【期货盘面】7月20日沥青期货主力合约bu2609跟随国际原油大幅上行，原油与盘面双重走强全面提振市场看涨情绪，合约维持Back结构，近月合约受北方、山东现货集中涨价、区域流通货源偏紧支撑涨幅更大，远月合约受南方持续降雨、后续供应增量预期牵制涨幅相对有限。当日成交持仓同步抬升，多头资金集中入场，盘面波动完全锚定中东地缘主导的原油价格走势，无明显异常异动。

　　【现货基差】7月20日国内沥青市场均价4579元/吨，较上一日上涨32元/吨，涨幅0.70%。原油与沥青期货盘面大幅上涨修复市场心态，北方贸易商集中推涨报价带动成交重心上行；南方持续性降雨压制终端刚需，依靠成本端支撑现货报价整体持稳。分区域来看，西北主流成交价4820-4850元/吨持稳，区域项目持续推进带动社会库存去化，炼厂产销平衡库存维持中位，高价抑制下游采购，价格维稳运行；东北主流成交价上涨35元至4550元/吨，原油与盘面大幅走高，炼厂上调报价、取消优惠带动成交重心上移，部分贸易商依托终端刚需小幅抬价，其余社会库成交平淡稳价出货，成本托底价格偏坚挺；华北主流成交价上涨30元至4530-4630元/吨，成本走强提振市场情绪，炼厂优先交付终端长单导致流通货源偏紧，需求逐步释放并依靠山东货源补充，受山东涨价带动成交重心同步上移，供需双重支撑下价格存续涨预期；山东主流成交价上涨45元至4430-4540元/吨，原油与盘面大涨抬升贸易商涨价意愿，区域成交重心上行，但终端需求跟进不足，实际交投氛围平淡，成本与有限供应托底现货；长三角主流成交价上涨25元至4620-4700元/吨，成本端行情向好，浙江主力炼厂汽运、船运报价上调30元/吨，镇江库上调至4480-4500元/吨，南京高价资源维持4600元/吨，区内供应增量但社会库存低位，价格仍存上调空间；华南主流成交价上涨25元至4450-4550元/吨，油价与盘面走强支撑涨价心态，佛山库出库价升至4450元/吨，持续降雨叠加炼厂竞拍出货，中下游观望情绪浓厚，现货短期以稳为主。整体市场成本驱动涨价逻辑明确，北方刚需小幅跟进，南方需求疲软限制涨价幅度，成交集中少量刚需补货。

　　【估值利润】国际原油价格大幅上行抬升炼厂原料成本，全国多区域现货同步上调，沥青地炼加工亏损幅度进一步收窄，山东、华北流通货源偏紧放大盈利修复空间。但南方大范围降雨持续拖累道路施工进度，终端采购量未能同步放量，现货涨价向下传导存在阻滞，产业链利润修复呈现北强南弱分化格局。

　　【供需库存】供应端，短期北方、山东货源阶段性偏紧支撑现货涨价，中长期供应宽松预期不变；华南主营炼厂持续竞拍投放流通货源，长三角炼厂出货增加，同时地炼采购中东原油、华南主营原料持续到港，炼厂开工回升逻辑延续，远期流通货源增量预期明确。需求端，南北需求分化延续，北方区域项目赶工带动刚需稳步释放；南方持续性降雨、台风干扰道路施工，刚需表现平淡，季节性需求提振节奏滞后。库存端，西北社会库存随项目推进小幅去化，山东、华北炼厂优先交付长单，流通货源偏紧；东北库存无明显累积，长三角社会库存维持低位；华南伴随炼厂持续生产，库存存在缓慢累积压力。

　　【市场信息】1、中东地缘扰动推升国际原油价格，原油叠加沥青期货盘面同步大涨，全面提振市场看涨情绪，国内六大区域现货沥青报价普遍上调，山东、东北涨价幅度居前。

　　2、山东市场受高油价提振贸易商推涨意愿，区域主流成交价单日上调45元，叠加炼厂供应增量有限、需求缓慢释放，短期现货价格存在续涨动力。

　　3、华北地区炼厂集中交付终端长单，市场可流通现货资源偏紧，成本与低供给形成双重支撑，叠加需求逐步改善，区域价格延续上行概率较大。

　　4、华南区域虽现货报价小幅上调，但持续降雨压制刚需，叠加炼厂常态化竞拍持续投放货源，中下游观望情绪浓厚，现货涨价持续性存疑。

　　【南华观点】地缘扰动又起，中东局势参与国和影响范围正逐渐扩大，因此短期中东地缘因素仍是油品的最核心主导因素。回到沥青自身基本面，炼厂复产需求受全国降雨影响，使得现货价格阴跌，限制了沥青现货端的上方空间。随着主营炼厂尤其是华南地区因原料到港，后续开工有继续回升的预期。需求端，目前整体需求依旧无亮眼表现，北方需求逐渐增加，南方受台风影响降雨增多，但季节性走强和气温回暖带动需求阶段性提振。由于现货价格支撑以及原油短期向下弹性不足，使得近月合约绝对价格下方空间有限，投资者可关注远月合约反弹抛空的机会。总之，沥青近端月间套依旧维持正配，单边易受原油扰动，资金止盈或任何宏观消息，都会对盘面造成较大波动。因此，投资者需要注意好仓位控制。