研究员：刘高超

　　期货从业证号：F03153158

　　投资咨询证号：Z0023722

　　概要：

　　展望未来，预计近期豆粕、菜粕维持震荡，上方受全球油料丰产、国内集中到港供给压力压制；油脂走势分化，豆油、菜油区间震荡，棕榈油因产地季节性增产、库存累积偏弱运行；玉米多空均衡震荡，政策收购、贸易商惜售托底，小麦替代充足、下游需求低迷限制涨幅；生猪震荡偏强，产能持续去化、政策托底叠加现货回暖支撑期价；白糖区间偏强，巴西糖醇分流、厄尔尼诺减产、印度出口禁令利多内外盘，国内高库存与价差约束反弹空间；棉花震荡偏强，新季种植下滑、新疆高温干旱催生减产预期，叠加现货低库存、市场风险偏好回暖利好棉价。

　　上周美联储主席释放偏鸽言论，叠加美国6月ISM制造业PMI降至53.3(预期53.9,前值54)，美国6月非农就业新增5.7万人，远低于市场预期的11万人，市场大幅下调美联储年内加息概率，推动美元指数阶段性回落，实际利率下行支撑金价反弹，核心交易逻辑为美国经济边际走弱弱化货币政策收紧预期，贵金属受益于实际利率下行定价。地缘端美伊间接谈判持续推进，霍尔木兹海峡航运恢复、中东地缘溢价持续回落，叠加全球原油需求预期偏弱，OPEC+潜在增产预期，上周原油整体震荡偏弱，价格波动锚定美伊谈判进展与供需宽松预期。权益市场层面，海内外科技股同步面临回调压力，交易逻辑具备一致性，尽管美联储加息预期降温本应利好成长估值，但板块前期涨幅过高积累大量获利盘，叠加海外半导体龙头下调资本开支、存储周期下行预期发酵，国内机构半年末兑现收益调仓、中报业绩兑现期临近，上周纳斯达克、费城半导体指数与A股科创50同步走弱。总体来看，近期大类资产整体呈现美元回落、黄金反弹、原油震荡下行、全球科技成长板块回调压力增大的特征。

　　上周主要农产品期货的波动特征与核心逻辑:油脂震荡偏弱，美豆受产区高温小幅炒作，但新作种植宽松限制上涨空间，美豆油随原油走弱、生柴需求降温同步下行;马棕油进入增产周期，出口低迷叠加原油下跌持续承压。国内豆油因大豆集中到港、累库压力而走弱，棕油跟随外盘回落，仅菜油走势抗跌。郑棉受新季产区干旱减产预期支撑而震荡上行。白糖内外盘同步反弹，巴西糖厂转产乙醇、厄尔尼诺压制新季产量预期等利好原糖，带动郑糖同步走高。内外盘玉米整体震荡盘整，美玉米丰产预期与天气题材形成对冲，国内玉米有轮换、产区天气托底，但小麦替代充足、现货成交清淡，缺乏趋势行情。生猪期货震荡走强，现货回暖支撑期价;鸡蛋震荡上行，市场提前交易高温减产与中秋备货，低位存栏形成供给支撑。

　　本期供需格局特点:截至7月3日当周，豆粕、菜粕、豆油、棕油综合判断偏空;棉花、鸡蛋综合判断偏多，菜油、生猪、玉米、白糖、花生综合判断中性。

　　截至2026年7月3日，近期豆粕、豆油波动较低，菜粕波动加大、价位偏低，棕油价位较高、趋势转弱;生猪价位较低，近期波动增大;棉花波动加大、趋势偏强，但价位偏高;白糖价位偏低，波动加大，趋势维持区间盘整。强弱信号方面，近日棕油、花生呈现偏弱信号，生猪、棉花、白糖、鸡蛋呈现偏强信号，其他品种为中性。

　　五、本期策略推荐、风险提示与近期关注要点

　　展望未来，预计近期豆粕、菜粕震荡为主，上方承压于全球油料丰产预期及国内油料集中到港带来的供给压力;油脂走势预期分化，豆油、菜油呈震荡走势，棕油因产地季节性增产、库存累积走势或震荡偏弱;预计玉米多空均衡震荡，政策收购与贸易商惜售形成下方支撑，小麦替代充足、下游需求疲软压制上涨空间;生猪期货或将震荡偏强，产能持续去化、政策托底叠加现货回暖支撑期价上行;预计白糖区间偏强，巴西糖醇切换、厄尔尼诺减产预期、印度出口禁令提振内外盘，但需关注国内高库存与内外价差带来的约束;棉花或震荡偏强，新季种植面积下滑、新疆高温干旱带来减产预期，叠加现货低库存、市场风险偏好回暖共同利多棉价。

　　风险提示:宏观、原油、天气、贸易与生柴政策等因素变化。近期关注要点:

　　(1)中国6月CPI、PPI;美国6月CPI、PPl;美联储6月FOMC会议纪要;美伊谈判、美元、原油价格走势。

　　(2)USDA和MPOB供需报告，USDA周度作物生长报告;

　　(3)印度、泰国、马来、印尼、美国等主要农作物产区天气监测。

　　(4)蛋鸡存栏、产蛋率、中秋备货需求情况。

　　(5)国内生猪养殖利润、出栏体重等数据。

　　(6)巴西甘蔗压榨进度、糖醇比数据。

　　截止7月3日，棉花与菜油估值和供需驱动看涨;鸡蛋供需看涨、估值中性;花生、生猪、棕油、豆粕估值和供需驱动看跌;玉米、白糖供需相对偏空，估值中性;菜粕、玉米淀粉、豆油供需驱动偏空、估值看涨。