贵金属连续两日大跌，在昨日集体破位，先是沪银跌破15000关键支撑位，后在昨日夜间，黄金跌破4000美元/盎司，白银跌破60美元/盎司，铂金跌破1600美元/盎司，钯金跌破1180美元/盎司。目前贵金属仍然是在破位后低位运行的状态。我们此前提示过，在微观层面，如果在持续的空头增仓打压多头的前提下，不去轻易的锚定底部，黄金目前空头表现强劲，又再次回到类似两周前多头无力招架，没有意愿也没有能力介入的局面。而白银由于有产业采购订单带来的实物需求托底，我们尝试给出沪银下方支撑看13000的判断。铂钯下方第一支撑也是分别看向1500美元/盎司和1100美元/盎司。立足本轮宏观盘面贵金属集体走弱的核心逻辑，我们判断当前贵金属再度站在了美元的对立面，但这一轮定价博弈的底层逻辑已脱离传统美债利率定价框架：当前美债实际利率同步回落，理论上本应形成贵金属价格支撑，却未能扭转行情走弱趋势，核心矛盾转移至美元信用定价维度。美元指数强势拉升突破 101 关口，叠加美股AI板块业绩持续向好，全球资金重新向美元资产集中。同时我们观察到国际油价同步集中下行，交易情绪显著消化了此前美伊地缘冲突带来的美元体系信用悲观预期，市场交易主线已走出中东地缘冲突持续冲击美元信用的定价叙事，投资者不再持续押注地缘风险持续削弱美元全球储备地位，美元资产的相对吸引力再度抬升，贵金属板块资金持续流出，驱动本轮贵金属价格集体回调。后续看起来我们认为央行购金和美债问题还是能够在1-2年时间维度支撑黄金中枢上涨，但是央行购金的节奏可能在各国之间出现了一些分歧，故黄金上方的目标我们不宜太过激进。我们再次强调在没有明确驱动的前提下，贵金属看震荡偏弱，短线可能会有技术反弹或前期利空的宏观线索出现预期差。但只在于企稳贵金属价格，在明确的指标落地前，贵金属仍在左侧。(国泰君安期货)