日元周五小幅走强，原因是交易员在周末来临之前对日本当局干预汇市的风险保持警惕。与此同时，在最新美国通胀数据促使市场下调对美联储加息的押注后，美元走弱。截至发稿，日元兑美元报1美元兑161.58日元，较周四触及的两年来低点1美元兑161.95日元有所回升，但仍位于1986年以来最弱水平——1美元兑161.96日元——附近。

　　不过，由于日元仍弱于160这一重要关口——这是市场普遍认为的日本政府官员高度关注的一条“红线”，交易员正对日本当局干预汇市的情景保持戒备。日本当局的官员们也在最近频繁发声，释放干预汇市的警告。

　　三菱UFJ银行分析师在一份研究报告中写道：“日本当局进行政策干预的风险正在上升。”他们表示，对于美元兑日元汇率而言，“如果持续突破更高水平，很可能会通过市场情绪和仓位调整渠道，对整个亚洲外汇市场造成更广泛的负面溢出效应”。

　　与此同时，日本关键通胀指标在6月实现八个月来首次回升，进一步巩固了市场对日本央行将继续推进货币政策正常化、逐步加息的预期，这也为日元提供了额外支撑。根据周五公布的数据，6月份东京都区部核心消费者价格指数(剔除生鲜食品)同比上涨1.6%，完全符合经济学家的预期中值。该读数较此前受政府补贴压制的低基数有明显提升，显示出价格回升势头。作为全国价格趋势的领先指标，东京CPI数据备受关注。更受日本央行重视的“核心-核心”CPI(剔除生鲜食品和能源)同比上涨1.9%，整体CPI则录得1.7%的涨幅。

　　荷兰国际集团(ING)分析师在一份研究报告中表示，这项数据表明：“油价上涨带来的第二轮通胀效应正在增强，同时日本央行官员的措辞也变得更加鹰派。”分析师补充称：“随着核心通胀未来可能进一步加速，我们已将对日本央行加息的预期时间从12月提前至10月。”

　　此外，周四公布的一系列美国经济数据、包括通胀数据，促使市场降低了对美联储今年进一步加息的预期。美国商务部经济分析局周四公布的数据显示，5月个人消费支出(PCE)物价指数同比上涨4.1%，创下自2023年4月以来的最大涨幅，符合市场预期。剔除食品和能源价格后的核心PCE物价指数同比上涨3.4%，也符合市场预期。尽管通胀依然高企，但消费者支出并未受到明显影响——5月份消费者支出环比增长0.7%，高于4月份的0.4%，也超过市场预期的0.6%。

　　展望未来，日本当局潜在的干预行动、以及日本央行推进货币政策正常化将是日元能否脱离40年低点的重要因素。此外，对日本财政状况的担忧也可能令日元继续承压。日本首相高市早苗近日公布了一份面向该国经济的投资路线图，规划了巨额支出规模，但在长达14年的漫长实施周期中，如何为该计划筹措资金这一关键问题，至今仍未给出明确答案。

　　日元持续疲软！日本企业“冰火两重天”

　　即便日本政府寻求新一轮干预举措以遏制日元汇率跌至近40年以来的最低点附近，疲弱的日元仍可能让该国汽车制造商们今年获得大约58亿美元利润的意外之财。假设日元维持在接近当前水平，Bloomberg Intelligence根据各公司预测报告的测算数据显示，合计盈利上行空间约为9340亿日元(58亿美元)。

　　丰田汽车公司的盈利预测于5月初公布，当时的假设汇率为1美元兑150日元，然而当前的汇率水平约为1美元兑161日元。丰田管理层预测，日元每贬值1日元，其营业利润就会增加500亿日元，这意味着如果日元持续走弱，该公司将大幅受益。

　　其他日本大型汽车制造商们的营业数据前景展望也设定了相对保守假设：本田汽车公司给出的假设汇率背景为1美元兑145日元，日产汽车公司为1美元兑150日元，斯巴鲁公司和马自达汽车公司为1美元兑155日元。

　　与此同时，原材料和能源成本可能比预期更进一步缓和。在美国与伊朗暂时达成和平协议之后，对霍尔木兹海峡重新开放的预期推动油价大幅走低。以日元汇率基准来计价，原油价格已较4月下旬的历史高点位大幅下跌逾30%。

　　来自Bloomberg Intelligence的高级分析师Tatsuo Yoshida表示，对于丰田和本田等已将中东紧张局势影响纳入全年预测的制造业公司而言，近期事态发展可能成为盈利扩张的“重大积极因素”。他补充称，汽油价格下降也可能改善消费者情绪，并支撑汽车销售。

　　然而，多数日本企业正在受到日元贬值带来的巨大负面冲击。根据东京商工调查6月对企业进行的一项调查，40.7%的受访者表示，5月下旬约1美元兑159日元的汇率产生了负面影响。受影响最大的行业包括零食巨头卡乐比这类批发、内需零售商以及面向国内的传统制造业，这些行业的进口成本是主要影响因素。受访者提到的平均“理想”汇率为1美元兑136.8日元。

　　例如，Nitori Holdings Co.进口海外制造的家具和家居用品，该公司估计，日元每贬值1日元，营业利润就会减少20亿日元。虽然该公司在预算中使用1美元兑155日元的汇率，但在开发产品时假设1美元兑165日元，以确保即便在该汇率水平下仍能保持盈利。按当前水平，Nitori预计无需提价即可实现计划中的毛利率。

　　来自瑞银证券驻日本市场的高级分析师Takahiro Kazahaya指出，许多零售、餐饮和其他传统内需行业的公司已经向海外市场大举扩张，从而提升了应对日元走弱的能力。他强调，能够成功转嫁成本并管理费用的餐饮类型消费者服务公司与不能做到这一点的公司之间的差距扩大，将显著决定赢家和输家，并可能成为行业整合的催化剂。