1.中国经济半年度“成绩单”出炉。今年上半年中国GDP总量达到69.57万亿元，同比增长4.7%，其中，一季度增长5%，二季度增长4.3%。社会消费商品和服务零售总额同比增长2.7%，服务业增加值增长5.2%，规模以上工业增加值增长5.4%。上半年中国固定资产投资同比下降5.7%，其中房地产开发投资下降18%，新建商品房销售面积下降11.6%。6月末商品房待售面积同比下降0.9%，连续4个月下降。

　　2.美国总统特朗普召开紧急会议，讨论对伊朗大规模进攻计划，核心议题是“对伊朗战略目标实施毁灭性打击的新计划”。知情人士称，特朗普似乎愿意升级战争，以造成足够的破坏，迫使伊朗开放霍尔木兹海峡并接受特朗普在核问题方面的要求。伊朗副外长加里巴巴迪表示，伊朗从未离开谈判桌，是美国撕毁谅解备忘录，伊朗绝不可能先低头要求与美国进行谈判。

　　3.美联储主席凯文·沃什上任以来首次在国会作证，横跨两天的发言和答问涉及市场关注的多个领域。沃什承认6月CPI和PPI数据有所改善，但指出通胀指标不能完美反映潜在通胀状况。沃什宣示对通胀“零容忍”并坚定承诺恢复价格稳定。尽管没有明确表示将收紧货币政策，但称抑制通胀选项包括动用利率。沃什同时强调自己独立性，称特朗普没有试图影响货币政策制定。沃什认为，人工智能建设热潮带来的价格上涨并不一定会刺激通货膨胀，预计人工智能将提高生产率和薪资。

　　中国6月70城房价出炉，新房价格环比上涨城市有20个，比上月增加4个。一线城市新建商品住宅销售价格环比上涨0.1%，二手房价格环比上涨0.3%，均连续4个月上涨。二三线城市房价环比下降或持平。另据住建部网签数据，6月份，4个一线城市和12个区域中心城市新房和二手房交易总量同比增长21.7%，全国有207个城市新房和二手房交易总量同比正增长。

　　北京时间20:30，美国6月零售销售数据公布。

　　台积电财报公布。

　　长鑫科技开启新股申购。

　　周三A股市场弱势整理，上证指数收跌0.29%，创业板指下跌1.21%，市场成交额进一步回落至2.59（前值为2.72）万亿元。从行业来看，传媒、医药板块表现偏强，半导体、算力硬件产业链全线回调。股指期货表现分化，IC、IM偏弱，IF、IH收红。

　　宏观层面，上半年中国GDP同比增长4.7%，6月工业增加值、社零表现超预期，固定资产、制造业、房地产投资继续回落。产业层面，光刻机龙头企业阿斯麦最新业绩高于市场预期，并上调全年净销售、毛利率指引。综合来看，AI主线面临业绩检验，资金观望情绪较浓，科技行情缩圈，市场风格再平衡持续，关注今日长鑫科技上市首日表现。

　　买断式逆回购增量续作，债市情绪改善

　　昨日债市早盘表现平稳，午后全线走强。宏观方面，国内进出口数据表现偏强，继续关注近日数据公布。流动性方面，央行昨日在公开市场净投放，同时提前预期将超量续作买断式逆回购，增量5000亿，超市场预期。昨日权益市场午后出现拉升，股债仍延续同向运行。整体来看，债市趋势性驱动仍较为有限，价格或继续在区间内震荡。

　　贵金属

　　美国PPI低于预期，但沃什释放偏鹰信号

　　黄金/白银：宏观面，昨晚美国PPI数据意外低于预期，但随着原油地缘风险溢价的回归，国际WTI原油价格站上80美金，通胀风险仍未消除。美联储主席沃什表达对通胀零容忍的态度，并称目前通胀指标并非完美的衡量指标。市场加息预期维持高位，暂未满足趋势性转向的条件。微观面，市场投资资金仍无回流贵金属的信号。综上，金银短线震荡，趋势性不足。受央行购金节奏有所加快，以及白银商品属性偏弱的影响，预计金银比中枢有望逐渐上移。

　　风险提示：美联储加息预期继续走强。

　　沪铜

　　紧缺担忧延续，铜价仍有支撑

　　中东局势反复，市场担忧情绪难以消退。受美国通胀压力减弱的影响，美元指数走弱，对铜价形成提振。供需方面，受天气等因素影响，矿端紧张仍在持续强化，且国内精铜产量也受到一定拖累，国内虽仍处于消费淡季，但库存在持续下降。美国铜关税尚未落地，贸易流向导致的结构性紧张延续。铜中长期上行趋势仍有望延续，但仍需警惕宏观面造成的短期波动。

　　沪铝

　　社库持续去化，铝价下方支撑较强

　　宏观方面，美国6月CPI同比增长3.5%，低于预期的3.8%及前值4.2%，数据公布后7月加息概率从逼近五成降至15%；但美联储主席整体措辞偏鹰派。地缘方面，市场对霍尔木兹海峡后续通行担忧升温，但油价大涨亦推升通胀预期，对风险偏好形成压制。供应方面，海外供应偏紧格局有所缓解但未根本扭转。库存方面，国内去库格局仍然延续。整体来看，美国通胀超预期回落削弱加息预期，宏观压力缓解，叠加社库持续去化，铝价下方支撑较强。

　　氧化铝

　　过剩格局未变，下方仍有成本支撑

　　氧化铝价格在底部出现企稳迹象，但仍维持在低位。基本面方面，EGA旗下氧化铝厂开启复产，而几内亚矿端政策始终未有落地，氧化铝产能过剩仍对价格形成拖累。库存仍处于高位，现货价格部分走弱。整体基本面偏空，但当前价格已处于低位，关注下方成本端支撑。

　　沪镍

　　多空因素交织

　　宏观面，美伊冲突持续，霍尔木兹海峡通行受阻，硫磺供应扰动仍存。消息面，IWIP园区电力紧张持续发酵，园区主导企业要求部分NPI生产商减产以保障电解铝项目用电。SMM表示，随着IWIP电解铝项目逐步投产，园区电力资源正在从过去以镍产业链扩张为主导，转向过渡期内的镍、铝再分配。基本面，需求端表现平稳，新能源汽车出口对三元需求存在支撑，但三元电池在新能源汽车中的装车量占比仍较低，新一轮需求驱动周期需等待固态电池量产有所进展。供应端，主要变量仍在于印尼镍矿配额补充情况，当前印尼能矿部暂未对配额量做出进一步指引，最终增量情况存在较高不确定性。

　　综合来看，上有高库存与配额增加预期的压力，下有高成本、重要生产园区电力资源向电解铝倾斜带来的支撑，镍价延续震荡，关注IWIP镍产量变化

　　硅能源

　　工业硅市场继续受西北供应下降预期提振

　　工业硅方面，西南地区供应增长边际放缓；西北某产区部分工厂配合电厂检修停炉，影响产能约2500吨、时长约一周，供给端短期扰动支撑盘面四连阳。当前硅价已处于估值底部，继续下行空间有限。

　　多晶硅方面，高库存、高供给、弱需求格局延续，6月产量环比增6.24%至9.36万吨，7月排产预计继续环比增3.53%。当前价格已跌至行业平均现金成本附近，估值处于底部区域，下方空间受限，短期以低位震荡为主，关注政策落地进展。

　　钢矿

　　钢材累库速度放缓，炉料价格支撑有所显现

　　螺纹/热卷：宏观面，2季度国内经济增速进一步放缓，基建投资增速低于预期，地产投资增速低位徘徊，制造业投资跌幅收窄，出口表现亮眼。中观面，找钢样本，本周四大钢材供减需增，累库速度放缓，板材表现强于建筑钢材。炉料价格支撑有所显现。短线螺纹、热卷下跌空间受限，盘面延续减仓反弹，但预计向上空间与持续性均有限。风险提示：反内卷、需求超预期。

　　铁矿：淡季钢厂检修减产范围扩大。但是铁矿供应扰动增多，包括澳洲港口罢工、港口SSF库存流动性受限等。并且随着美伊局势再度紧张，铁矿海运成本再度抬升，对铁矿到岸成本形成支撑。预计铁矿价格宽幅震荡，相对黑色系其他品种相对更强。风险提示：海外天气、地缘局势、终端需求强弱。

　　煤焦

　　焦煤供给约束延续，焦炭供需结构边际转宽松

　　焦煤：国内产地各类检查频繁，煤矿复产进度缓慢。根据汾渭统计，山西全省停产炼焦煤煤矿54座，涉及产能6140万吨，日环比持平，较5月25日合计减少65座停产煤矿（7310万吨)。但钢厂检修减产范围扩大，下游采购趋于谨慎。维持焦煤价格震荡运行的判断，焦煤表现强于焦炭。

　　焦炭：下游钢厂检修增加，纷纷开始控制采购。上游焦企、中游港口焦炭库存均已经不同程度累库。焦炭供需矛盾正在积累。但入炉煤价格存在一定支撑。焦炭期价相对弱于焦煤。

　　纯碱产能过剩，玻璃供需双弱

　　纯碱：纯碱产能过剩格局明确。碱厂依赖装置检修控制产量，昨日日产量维持10.58万吨，仍处于高位，接下来行业将迎接夏季集中检修。下游玻璃冷修逐渐增多。纯碱基本面下行驱动未变，但估值已偏低，行业亏损持续时间延长，亏损范围不断扩大。预计纯碱期价震荡向下，斜率有所放缓。风险提示：需求超预期、国内反内卷。

　　浮法玻璃：浮法玻璃供需双弱、库存高位徘徊的格局基本没变。随着行业全面亏损时间持续增加，玻璃厂冷修意愿增强，近期冷修产线明显增多。预计玻璃期价震荡偏弱，跌势放缓。风险提示：反内卷、产线技改、稳地产政策。

　　原油

　　油价已反弹至阻力区域，追涨盈亏比不佳

　　地缘方面，美国连续第五天打击伊朗，美媒披露特朗普倾向扩大军事行动，选项包括夺取哈尔克岛、打击桥梁电厂等。不过市场对常规军事打击的反应已显著减弱，难以推动溢价进一步走高。谈判进展方面，特朗普公开喊话“局势稳定后油价将降至55美元”，伊朗表态从未离开谈判桌，美国也留有回旋余地，双方博弈本质仍是“以打促谈”，地缘溢价存在随时回吐风险。整体看，当前油价已反弹至阻力区域，向上需美伊冲突实质性扩大，向下则有海峡封锁托底。追涨盈亏比已不佳。

　　甲醇

　　中东局势反复，进口增长预期延后

　　中东局势再起反复，市场担忧情绪加剧，对甲醇价格短期形成下方支撑。虽然从基本面来看，需求端仍相对偏弱，但受美伊局势不确定的影响，进口增长预期有所延后，当前港口库存仍处于偏低水平，对价格形成提振。但宏观不确定性仍存，波动或有所加大。

　　PVC

　　基本面仍偏弱，成本端支撑延续

　　供需方面，供给端受检修影响，仍维持在偏低水平，但市场对持续性存疑，需求端全年偏弱格局难以扭转。库存方面，高库存状态仍未有明显缓解，供需面对价格仍有压力。下方成本端存在一定托底作用，但难以形成趋势性上行动能。短期受中东局势影响，能化板块整体走高，价格底部有所抬升。

　　棉花

　　储备棉轮出短期增加供给、压制近月

　　供应方面，7月14日中储棉宣布将于7月20日起组织销售部分中央储备棉，整体数量未公布，每日挂牌销售数量根据市场形势等安排。短期政策端供应增量将对盘面形成一定压力。国内商业库存约225万吨，显著低于月均约75万吨的消费体量，现货流通资源呈结构性偏紧。需求方面，下游纺纱织造处于传统淡季，纯棉纱市场交投清淡，纺企成品库存累积，采购以刚需小批量为主。整体来看，储备棉轮出短期增加供给、压制近月；但商业库存偏低、美棉优良率持续恶化及新疆高温天气提供底部支撑，多空博弈下短期以区间震荡为主。

　　现实与预期博弈，油脂板块偏强震荡

　　中东局势反复，原油价格较为坚挺，提振油脂板块。基本面方面，马棕库存仍在累积，但需求有所增长，主要受马来西亚B15政策落地的推动。印尼生物柴油政策仍在积极推进，消费增量或达到200万吨。虽然印度进口需求走弱，但天气减产预期难以证伪，价格下方仍有一定支撑。

　　白糖

　　弱现实、强预期，白糖价格震荡

　　国内25/26榨季食糖产量大幅增加，庞大的结转库存成为当前压制市场的核心矛盾。消费端表现疲软，夏季消费带动的去库存速度偏慢，进一步强化了市场对弱现实的定价。国内高库存与远期天气风险形成多空拉锯，短期市场弱势依旧，暂无强力驱动，预计继续维持震荡，持续关注进口数据以及天气情况。

　　本文非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。兴业期货不因任何订阅或接收本报告的行为而视其为兴业期货的客户。上述信息均来源于公开资料，兴业期货对这些信息的准确性和完整性不做任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更，我们已力求内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，投资者据此做出的任何形式的任何投资决策与兴业期货和作者无关。上述内容版权仅为兴业期货所有，未经书面授权，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制发布。如引用、刊发，须注明出处为兴业期货，且不得进行有悖原意的引用、删节和修改。如本文涉及行业分析或上市公司相关内容，旨在对期货市场及其相关性进行比较论证，列举解释期货品种相关特性及潜在风险，不涉及对其行业或上市公司的相关推荐，不构成对任何主体进行或不进行某项行为的建议或意见，不得将本文的任何内容据以作为兴业期货所作的承诺或声明。在任何情况下，任何主体依据本报告所进行的任何作为或不作为，兴业期货不承担任何责任。市场有风险，投资需谨慎。

　　市场有风险，投资需谨慎！