汇通财经APP讯——随着美伊达成为期60天的停火协议，国际原油市场格局迎来剧烈变动，油价开启快速下跌行情。

　　市场普遍预判霍尔木兹海峡航运恢复将释放海量原油供给，滞留油轮集中驶出波斯湾，直接压制油价走势。但本轮宽松行情背后暗藏多重隐患，突发商船遇袭事件、航运运力持续性不足、全球补库需求以及地缘不确定性，都为油价后续反弹埋下伏笔，市场过度悲观的交易情绪存在修正空间。

　　停火落地引爆供应预期，原油现货大幅折价

　　美伊停火协议生效后，波斯湾原油外运效率显著提升，市场供应宽松预期快速升温，原油现货价格出现大幅折价行情。上周市场数据显示，安哥拉原油相对现货布伦特原油贴水达每桶10美元，创下近十年罕见折价幅度。与此同时，亚洲市场需求走弱，亚洲大国国内部分炼油企业开始对外抛售手中原油船货，进一步加剧短期市场供给过剩的局面。

　　高盛全球大宗商品联席主管达安·斯特鲁伊文（Daan Struyven）表示：“当前亚洲市场对中东原油采购需求疲软，出现远期油价高于即期油价的结构，波斯湾航运恢复速度和整体进度均超出市场预期。”

　　多重宽松预期共振，推动油价持续下行，快速改写此前地缘紧张支撑的高价格局。

　　市场乐观情绪泛滥，机构提示供给假象风险

　　本轮油价下跌速度远超行业预期，核心原因是市场过度透支通航恢复的利好。

　　摩根大通大宗商品分析团队表示，此轮油价再平衡的核心逻辑，是市场需求回落与全球库存释放共同作用，与此前机构预判的供给收缩逻辑完全不同。多数市场参与者单纯看多短期原油供给，忽略了行情背后的结构性隐患。

　　荷兰国际集团大宗商品研究团队提示市场理性看待本轮航运复苏，团队表示，当前霍尔木兹海峡外运增量，基本都是此前受地缘问题滞留的存量油轮集中离港，全新驶入波斯湾开展运输业务的新增油轮数量极为有限，长期运力供给并未实质性改善。

　　业内企业菲利普斯66石油公司（Phillips 66）高管预估，当前约9000万至1亿桶滞留原油将集中出港，但后续油轮入境投保、航运安全等问题仍悬而未决，持续外运能力存疑。

　　道明证券全球大宗商品策略主管巴特·梅莱克（Bart Melek）表示，市场对于原油供给和库存修复的节奏预判过于乐观，短期供给过剩的行情难以长期延续。

　　地缘风险死灰复燃，油价跌势逐步放缓

　　就在市场全面押注原油供给宽松之际，伊朗在霍尔木兹海峡袭击民用商船，再度点燃地缘避险情绪，打破了平稳的通航预期。受此消息影响，原油市场下跌节奏明显放缓，地缘风险溢价重新回归盘面。

　　IG分析师托尼·西卡莫尔（Tony Sycamore）分析认为，后续市场将重点监测海峡油轮通航状态，本次突发冲突大概率会制约产油国增产外运节奏，为油价提供关键支撑。

　　全球补库需求托底，封堵油价下行空间

　　此前霍尔木兹海峡危机期间，全球各国主要依靠释放原油库存稳定市场，亚洲大国依托庞大的战略储备减少进口采购，有效避免油价大幅飙升。

　　随着航运恢复，亚洲大国炼油厂完成存量船货抛售之后，将重启常态化原油采购。美国补库需求更为迫切，截至6月19日当周，美国战略石油储备仅剩3.312亿桶，处于四十年低位，且行业存在固定最低运营库存限制，可动用储备资源十分有限。

　　整体行情总结

　　综合来看，短期滞留油轮集中离港带来的供给增量，持续压制原油价格，造就本轮油价大跌行情。但存量出清后，新增运力不足、地缘冲突反复、全球刚需补库等多重利好将逐步显现。

　　市场当前过度悲观的情绪存在修复需求，油价单边下行空间有限，后续将进入风险与利好博弈的震荡修复阶段。

　　布伦特原油连续日线图 来源：易汇通

　　北京时间6月29日11:10 布伦特原油连续 报 73.20 美元/桶