今年以来，红利遭受了一波非常大的考验。中证红利指数6月下跌9.97%，创下过去10年最大月跌幅。

　　在牛市中遭遇这么大的回撤，大大超出了很多红利持有人的预料，红利成了“绿利”；自由现金流则是“自由地让现金流走”……

　　但行情就像盒子中的巧克力，我们永远不知道下一颗是什么味道。

　　这两天科技回调，红利又扛起了稳健大旗，中证红利连涨3天，资金流入也十分明显。

　　又到关注红利的时候了

　　资金为什么又回到了红利？

　　是不是风格切换，咱也不知道。

　　但可以确认的是，经过之前的下跌，红利的性价比已经到了十分诱人的位置。

　　不用说别的，下图是2024年以来，中证红利的股息率和10年期国债收益率的走势，差距肉眼可见的明显。

　　对于围绕“现金流充裕+分红”来布局的资金，现在应该十分兴奋，即使股价不上涨，5.32%的股息收入也能提供较稳定的现金流。

　　另外，还有个指标也很有意思——中证红利40日收益差，用于衡量红利资产相对市场的冷热程度。

　　计算公式是，中证红利全收益滚动40日收益率—中证全指滚动40日收益率，数值越低，说明红利跑输大盘越多。

　　现在这个指标的位置，是-9.46%。

　　没到过去10年极值水平，但进一步向下的空间有限到什么程度？

　　做个简单测算，过去10年，在中证红利40日收益差小于-9%时，买入中证红利并持有1年，胜率为87%。

　　当然历史不代表未来，但这个信号至少说明，红利的回调不是基本面出了问题，而是情绪和资金面的扰动。

　　而且现在已经回调到了一个相对极端的位置，可以关注起来了。

　　把红利当作配置工具

　　截至7月2日，中证红利今年的最大回撤是-15.96%，涨幅为-6.34%。

　　有一说一，这样的表现其实不差。

　　中证全指的同期最大回撤是-9.53%；作为主线之一的科创50，最大回撤高达-19.27%。

　　之所以很多红利持有人还是觉得痛苦，主要是行情太割裂了。

　　科技股跌了，反正短时间内就能修复，还能1年翻倍式上涨。反观自己，却要在牛市承受亏损。

　　没办法，自己的失败固然可怕，但别人的成功更让人揪心。

　　但红利的价值绝不体现在短期的涨跌中，而是要从长期资产配置的角度出发。

　　这背后，是市场的规律：当成长风格占优时，红利资产容易因“不够性感”而被忽视；市场震荡调整，红利资产可凭借确定的现金流和防御属性，重新成为“避风港”。

　　这种“逆周期”的互补特性，正是红利不可或缺的配置价值。

　　而且拉长周期来看，红利的表现并不差。

　　过去10年，中证红利全收益的年化回报是8.35%，比创业板50还要强上一截。

　　所以红利最大的风险，不是阶段性跑输科技，也不是牛市中会亏钱，而是我们采取了错误的投资策略，把一类长期资产配置工具，用来博取短期收益。

　　最后总结4个要点

　　1.中证红利的最新股息率是5.32%，相对大盘的偏离度也是历史高位，是很有很性价的区间。

　　2.Meta传出要卖算力后，加上临近中报季临近，市场正围绕算力硬件重新定价，加剧了科技股的波动，可以利用红利的互补性做好对冲。

　　3.风格切换的逻辑还不清晰，谁也说不清现在是不是红利的最低点，最好别一次把仓位打高了，可以视股息率的高低分批布局。

　　4.作为比较成熟的工具，机构对红利的开发比较充分，大家可根据自身的喜好挑选对应的红利策略产品。