后市观点

　　周一油价高开低走，从日内高位一度大跌近5美元。这样的走势对多头来说是相当郁闷的行情，但这也正是当前油市的客观反应。虽然上周的暴跌让地缘溢价已经基本回吐，继续大跌风险较小，但考虑到市场预期已经降温，油价暂时没有明确止跌迹象，需要实际来寻找下方有效支撑区域。

　　过程曲折的美伊瑞士谈判，最终各方“大局为重”还是传来了一些积极信息，尤其是通过伊朗方面的报道来看，伊朗在强硬的谈判方式下拿到了让自己满意的谈判进展，这也让地缘局势再次降温，霍尔木兹海峡封锁带来的担忧再次消退，油价从周一早盘大幅回落。晚间美国副总统万斯谈伊朗谈判称取得了许多良好进展，霍尔木兹海峡已开放,。美国财长贝森特称在瑞士举行了富有成果的会谈后，美国财政部已颁布一项为期60天的临时通用许可，授权伊朗的石油生产和销售。油价夜盘继续大跌并收于日内低位。

　　从最新的持仓数据来看，过去的2-3周时间里随着地缘局势逐步缓和，基金大幅减持了净多头寸，减持多单同时大幅增加空头持仓，这意味着对油价后市看涨预期降温。从油运行节奏来看，油价明显已经从前期的90美元以上高位区间下移，走势明显趋弱。同时需要注意的是油市急跌过后需要时间来排除一些不确定性，包括60天时间内美伊谅解备忘录的细节落实进展，霍尔木兹海峡通航进展及供应的恢复程度，另一方面随着油价走低对需求抑制力度减弱，与消费季节旺季形成共振，需求端同样存在报复性反弹可能，这个过程任何一端的恢复节奏都可能影响投资者对油价预期。

　　原油带领能化板块领跌大宗商品市场，与股市的强势表现形成鲜明对比。投资者越来越能感受到市场的高效，资金在不同的资产之间做出清晰的布局，宏观视角对不同资产或商品的影响力越来越大，这也需要普通投资者持续迭代进化适应市场。油市已经明确降温，不过地缘溢价已经基本回吐，考虑到地缘层面仍有不确定性及供需高弹性阶段，油价大概率会在急跌后进入反复阶段，注意节奏把握，谨慎参与。

　　每日动态

　　【1】WTI 7月原油期货收跌1.78美元，跌幅2.32%，报74.82美元/桶；布伦特主力原油期货收跌1.44美元，跌幅1.82%，报77.52美元/桶；INE原油期货收跌1.72%，报501.7元。

　　【2】美元指数涨幅1.49%,报101；港交所美元兑人民币涨幅0.37%,报6.7405；美国十年期国债跌幅0.55%,报109.23；道琼斯工业指数涨幅0.29%,报51712.71。

　　近期要闻

　　【1】【亚洲原油进口回升至接近冲突前水平，但成品油供应瓶颈仍存】

　　⑴ 根据航运情报公司Kpler汇总的数据，亚洲地区6月原油进口量预计回升至约2218万桶/日，显著高于5月的2035万桶/日和4月八年低点1877万桶/日，4月正值伊朗冲突期间霍尔木兹海峡有效关闭影响最严重的时期。

　　⑵ 尽管6月进口量已从低位大幅反弹，但仍低于美国和以色列2月28日对伊朗发动袭击前三个月平均2676万桶/日的水平，距离完全恢复仍有约450万桶/日的差距。

　　⑶ 冲突前约20%的全球原油和成品油通过霍尔木兹海峡运输，随着海峡通行逐步恢复正常，更多石油有望在7月抵达亚洲，但精炼产品供应仍受到限制，供应紧张将持续反映在价格端。

　　⑷ 后续需关注成品油裂解价差的变化以及亚洲炼厂开工率恢复节奏，成品油供应的瓶颈可能比原油端更为持久，这或将对区域通胀和下游行业成本产生更长时间的传导效应。

　　【2】【伊朗公布伊美谈判达成的5项要点内容】

　　伊朗迈赫尔通讯社22日援引伊朗"米纳卜168"谈判代表团媒体委员会的通报，公布了瑞士比尔根山谈判结束后由卡塔尔和巴基斯坦作为调解方发布的最终声明要点内容：

　　一、自20日晚间以来，由于伊朗谈判代表团施加压力，黎巴嫩脆弱的停火暂时得以勉强维持。为稳定局势，正在建立一个名为"冲突控制小组"的监督机制，伊朗也参与其中。通过这一机制，伊朗正式进入黎巴嫩的安全事务格局。同时，以色列不参与这一机制。

　　二、在霍尔木兹海峡管理问题上，为保证海峡逐步重新开放，各方决定设立一条热线，以便在执行过程中遇到问题时能够联系伊方并反映情况。

　　三、基于此声明成立的核问题、制裁问题和监督三方工作组将在伊美谅解备忘录第13条得到落实后开始工作，第13条的落实包括在所有战线（特别是黎巴嫩）停火、开始解除海上封锁、开始解冻伊朗被冻结资产以及签发解除伊朗原油、石油产品及衍生品制裁的豁免许可。在第13条得到落实之前，伊朗不会进入谈判的最后阶段。

　　四、会谈期间，伊朗和卡塔尔还签署了关于解冻伊朗被冻结资产的执行谅解备忘录。

　　五、会谈期间，基于伊美谅解备忘录第10条，美国财政部外国资产控制办公室发布文件，解除对伊朗原油、石油产品及衍生品的制裁，为期60天。这意味着伊朗可以正式向其客户出售石油，并通过中央银行的官方机制收取货款。（新华社）。

　　【3】美国批准部分伊朗产原油的销售

　　美国财长贝森特表示，在美国总统特朗普及副总统的领导下，我们继续致力于推动世界更加安全与繁荣。根据瑞士正在进行的富有建设性的会谈，伊朗已承诺确保霍尔木兹海峡的自由与开放通行，并允许国际原子能机构核查人员进入其境内。作为框架协议的一部分，美国财政部已发布一项为期60天的临时通用许可证，授权伊朗石油的生产、交付和销售。根据美国财政部网站，新颁布的通用许可证授权的交易包括将原产于伊朗的原油、石化产品和石油产品进口至美国，不授权涉及古巴和乌克兰等国的交易。