【期货盘面】7月20日日盘焦煤主力收盘价1261.0，环比-0.32%，持仓量42.14万手，环比-3.29%；焦炭主力收盘价1864.5，环比-0.77%，持仓量5.88万手，环比0.30%。双焦9-1价差均呈Contango结构。夜盘焦煤主力收在1245.5，焦炭主力收在1823.0。

　　【现货基差】安泽低硫主焦煤出厂价2020维持不变，蒙5原煤口岸库提价1164，日环比增4元/吨。澳洲海运主焦煤到岸价环比持平。今日唐山主流钢厂、邢台天津等地部分钢厂提出下调焦炭价格50/55元/吨，计划7月22日执行。

　　【估值利润】黑色产业链终端利润收缩，负反馈开始，煤炭利润预期承压。

　　【供需库存】焦煤端，焦煤总产量低位回升，环比1.7%。国内炼焦煤上游连续两周累库，下游持续去库中。蒙古国那达慕大会结束，受闭关影响，口岸蒙煤去库明显，甘其毛都口岸库存自前期的450万吨以上，降至370万吨以下，节后日通关车数已恢复至1000以上水平，仍有部分司机未到岗，预期本周口岸库存低位回升，贸易商报价或走弱。焦炭端，当前独立焦企利润稳定在53元/吨左右，但顶装焦炉因骨架煤配比问题仍亏损严重。独立焦企产能利用率稳定，焦炭日均产量维持低位，受成材消费淡季影响，焦炭库存持续累库。需求端，受成材消费淡季影响，日均铁水产量7月以来持续下滑，本周降至240万吨以下，钢厂盈利率跌破40%至37.23%。多数钢厂因亏损或会议、纪念活动影响，陆续停产检修，预期该影响持续至7月底，铁水产量将进一步下降。

　　【南华观点】今日钢厂提起第一轮提降，焦炭需求跟随成材淡季同步下降，焦企处于被动累库状态，提降落地可能性大，关注焦企是否拖延落地时间。目前吨焦利润在53元/吨，入炉煤中主焦煤价格仍维持高位，气煤、1/3焦煤等配煤价格开始小幅回落，预期提降落地后吨焦利润接近盈亏线。夜盘双焦跌幅显著，焦炭盘面领先仓单约六轮提降，随着现货端提降预期逐步实现，盘面跌幅预期减缓。焦煤主力波动范围预期1210-1310，焦炭主力波动范围预期1800-1900。