【期货盘面】沪铅26087月9日日盘开16065、高16140、低15995、收16140，较前结算+5，成交43258手，持仓71226手，日内低位回升但增量不强。夜盘沪铅2608开16085、高16095、低15975，23:45附近在16050/16055一线，较日盘结算16070略弱；外盘能源和利率扰动对铅的传导弱于锌锡，盘面更多维持窄幅震荡。

　　【现货基差】SMM 1#铅报价15925元/吨。现货端仍以刚需成交为主，下游对高价补库意愿一般，基差信号对盘面指引暂不足。

　　【估值利润】最近可得口径显示，再生铅开工约58%，废电瓶白壳价格约9550元/吨，国产PB50加工费约150元/金属吨、进口PB60加工费约-170美元/干吨。废电瓶价格偏坚挺、再生利润承压，对铅价形成成本钝支撑，但不是主动减量驱动；原生铅供应维持相对高位，铅蓄电池端订单和开工偏弱，利润修复空间受需求拖累。

　　【供需库存】供应端，原生铅开工维持高位，再生铅受亏损和废电瓶成本约束但减量有限。需求端，铅蓄电池消费偏淡，下游补库节奏不积极。库存端，最近可得铅社会库存约6.98万吨；7月7日上期所铅仓单62076吨，LME铅库存292075吨，显性库存压力仍不低。

　　【市场信息】1、7月9日沪铅2608日盘收16140，较前结算小涨5元，持仓降至71226手，反弹过程中资金跟进有限。

　　2、最近可得公开口径显示，再生铅开工约58%，废电瓶白壳约9550元/吨，成本端支撑仍偏钝化。

　　3、7月7日上期所铅仓单62076吨，LME铅库存292075吨，显性库存尚未给出紧缺定价。

　　4、过去24-48小时公开财经信息显示，伊朗相关军事风险、特朗普讲话和油价上行推升能源通胀预期，美债收益率上行扰动有色估值；铅金融属性较弱，影响主要通过有色整体情绪间接传导。

　　【南华观点】铅自身驱动仍偏平：再生端亏损和废电瓶价格让下方不顺畅，但原生供应不低、再生减量不明显，下游电池消费又难给出现货弹性。白盘低位回升更多是有色氛围带动，夜盘没有像锌锡那样明显展开修复，说明资金对铅的定价仍回到供需双弱。短期铅价大概率围绕成本和库存反复震荡，上方延续性需要现货成交改善来确认。

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