一项最新调查与船舶跟踪数据显示，随着美国和伊朗达成暂时和平协议，波斯湾成员国们快速恢复通过霍尔木兹海峡的原油与天然气出口规模，尤其是产油国组织欧佩克(OPEC)上月原油产量激增。随着沙特等产油大国的超级油轮开始陆续驶离于近期重新有秩序开放的霍尔木兹海峡，美国通胀最危险的上行尾部风险正在被削弱，但还不能等同于通胀问题已经解除，霍尔木兹航道逐渐恢复的货币政策意义主要在于降低美联储进一步加息的紧迫性。

　　调查与跟踪数据显示，石油输出国组织欧佩克(OPEC)的产量意外大幅增加了234万桶/日，至每日1875万桶，增幅由科威特、沙特阿拉伯和伊朗这三大产油国强劲推动。不过此次反弹仍使产量大幅低于中东地缘政治冲突之前的产量水平。

　　即使在美伊和平协议达成之前，波斯湾产油国们也已经找到某些特殊路径，通过霍尔木兹海峡偷偷运出货物;在2月底以来的中东地缘政治冲突初期，该海峡基本处于关闭状态。油轮追踪数据显示，随着美伊协议如今允许更公开的超级油轮通行，沙特原油出货量已达到战前通常水平的90%。

　　供应增加之际，关键消费地区亚洲的燃料需求仍然相对低迷，这正在市场部分领域制造过剩，抹去原油价格的几乎所有战时涨幅，并引发一个问题：OPEC(欧佩克)组织的产油国们是否将需要争夺客户。布伦特原油期货周五在每桶72美元附近交易。

　　周日的一场重要会议

　　在根据阿联酋退出欧佩克进行调整后，该组织6月产量仍较2月强劲产量水平低每日730万桶，即28%。

　　阿联酋在5月退出欧佩克，使其在海峡完全稳定后能够自由增产。伊拉克也曾短暂威胁称，除非该组织最终给予其更高产量配额，否则该国也可能退出欧佩克。

　　包括俄罗斯等国家在内的更广泛“欧佩克+”产油国联盟主要成员国们，定于周日举行月度视频会议，讨论下个月的产量限制。

　　由七个重要产油国家组成的子集团在伊朗战争期间宣布了一系列小幅且具有象征意义的增产，以继续推进恢复几年前被暂停产量的进程——即便只是在理论上的产量推进。两名代表本周表示，他们预计8月配额将再小幅上调每日18.8万桶，这是该进程倒数第二个按月阶段。

　　调查数据显示，在欧佩克的11个成员国中，科威特上月增幅最大，将产量提高每日87万桶，至每日136万桶。该国的产量一度因地缘政治冲突而被大幅削减80%，目前仍显著低于通常水平。

　　6月第二大增幅来自沙特阿拉伯，该国将产量提高每日55万桶，至平均每日720万桶。随后是伊朗，该国产量增加每日51万桶，至每日285万桶，并且在难以找到大规模买家的情况下，已在海上油轮上积累了大量供应。

　　在更广泛的联盟中，欧佩克+的核心成员国俄罗斯在乌克兰袭击其炼油厂后，仍然坚定地将原油出口提高至创纪录水平，可能是在转移无法在国内加工的供应量。

　　美国通胀压力迎来关键缓冲！华尔街预判油价大举回落

　　在美国和伊朗达成临时和平协议后，石油与天然气能源再次从波斯湾被大规模运出，近日包括花旗、高盛、摩根士丹利在内的华尔街大行们对于大宗商品市场的主线可谓是削减油价定价预期中的“战争风险溢价”，一致下调油价预期。

　　国际油价基准——布伦特原油期货价格周五在每桶72美元附近交易。较4月30日逾126美元/桶的战争高点大幅回落，而花旗给出的年内60—65美元/桶区间，意味着当前远期曲线仍未充分反映供应恢复、库存消耗不及预期和实物市场走弱的组合压力。

　　花旗的策略师团队建议夏季反弹时逢高做空原油价格，核心逻辑在于美伊谅解备忘录大概率延续，航运恢复正在削弱“封锁溢价”，而需求端又缺乏中国等亚洲市场关键燃料消费强劲复苏的支撑。花旗看空油价的核心不是简单押注“地缘政治消失”，而是认为霍尔木兹风险溢价正在从油价中被系统性挤出，原油定价权重新回到供需基本面，最悲观供给过剩预期之下，花旗预计布伦特年底可能跌至60美元/桶。

　　对大类资产而言，油价从战时高位回落将削弱通胀预期、缓和长端利率上行压力，并改善航空、化工、运输、制造业和消费板块的成本曲线;对股票风格而言，能源股、油服和高贝塔上游资产面临估值压缩，而AI算力链的半导体领军者以及软件、工业自动化和高质量成长股反而可能受益于“通胀尾部风险下降+美联储紧缩压力下降”的组合。

　　这些最新的能源供给复苏进程都意味着此前由美伊战争、霍尔木兹封锁和航运风险溢价驱动的“能源型通胀冲击”正在反向修复：原油、汽油、柴油、航煤和液化天然气的输入成本若持续回落，将首先压低美国整体CPI和PCE中的能源分项，随后通过运输、航空票价、化工、农业投入品和企业利润率渠道，进而开始削弱再通胀压力。

　　但对美联储而言，这不是立刻转向宽松的充分条件，而是从“被迫防范再通胀”转向“等待数据确认去通胀恢复”的必要条件。只有当能源回落进一步压低通胀预期，并且核心服务、工资和住房通胀同步降温，美联储才有更充分理由从“高位限制性利率”转向真正的宽松或者货币政策温和周期。