盘前市场动向

　　1. 6月25日(周四)美股盘前，美股三大股指期货齐涨。截至发稿，道指期货涨0.19%，标普500指数期货涨0.66%，纳指期货涨涨2.08%。

　　2. 截至发稿，德国DAX指数涨0.63%，英国富时100指数涨0.45%，法国CAC40指数涨0.49%，欧洲斯托克50指数涨0.70%。

　　3. 截至发稿，WTI原油跌1.12%，报69.55美元/桶。布伦特原油跌1.07%，报73.08美元/桶。

　　市场消息

　　美国5月PCE重磅来袭！美国5月PCE数据即将公布。市场普遍预期，美国5月核心PCE价格指数将环比上涨0.3%，同比涨幅上升至3.4%。这是自美联储官员上周公布利率决议以来，首个重要的通胀数据。PCE是美联储青睐的通胀指标。美联储认为PCE能更精确地衡量价格变动，因为它采用的是企业调查而非消费者调查，从而纳入了更广泛的数据。4月份PCE价格指数同比上涨3.8%，远高于2%的目标，创下三年来最大涨幅。若美国5月PCE数据高于市场预期，将再次强化美联储6月货币政策会议释放的鹰派信号。

　　美联储转向引发市场颠簸，富国银行：莫追涨，静待回调。富国银行投资研究所高级全球市场策略师Scott Wren表示，散户投资者应避免追逐市场涨势，而应在回调时布局买入。Wren建议，“不要追高，要准备好随时进场”，并强调在市场波动期保持清晰的长期视角至关重要。Wren指出，近期市场波动是美联储从宽松倾向转向紧缩倾向的自然反应。他表示：“每当美联储出现这种政策转向，市场总会产生下行波动，尤其是在过去三年半我们经历了大幅上涨之后。”Wren给出了乐观的经济预测，预计今明两年经济增速约为2%至2.5%，今年企业盈利增长有望达到25%，明年约为15%。

　　摩根大通上调标普500目标至7800点，维持美股看涨预期。摩根大通认为，在企业盈利持续超预期增长、人工智能(AI)投资热潮加速以及美国与伊朗有望达成长期和平协议的背景下，美股正逐步向该行最乐观的市场情景迈进。基于对企业盈利前景的乐观判断，摩根大通上调了标普500指数年底目标位，并预计美股仍具备进一步上涨空间。摩根大通全球市场策略主管Dubravko Lakos-Bujas领导的团队最新将标普500指数年底目标位从7600点上调至7800点。值得注意的是，此次上调目标位正值美股经历连续回调之际。不过，Lakos-Bujas认为，当前市场调整并未改变整体向上的趋势。他表示，投资者需要认识到，美股上涨过程不会一帆风顺，市场仍需消化估值、盈利预期以及宏观环境变化带来的各种挑战，因此阶段性波动属于正常现象。

　　AI牛市未落幕，宽基行情刚开场! 科技超配狂潮降温后，周期等板块或触发“AI扩散交易”。华尔街资管巨头PNC资产管理的首席投资策略师Yung-Yu Ma表示，随着AI算力投资狂潮驱动的科技股超级牛市面临市场对于巨额AI资本开支增长可持续性的重新严格审视，未来围绕AI算力相关科技股的市场剧烈波动将持续。这位华尔街资深策略师在接受媒体采访时警告称，现在投资者们是时候对已经变得过度偏重于AI相关高估值科技股的投资组合进行再平衡了。这位策略师观点与摩根士丹利首席威尔逊等华尔街顶流策略师观点基本一致，即“AI主线暂未熄火，牛市行情向非AI科技扩散与轮动”。

　　霍尔木兹海峡通航!3500万桶滞留原油开闸出海，国际油价悉数抹去中东战争全部涨幅。由于投资者押注在全球范围内受困于波斯湾数月的油轮开始离开霍尔木兹海峡后，全球原油供应将得到改善，油价于周四抹去了战争期间的全部涨幅。根据贸易追踪公司Kpler的数据，自美国和伊朗就重新开放这一关键航运路线达成协议以来，已有20多艘载有约3500万桶原油的油轮通过了霍尔木兹海峡。花旗银行表示，重大局势降温现在是其基准预测情形，并预计随着霍尔木兹海峡航运流向恢复正常，布伦特原油价格在未来6至12个月内将跌至每桶60至65美元，并补充称，夏季原油的任何阶段性反弹都应被“逢高做空”。

　　个股消息

　　美光科技(MU.US)Q3业绩炸裂，营收增逾三倍、毛利率84.9%碾压英伟达、Meta。美光在第三财季实现营收414.6亿美元，同比激增346%，环比增长74%。这一数字远远高于分析师预期的356.9亿美元，同时也创下了美光连续第五个季度营收破纪录的壮举。在盈利能力方面，公司表现更为惊人：调整后每股收益达到25.11美元，比市场共识预期的20.49美元高出整整4.62美元。净利润同样大增超100%，攀升至282.4亿美元。最令市场沸腾的是毛利率的飞跃。在上一季度74.9%的基础上，美光本季调整后毛利率直接跃升至84.9%，同比翻了一番有余。作为对比，社交媒体巨头Meta最新季度的毛利率为81.9%，AI芯片霸主英伟达为75%。对于第四财季指引，美光表示，第四财季营收预计约为500亿美元，同样远高于分析师预期的425亿美元。美光的这份财报表明，AI基础设施投资热潮仍在推动存储行业进入景气上行周期，让市场对AI内存需求的疑虑暂时缓解。截至发稿，美光科技周四美股盘前涨近19%。

　　存储芯片、光通信股普涨。受美光财报提振，存储芯片股集体走高。周四美股盘前，截至发稿，SanDisk(SNDK.US)涨超15%，西部数据(WDC.US)涨近13%，希捷科技(STX.US)涨近10%。光通信股也普遍上涨。康宁(GLW.US)涨超6%，Tower半导体(TSEM.US)、AXT Inc(AXT.US)涨近5%，Credo Technology(CRDO.US)涨超4%，迈威尔科技(MRVL.US)、Coherent(COHR.US)涨近4%，Astera Labs(ALAB.US)、Lumentum(LITE.US)涨超3%，诺基亚(NOK.US)涨超2%。

　　AI进入盈利时代!黄仁勋释放强烈看多产业长期发展信号，Vera Rubin已全面量产。在英伟达年度股东大会上，黄仁勋释放出强烈看多AI产业长期发展的信号。他表示，市场对于AI投资回报率的质疑“已经得到答案”，随着AI开始创造实际经济价值，全球正进入大规模建设“AI工厂”的新阶段。黄仁勋表示，Vera Rubin已全面投产，主要模型开发商、公共云、AI云和超大规模云厂商，都在准备基于它进行建设。Vera将成为公司历史上最重要的产品发布之一，而订单已经开始到来。Vera正在打开一个全新的、为智能体打造的CPU市场。此外，黄仁勋将“物理AI”称为英伟达的下一波增长浪潮。对于股东回报方面，黄仁勋表示，英伟达最近宣布大幅提高股息，并扩大股票回购计划，计划在今年、明年以及未来，把50%或更多自由现金流返还给股东。

　　高通(QCOM.US)投资者日抛出“数据中心宏图”：2029年营收剑指150亿美元，非手机业务目标翻倍。高通在其投资者日上释放出极为激进的增长信号，宣布将大举进军人工智能(AI)数据中心芯片领域，并大幅上调了长期财务目标。高通预计，到2029财年，其数据中心业务年营收将超过150亿美元，而来自智能手机以外业务的整体营收将达到400亿美元。这一非手机业务目标较两年前设定的220亿美元几乎翻了一番。这一非手机业务目标较两年前设定的220亿美元几乎翻了一番。具体来看，数据中心业务的增长路径清晰且激进。帕尔基瓦拉透露，在始于今年10月的2027财年，该业务将贡献50亿美元收入，其中10亿美元来自新拓展的定制芯片客户。在更远的2029财年，公司汽车芯片业务的收入目标也被上调至100亿美元，并称其“汽车设计中标项目管线”规模已扩大至650亿美元。高通还预计2029财年调整后每股收益将超过18美元，远超分析师预期的15.26美元。截至发稿，高通周四美股盘前涨超11%。

　　Anthropic虹吸谷歌顶尖大脑! AI人才防线再失守后，谷歌(GOOGL.US)AI雄心壮志面临市场质疑。有媒体援引知情人士透露的消息报道称，美国科技巨头谷歌(GOOGL.US)的两名顶尖人工智能研究人员计划离职，加入竞争对手Anthropic PBC;这为谷歌近日一系列备受瞩目的离职事件再添一例，这些离职有可能削弱这家搜索超级巨头在AI应用领域的领军者地位，同时也意味着谷歌AI蓝图可能遭遇阶段性重大阻力。知情人士称，Jonas Adler和Alexander Pritzel都被谷歌内部视为该公司独家打造的AI超级应用生态平台——Gemini AI大模型生态平台的关键贡献者，他们将转投Claude的开发商。Adler主要负责并深度参与了该公司的AI编程相关开发者工作，Pritzel则参与了人工智能系统整个训练流程。

　　AI“缺电”引爆虚拟电厂!Sunrun (RUN.US)携手特斯拉(TSLA.US)组建16GW电厂。美国住宅太阳能供应商Sunrun宣布将与特斯拉以及Renew Home合作，为全美的数据中心和公用事业公司提供电力。这些公司于周三表示，该协议将建立一个平台，通过整合由 Sunrun 和特斯拉运营的数十万个家用蓄电池，以及由 Renew Home 管理的 800 万台恒温器，来提供 16 吉瓦(GW)的电力——这足以满足约 1200 万个美国网民家庭的用电需求。这些公司表示，这一电力容量将本着“先到先得”的原则提供给人工智能(AI)数据中心开发商。截至发稿，Sunrun周四美股盘前涨超3%，该股周三已大涨超12%。

　　压力测试顺利过关!摩根大通(JPM.US)、高盛(GS.US)领衔，华尔街大行集体“撒钱”回馈股东。美国大型银行在顺利通过今年美联储压力测试后，纷纷宣布上调股息。全美最大银行摩根大通将季度股息从此前的每股1.50美元提高至1.65美元;高盛则在美联储年度评估结果公布后，将股息从4.50美元上调至5美元。摩根大通同时授权了一项新的500亿美元股票回购计划，自7月1日起生效。花旗集团(C.US)将季度股息从60美分提高至67美分(尚待董事会批准)，富国银行(WFC.US)从45美分上调至50美分，摩根士丹利(MS.US)则从1美元提高至1.15美元。作为2008年金融危机后推出的监管举措，美联储年度压力测试显示，所有受测银行均具备充足资本，能够抵御假设性经济衰退带来的冲击。该测试通常为银行通过股息和股票回购向股东返还资本的力度定下基调。

　　IBM(IBM.US)推出全球首款小于1nm芯片技术，能效可提高70%。IBM推出全球首款亚1纳米芯片技术，新芯片设计性能最高提升50%，能效比其2纳米节点芯片提高70%。IBM的新款亚1纳米芯片将近1000亿个晶体管封装在一颗指甲大小的芯片上，密度几乎是2021年发布的IBM2纳米芯片的两倍。该技术得益于一系列结构和材料创新，包括IBM开创性的三维纳米栈架构，展示了即使芯片特性接近原子级，性能和效率的持续提升依然可能。公布的技术结果报告显示，这款新芯片预计将在性能上实现显著飞跃——性能提升多达50%，能效提升70%，满足从生成式人工智能、云基础设施到下一代电子设备的计算能力。鉴于纳米栈技术在亚1纳米节点的早期采用，IBM预计最快五年内可实现量产。截至发稿，IBM周四美股盘前涨超3%。

　　重要经济数据和事件预告

　　北京时间20:30 美国5月PCE物价指数

　　北京时间20:30 美国第一季度终值实际GDP年化季率终值

　　北京时间20:30 美国截至6月20日当周初请失业金人数

　　北京时间20:45 美联储理事鲍曼参加题为“小型银行监管与管理”的讨论活动

　　北京时间次日03:40 FOMC永久票委、纽约联储主席威廉姆斯发表讲话