近期玉米盘面连续回调，市场恐慌情绪有所发酵，但综合当下供需、库存、资金与气候多重基本面变化，玉米没有持续深跌基础，短期大概率震荡企稳，结合最新产业数据梳理逻辑，重点针对09合约给出判断。

　　近期基本面发生的关键变化。第一，前期压制行情的利空基本充分计价。今年大量低价芽麦流入饲用渠道，叠加定向稻谷、进口谷物持续投放，饲料企业下调玉米添加比例，替代利空在6-7月集中兑现，盘面已经提前消化该压力；深加工进入检修周期，淀粉厂开工下滑，工业需求走弱，贸易商高温下集中出库抛粮，多重利空共振带来本轮下跌，当前空头资金获利离场意愿增强，持续砸盘动能减弱。

　　第二，多重底部支撑逐步显现。现阶段处于新旧粮交替的青黄不接窗口，基层农户手中陈粮基本售罄，流通粮源集中在贸易商手里，持粮主体收购成本偏高，深跌后惜售心态抬升，主动降价出货意愿下降。港口库存持续环比回落，北方四港库存同比明显偏低，渠道库存压力得到缓解，现货端大幅走弱空间有限。同时中储粮拍卖投放节奏平稳，但采购端以新季玉米为主，不再大量托底陈粮，市场回归市场化定价，大跌后现货购销逐步回暖，刚需采购有所增加。

　　第三，气候端存在潜在多头弹性，限制下行空间。当前国内黄淮海、东北玉米进入拔节、开花关键生长期，厄尔尼诺推动夏季高温天气增多，产区阶段性干旱风险持续存在；美玉米北部产区干旱警报未完全解除，后续7-8月是决定单产核心窗口，一旦高温少雨持续发酵，内外盘谷物会同步出现天气升水，随时带动盘面修复反弹，构成重要托底逻辑。

　　落脚C2609合约，合约处于陈粮消化、新粮上市前的过渡期，供需宽松是中期底色，但多重支撑锁定下方空间，行情将由单边下跌切换为震荡企稳格局。短期空头驱动力消耗殆尽，天气题材随时带来反弹行情。