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　　6月底以来，新疆部分地区高温天气引发市场对国内棉花单产的担忧，郑棉主力合约强势突破万六关口后一直呈温和上涨走势。新年度，全球棉花减产几成定局，国内因面积下降亦呈减产格局，供需结构改善支撑郑棉底部。叠加厄尔尼诺灾害性天气，在政策面增加市场供给之前，郑棉易涨难跌。

　　全球棉花产量预计减产

　　据6月美农报告显示，2026/27年度，全球棉花产量预估较本年度下降662万包至11604万包；消费量预估较本年度增加165万包，为近六个年度以来最高；最终期末库存预估较本年度下降550万包至7113万包，创十六个年度以来来新低。

　　中国方面，面积下降导致产量预估较2025/26年度大幅下降230万包；同时，消费量预估同比上升50万包。最终，期末库存预估同比下降107万，库存消费比为85.36%，为近六个年度最低。

　　供需面的显著改善筑牢棉价的底部空间。

　　美棉主产区干旱缓解，但威胁并未消除

　　6月底公布的美棉实播面积高于此前意向面积，为985万英亩。在不考虑其他影响因素的情况下，7月美农大概率会调增美棉产量预估。但是，天气是一个很大的不确定性因素。

　　据美棉周度天气预报显示，4月份以来，美棉主产区干旱情况持续缓解。截至6月23日，美棉主产区的干旱程度和覆盖率指数116，同比+46；得州的干旱程度和覆盖率指数为101，同比-14；棉花主产区处于中度干旱的比例为56%，月环比下降31个百分点；处于重度干旱的比例为26%，月环比下降36%。其中，得州地区处于中度干旱的比例为59%，处于重度干旱的比例为26%。6月中下旬以来，得州地区干旱缓解步伐有所减缓，且根据季度展望，6-8月得州西部干旱难以缓解甚至加剧。

　　关注商业库存去库速度

　　据中国纤维质量监测中心数据统计显示，截至5月底，全国棉花检验量为763万吨，较去年同期增加83万吨。据海关总署数据显示，今年1-5月份，我国累计进口棉花83万吨，同比增加39万吨。在供给大幅增加的情况下，国内棉花商业库存同比仅小幅增加。截止5月底，国内棉花商业库存量为374.5万吨，环比减少57.5万吨，同比增加28.7万吨。

　　今年以来，棉花消费量同比表现良好，后期继续关注下游消费对商业库存去库速度的影响。倘若在新棉大量上市前无新增供给，不排除年度后期因供给偏紧而引发市场看多事件的发生。

　　尽管美棉主产区天气干旱情况一直在缓解，但近期得州地区干旱情况的改善偏慢，且美棉整体生长优良率已连续两周下滑。国内方面，6月底以来，新疆主产棉区存在高温情况，对棉花生长不利。新疆持续高温引发市场对单产下调预期与下游需求偏弱博弈，天气暂占上风，整体维持偏强震荡。后续行情仍需重点跟进新疆花铃期天气变化以及商业库存去库节奏。