日本企业商品价格指数(PPI)在6月加速上涨，创下2023年3月以来的最快增速。这一数据为通胀压力持续积聚再添关键证据，也进一步强化了市场对日本央行将继续加息的预期。

　　日本央行周五公布的数据显示，6月PPI同比上涨7.1%，高于市场预期中值6.8%，较5月修正后的6.6%进一步加快。从环比看，6月指数较上月攀升0.4%，同样在前月数据获上修的基础上继续走强。此轮涨势自4月环比涨幅创下12年新高后便未停止，在伊朗战事爆发后，企业成本压力持续释放。

　　能源与有色金属领涨，进口成本飙升

　　此轮批发端通胀飙升主要由能源和材料价格驱动。分项数据显示，燃料价格同比暴涨22.8%，有色金属价格飙升39.2%，凸显出中东地缘冲突引发的能源冲击以及人工智能(AI)领域对相关原材料的强劲需求。

　　在日元持续疲软的背景下，输入型通胀压力愈发严峻。6月以日元计价的进口价格指数同比上升29.7%，较5月修正后的26.1%显著加速。周五早盘，美元兑日元在东京市场交投于162附近，仍徘徊于40年来的最低水平，这使得日本企业进口能源和原材料的成本持续承压。

　　涨薪潮强化通胀预期，但消费者物价仍受压制

　　 PPI的持续攀升表明，日本企业正越来越积极地将更高的投入成本转嫁给下游客户，这是通胀预期正在扎根的明确信号。这一点也体现在刚刚结束的年度春季工资谈判中：平均薪资涨幅连续第三年超过5%，为1989至1991年以来首次出现如此强劲的连续增长。

　　日本央行在周四发布的一份报告中也发出警告，称企业转嫁投入成本的步伐较以往更快，并可能在今年晚些时候推高消费者通胀。不过，现实中的消费者物价表现相对温和。由于政府一直通过补贴来为家庭缓解燃料成本压力，5月剔除生鲜食品的核心消费者物价指数已连续第四个月低于央行2%的目标。

　　为应对中东冲突带来的支出压力，日本首相高市早苗已指示编制追加预算，以继续实施面向家庭的能源补贴。被视为宽松货币政策拥护者的经济再生大臣Minoru Kiuchi在周五的记者会上表示，尽管过去的油价上涨正在推高批发价格，但得益于政府措施，消费者物价仅温和上升。他还指出，日元贬值对通胀的推升存在滞后效应，且影响“未必有那么大”。

　　央行政策路径复杂化，市场押注10月加息

　　复杂的外部环境正令日本央行的政策路径更加崎岖。中东冲突通过抬高油价加剧通胀，同时又在挤压高度依赖进口燃料的日本经济。上个月，日本央行已将政策利率上调至1%这一31年来的高位，并警告称伊朗战事带来的通胀压力正在通过批发通胀的稳步上升持续显现。

　　在6月加息之后，央行预计将在下一次政策会议上按兵不动，但届时将公布最新的季度经济增长与物价预测，这或将为下次加息的时机提供关键线索。目前，交易员仍普遍预计年内还将有一次加息，且对最早于10月行动的押注正在增加。

　　 Sompo Institute Plus高级经济学家Masato Koike指出，由于美伊谈判陷入僵局，且供应限制和过去能源成本上涨的影响将蔓延至各类商品价格，批发通胀料将维持高位。“如果各类商品价格急剧攀升，日本央行可能被迫提前加息，包括在10月采取行动。”