【期货盘面】7月27日沪铅2609开15730、最高15765、最低15520、收15635，较前结算跌125元/吨、跌0.79%，成交83747手、持仓106596手，增422手；日内下探后回收。夜盘小幅高开后先探15625，随后修复至15715附近；油价回落带来有色估值缓和，但对铅的传导较弱。

【现货基差】SMM 1#铅锭15400元/吨，日跌175元/吨；现货小幅贴水。

【估值利润】截至7月23日，国内铅精矿加工费150元/吨持平；江苏废电瓶9375元/吨，较前日跌100元。6月原生铅、再生铅开工率分别为68.79%、33.01%，再生端仍受废料成本约束。

【供需库存】铅蓄电池周度开工62.55%，较前周降0.71个百分点；五地社会库存6.24万吨，减少0.14万吨。上期所库存截至7月24日为6.52万吨，周减0.36万吨；LME铅库存截至7月23日44.89万吨，日减475吨，内外库存均有小幅去化但绝对海外库存仍高。

【市场信息】1、SMM 1#铅锭7月27日均价15400元/吨，较前日下跌175元/吨（SMM）。

2、五地铅锭社会库存降至6.24万吨，LME铅库存降至44.89万吨（SMM）。

3、美国与伊朗暂停相互军事行动后，WTI原油跌约7%、布伦特跌约6.6%，能源通胀风险回落并缓和有色估值压力（金十）。

【南华观点】铅价日内走弱仍对应电池开工回落和现货下调，原生端开工尚可，再生端低开工更多体现废料成本约束而非主动减量。夜盘虽随有色修复，但铅对美元利率改善的敏感度低于锌锡；库存去化若不能延续，价格更可能维持区间反复。