短期来看，苯乙烯供需改善逻辑持续强化，纯苯受估值压力与需求负反馈制约，价格上行空间有限，两者“一强一弱”格局短期难以逆转，两苯价差有望进一步走扩。

　　汤剑林则认为，短期内两苯价差将维持高位震荡，后续能否持续走扩，取决于纯苯库存拐点是否出现。

　　赵立秋表示，当前地缘冲突带来多重不确定性，持续扰动苯乙烯产业运行。结合宏观经济走势与中东地缘局势来看，布局海外市场、推进出海发展，已成为国内苯乙烯企业破解行业发展痛点、实现长远发展的必然选择。