【期货盘面】美伊和平协议扰动市场，原油小幅反弹，国内油脂供需压力依然较大，上方空间有限。

　　【现货基差】江苏地区四级菜油现货价格9,980元/吨，较前日上涨20元/吨；现货基差报OI09+78元/吨，基差继续小幅收窄。沿海菜油一口价9,880～10,100元/吨，贸易商随行就市出货，下游采购谨慎；广东地区24度棕榈油现货价9,320元/吨，较前日上涨20元/吨；现货基差报P09-34元/吨，基差基本持稳。天津地区棕榈油现货价9,430元/吨。华东现货基差P09+30～70元/吨，华南基差P09-70～-20元/吨，成交以执行合同为主，新增采购有限；天津地区一级豆油现货价格8,550元/吨，较前日下跌10元/吨；现货基差报Y09-60元/吨，基差小幅走弱。江苏张家港一级豆油一口价8,640元/吨，基差Y09+30元/吨。全国一级豆油现货均价约8,630元/吨，较期货升水约20元/吨，期现价格趋于平水。

　　【估值利润】国内贸易商进口利润持续倒挂，长期限制棕榈油买船，近期产地报价坚挺，买船预计下滑。

　　【供需库存】国内三大油脂库存依然处于同期较高水平，下游成交偏弱，二季度为油脂消费淡季，短期缺乏节日提振。三季度棕榈油到港预计增加，同时大豆与菜籽菜油到港预计也较为充足，国内预计延续供应宽松格。当前国际油脂市场需求也处于偏弱阶段，影响我国豆油出口，叠加原料到港高峰即将到来，供强需弱依旧是主旋律，依靠外盘驱动。印尼B50政策不及预期，印尼政府给出三个月的过渡期从B40过渡为B50，现实端缺乏驱动。但目前厄尔尼诺预期较强，产地供应紧张预期依然有望提振未来棕油价格。美豆油受到美国国内保守派希望特朗普取消新的生物燃料政策影响近期走势偏弱。

　　【市场信息】1.马来西亚行业协会要求审查棕榈油暴利税，并提高棕榈油暴利税起征点至每吨4000林吉特，税率恢复至1.5%。

　　2.船运调查机构ITS数据显示，马来西亚7月1-10日棕榈油出口量为434090吨，较上月同期出口的427255吨增加1.6%。

　　3. 据马来西亚独立检验机构AmSpec，马来西亚7月1-10日棕榈油出口量为396261吨，较上月同期出口的376971吨增加5.12%。

　　4.MPOB数据显示，马来西亚6月棕榈油库存为254.41万吨，环比增加4.78%；毛棕榈油产量为163.88万吨，环比增加8.08%；棕榈油出口为120.40万吨，环比增加6.19%。此前市场关注的核心问题在于：出口回升能否消化增产压力，避免库存继续攀升。本次数据显示，产量增幅略低于预期，但出口表现明显弱于预期，且进口量环比激增135.33%，推动库存连续第三个月增加，并高于市场预期的250万吨。市场后续将继续关注7月出口改善幅度、产量增长节奏及印尼B50政策落地情况。

　　【南华观点】短期油脂与能源联动性下降，油脂走势更多回归自身基本面。受制于宏观情绪仍未完全企稳，叠加国内外供应充足，油脂短期区间底部偏弱震荡，中长期来看厄尔尼诺预期下供需趋紧格局不变，但驱动时间或因印尼B50的过渡期推迟到四季度。

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