2026年7月1日

　　逻辑：6 月制造业 PMI 升至 50.3 重回扩张区间，TMT 板块领涨市场，资金交易中报业绩预期，韩国加码半导体 AI 产业带动科技情绪走强；美伊谈判反复扰动风险偏好。数据：上证指数收 4094.40 点涨 0.50%，创业板涨 2.99%；IF/IC/IM 主力基差分别 - 123.63/-248.38/-305.59，当日 A 股成交 3.28 万亿，央行单日净回笼 1550 亿元。观点：指数偏向大盘龙头，可搭配备兑期权策略布局。

　　【贵金属（黄金、白银、铂钯）】

　　逻辑：美国就业数据强劲抬升加息预期，美债收益率反弹压制贵金属；美伊 60 天海峡通行协议缓和通胀压力，上期所上调黄金保证金与涨跌板至 14%。数据：国际黄金收盘 4006.68 美元微涨 0.21%，白银 58.5 美元涨 0.4%；黄金普通持仓保证金 16%，套保 15%。观点：黄金反弹可逢高空，白银可做多金银比，铂钯维持偏弱震荡。

　　【铜】

　　逻辑：铜矿供给持续紧张但下游地产、家电等需求淡季走弱，美国铜关税政策等待落地，美元走强短期压制价格。数据：SMM 电解铜均价 102200 元 / 吨；LME 库存 32.92 万吨减少，上期库存 13.57 万吨下降，COMEX 库存 66.4 万吨增加。观点：短期震荡观望，中长期供给收紧支撑铜价，区间 100000-104000 元。

　　逻辑：几内亚出口收缩利好传闻落空，广西新产能持续投放，电解铝补库意愿弱，市场现货抛压加大。数据：山东现货 2800 元 / 吨；港口库存 86 万吨环比增 9.2 万吨，上期仓单 25.6 万吨减少，主力收 2782 元跌 1.28%。观点：短期偏弱，近月空单可继续持有，运行区间 2700-2850 元。

　　【铝】

　　逻辑：美联储加息预期推高美元压制外盘，但国内库存大幅减少形成底部缓冲，下游加工开工同步走弱。数据：A00 铝现货 22500 元跌 440 元；国内社库 116.5 万吨周减 18.4 万吨，LME 库存 30.37 万吨下降。观点：区间 22400-23400 元震荡，情绪企稳后逢低试多。

　　逻辑：合规废铝货源紧缺推高成本，汽车消费淡季需求偏弱，库存连续四周下降，抗跌性优于原铝。数据：ADC12 现货 23800 元跌 150 元；社库 2.44 万吨周减 0.53 万吨，仓单 2.96 万吨下降。观点：底部支撑强，多 AD 空 AL 套利可择止盈，区间 22500-23500 元。

　　【锌】

　　逻辑：全球锌矿紧缺，冶炼厂逼近亏损有减产预期，海外供需偏紧，但国内下游传统行业进入淡季。数据：0# 锌现货 24090 元跌 165 元；国内社库 26.93 万吨周减 0.59 万吨，LME 库存 11.98 万吨下降。观点：长线逢低买入，短线依托 24000 元支撑轻仓试多。

　　【锡】

　　逻辑：缅甸锡矿进口恢复但供给仍偏紧，光伏、AI 带动结构性需求，国内社会库存连续三周减少。数据：1# 锡现货 387800 元跌 1300 元；上期仓单 6036 吨减少，社会库存 8673 吨周减 1517 吨。观点：供需偏强，多单继续持有，行情宽幅震荡。

　　【镍】

　　逻辑：印尼镍矿配额政策存不确定性，国内精炼镍库存持续累积，下游电池、不锈钢需求无明显增量。数据：1# 电解镍 125300 元大跌 4100 元；LME 库存 27.44 万吨减少，国内社库 12.93 万吨增加。观点：情绪偏弱区间震荡，主力区间 124000-130000 元短线操作。

　　逻辑：镍原料价格坚挺支撑成本，但下游终端需求疲软，库存结束连续去库出现小幅累积。数据：304 冷轧无锡 14950 元跌 50 元；社库 112.16 万吨周增 0.34 万吨，期货仓单 9.98 万吨增加。观点：多空交织震荡运行，区间 14500-15000 元短线操作。

　　逻辑：锂矿复产利空充分消化，新能源车、储能需求韧性强，市场库存持续小幅减少，盘面大幅上涨。数据：电池级碳酸锂 156500 元涨 4750 元；样本总库存 12.99 万吨周减 1207 吨，主力 LC2609 涨 8.36%。观点：短期偏强震荡，中长期回调低多，区间 15.5-16.5 万元。

　　逻辑：下游硅片、组件价格下跌反映终端需求疲软，供应端仍有增量预期，期货相对现货高估。数据：N 型复投料现货 32.85 元 / 千克；总库存 29.6 万吨增加，仓单折 3.87 万吨上升。观点：短期偏空震荡，期现套利窗口打开可参与。

　　逻辑：西南丰水期开工抬升供应，多晶硅、有机硅需求同步走弱，整体供大于求库存小幅累积。数据：Si5530 现货 9100 元；总库存 73.53 万吨小幅上涨，主力收 8385 元下跌。观点：供需偏弱观望，价格区间 8200-9000 元。

　　逻辑：6 月进入传统需求淡季，钢材表需回落，原料价格走弱拖累钢价，钢厂小幅亏损抑制下跌空间。数据：唐山钢坯 3020 元，上海螺纹 3050 元；五大材总库存 1661 万吨周增 44 万吨，表需 815 万吨环比下滑。观点：区间震荡观望，螺纹支撑 3080 元、热卷 3260 元。

　　逻辑：澳洲矿山发运季节性回落，国内铁水产量维持高位支撑矿价，但港口库存大幅累积压制上行。数据：日照 PB 粉 705 元；45 港库存 16793 万吨周增 236 万吨，主力合约收 746 元涨 0.67%。观点：区间震荡运行，价格区间 730-780 元。

　　逻辑：山西停产煤矿逐步复产，现货价格坚挺但期货受钢材弱势提前走弱，港口进口煤形成供给压力。数据：主焦仓单 1680 元，2609 合约 1280.5 元跌 1.08%；全品类总库存 3923.9 万吨周减 61.8 万吨。观点：期现背离，单边观望，推荐 9-1 正套，区间 1150-1350 元。

　　逻辑：焦煤成本抬升支撑现货，第九轮 7 月 1 日落地仍有第十轮提涨预期；钢厂需求走弱拖累期货盘面。数据：吕梁干熄焦 1960 元，2609 合约 1958.5 元跌 1.21%；总库存 1074.6 万吨周减 9.8 万吨。观点：现货强期货弱，单边观望，9-1 正套，区间 1850-2050 元。

　　逻辑：钢厂需求小幅走弱，产区电价、成本存在支撑，整体供需紧平衡但缺乏上涨动力。数据：内蒙现货 5450 元，主力 5646 元涨 0.75%；全国样本开工率 30.06% 小幅下滑。观点：震荡为主，5800 元附近存在压力。

　　逻辑：锰矿供给宽松成本支撑减弱，铁水高位但下游钢材淡季，整体供需格局偏宽松。数据：内蒙现货 5650 元，主力 5762 元涨 0.24%；全国开工率 31.95% 小幅回升。观点：跟随黑色震荡，运行区间 5650-5900 元。

　　【豆粕、菜粕】

　　逻辑：USDA 美豆种植、库存数据符合预期利空落地，国内大豆到港量大，油厂持续累库压制粕价。数据：天津豆粕 2900 元，山东 2810 元跌 20 元；全国油厂豆粕成交 23.2 万吨环比大增。观点：成本带动震荡，国内供应压力大，区间运行。

　　逻辑：集团月底缩量出栏减少市场供给，二次育肥情绪升温提振现货；终端消费淡季限制上涨高度。数据：全国生猪均价 10.27 元 / 公斤涨 0.42 元；自繁自养单头亏损近 300 元，出栏均重持续下降。观点：短期偏强谨慎做多，可关注 9-11 反套机会。

　　逻辑：新麦上市分流饲用需求，深加工、饲料采购意愿低迷，港口库存持续下降但供应整体宽松。数据：东北港口玉米 2330 元；北方四港库存 272.2 万吨周减 15.1 万吨，盘面 2300-2350 元震荡。观点：多空僵持窄幅震荡，下方有托底支撑。

　　逻辑：印度季风干旱支撑外盘，国内榨季库存高位，下游食品企业仅按需采购，缺乏上涨驱动。数据：巴西 5 月糖产量同比下滑 25.62%；国内 5 月食糖进口 21 万吨同比减少 11.99 万吨。观点：内外盘区间震荡，短期观望为主。

　　逻辑：美棉种植面积上调偏空，但国内优质棉花流通偏紧，纺企刚需托底，下游坯布库存持续积压。数据：美棉种植面积 985 万英亩；郑棉仓单 11068 张减少，南疆基差 CF09+1200 元以上。观点：库存去化提供底部支撑，区间偏强震荡。

　　逻辑：高温产蛋率小幅下滑，淘汰鸡出栏增加收紧大码蛋，各环节库存小幅下降，下游信心修复。数据：主产区鸡蛋均价 4.00 元 / 斤微涨；生产环节库存仅 1.19 天，流通库存 1.32 天。观点：去库持续，近月合约企稳反弹。

　　【豆油、棕榈油、菜油】

　　逻辑：美豆报告利空拖累外盘油脂，国内豆油到港量大库存增加；棕榈油出口环比提升，菜油库存偏低有支撑。数据：张家港豆油 8680 元跌 20 元；马棕 6 月出口 127 万吨环比增 11.9%，进口棕榈油亏损收窄。观点：豆油跟随大豆偏弱，棕榈油测试支撑，菜油震荡偏稳。

　　逻辑：新疆产区持续高温，市场担忧坐果减产；销区刚需走货，库存小幅下降，远月存天气溢价。数据：河北超特红枣 11.3-12 元 / 公斤；样本库存 10718 吨周减 54 吨，CJ2609 收 8730 元涨 0.92%。观点：震荡偏强，01 合约逢低做多。

　　逻辑：旧季冷库库存持续去化优质果稀缺，新季丰产预期压制上方，夏季鲜果分流终端需求。数据：山东 75# 统货 1.5-2 元 / 斤；全国冷库库存 104.74 万吨周减 14.42 万吨，AP2610 涨 50 元。观点：多空博弈，反弹后偏空操作。

　　逻辑：美伊 60 天通航协议修复短期供应，地缘溢价基本出清；全球原油持续去库形成底部支撑，远期供应压力大。数据：WTI 08 合约 69.5 美元跌 1.77%，布伦特 72.92 美元跌 0.31%；美国商业原油周去库 608 万桶。观点：下跌动能衰竭，近端低库存支撑，可做近远月正套。

　　逻辑：国内多套 PX 装置 7 月集中检修收缩供给，但下游 PTA 同步降负，供需同步收缩缺乏强驱动。数据：PX 现货 1014 美元涨 16 美元，国内装置开工率降至 71.4%；7/9 月纸货价差走强。观点：低位震荡低多，关注 PX-SC 价差缩窄机会。

　　逻辑：PX 装置检修带动 7 月去库预期，聚酯负荷低位企稳；原油波动持续影响 PTA 整体节奏。数据：现货主流 09+260 元附近成交，现货加工费 606 元；国内 PTA 开工 66.4% 持续走低。观点：低位存支撑，低多思路，可关注 TA9-1 反套。

　　逻辑：下游纱厂订单偏弱持续累库，短期装置减产改善有限，新增产能预期压制加工费修复空间。数据：现货主流 7000-7500 元，现货加工费 871 元；工厂平均产销仅 45%。观点：跟随原料震荡，加工费 800 以下可做扩价差。

　　逻辑：原料成本波动为主，价格下跌后下游补货增多，6-8 月新增装置投放带来长期供应压力。数据：国内出厂 7000-7100 元，现货加工费 623 元；1-5 月国内瓶片消费同比增 10.1%。观点：跟随原油宽幅波动，关注加工费 600 元支撑。

　　【乙二醇 EG】

　　逻辑：多套国内装置 7 月检修，进口量低位港口持续去库；美伊缓和消弭地缘溢价，上行力度有限。数据：港口库存 54.1 万吨周减 3 万吨，现货升水 09 合约 160 元；煤制开工 80.11%。观点：震荡运行，09 合约关注 4000 元支撑，9-1 逢低做扩。

　　逻辑：7 月上下游装置集中检修，港口库存持续走低；原油回落压制反弹空间，短期企稳偏多。数据：江苏港口现货 6925 元，港口库存 7.4 万吨周减 1.75 万吨；石油苯开工 65.89%。观点：库存低位有支撑，短线轻多。

　　逻辑：检修装置复工带来供给增量，下游 EPS、PS 开工低迷拖累需求，仅原料成本提供底部支撑。数据：华东现货 7300 元附近，行业非一体化装置亏损 497 元；港口库存 11.38 万吨周增 0.9 万吨。观点：低估值震荡，短线短多。

　　【LLDPE、PP】

　　逻辑：油市走弱压低原料成本，农膜、包装等下游进入淡季，制品订单疲软，供需同步走弱。数据：LLDPE 开工 79.14%，PP 开工 65.12%；下游塑料开工均不足 50%，库存小幅去库。观点：成本拖累偏弱，短期观望。

　　逻辑：霍尔木兹放开后进口增量预期升温，7 月上旬港口库存见底，下游烯烃检修限制反弹高度。数据：太仓现货 2740 元跌 40 元；企业库存周增 3.1 万吨，港口库存大幅去库。观点：弱势震荡，推荐 9-1 正套。

　　逻辑：下游氧化铝采购持续压价，行业检修但厂库库存累积，液碱成交清淡价格小幅走弱。数据：山东 32% 液碱 605-660 元；样本厂库 49.51 万吨环比上涨，开工率 80.7% 小幅下滑。观点：供需偏弱，窄幅震荡整理。

　　逻辑：电石检修小幅收紧原料，但地产淡季下游开工低迷，行业库存同比大幅累积，上下空间有限。数据：华东电石法五型 4350 元涨 50 元；行业总库存同比增 55.37%，开工 68.67%。观点：供需双弱底部震荡，单边观望。

　　逻辑：行业开工维持高位，农业采购空档，复合肥、板材工业需求低迷，工厂库存持续累积。数据：山东小颗粒出厂 1760-1800 元；厂库 113.36 万吨周增 4.78 万吨，周产量 150.85 万吨。观点：震荡走低，关注 1680-1750 元支撑与 9-1 正套。

　　【纯碱、玻璃】

　　逻辑：纯碱下游浮法、光伏玻璃需求走弱，行业亏损库存小幅累积；玻璃产线冷修但成品库存高企。数据：纯碱主力 1086 元跌 0.91%；玻璃 975 元涨 0.21%，玻璃总库存 7644 万重箱周增 45 万。观点：两者同步偏弱，可做空纯碱、做多玻璃套利。

　　【天然橡胶、合成橡胶 BR】

　　逻辑：泰国产区降雨支撑原料价格，国内轮胎企业端午检修开工下滑，终端替换需求淡季走弱。数据：泰国杯胶 64.5 泰铢 / 千克；半钢轮胎开工 63.21%，BR 主力 12110 元涨 2.85%。观点：天胶区间 16500-17000 元观望，BR 关注 11000 元支撑。

　　逻辑：7-8 月旺季运价临近高点，船司持续涨价但货主抵触；国内出口订单连续下滑，远期运价承压。数据：SCFIS 欧线指数 3358 点环比上涨；马士基 40GP 报价 5500 美元，07 合约交割区间 3650-3850 点。观点：近月受旺季支撑宽幅震荡，四季度变数多，短期观望。

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