导语

　　2026年上半年国内聚丙烯市场打破近年来“供需宽松、价格持续寻底”的定价逻辑，走出罕见单边逆势大涨行情，截至6月18日，国内PP拉丝市场均价达9300元/吨，较年初涨幅超四成，中东地缘冲突带来的能源风险溢价、原料成本大幅上行、国内阶段性货源收紧叠加出口需求增量，多重因素共同主导上半年市场价格走势。

　　2026年上半年，国内聚丙烯市场迎来强势上涨。截至6月18日，国内PP拉丝均价9300元/吨，较年初上涨46.47%，较2月28日上涨41.98%。行情呈现阶梯式上行节奏，其中3月中上旬迎来快速拉涨，单月涨幅达到37.64%，4月、5月延续偏强走势，涨幅分别为9.54%、4.6%，6月上旬价格延续高位运行，中旬在地缘溢价回落、淡季需求弱势影响下才结束偏强走势。

　　本轮聚丙烯价格上行由成本、供给、需求三端阶段性共振驱动，各维度利好逻辑先后兑现，共同托举行情稳步走强。

　　成本端：全工艺成本刚性抬升，构筑上半年价格核心支撑

　　受中东地缘冲突持续发酵影响，原油、丙烷、丙烯、甲醇原料价格同步大幅拉涨，四条工艺成本曲线同步陡峭上行。其中国内油制PP产能占比超50%，布伦特原油自2025年末59美元/桶左右最高涨至118.35美元/桶，涨幅超100%，全产业链生产成本同步上移；PDH制成本涨幅最为显著，年内峰值突破11000元/吨，甲醇制与外采丙烯制成本也同步冲高。成本端全面刚性支撑成为上半年聚丙烯价格初期上涨的核心逻辑，并持续锁定行情底部、托举4-5月份PP市场高价区间。

　　供应端：国产减产叠加进口收缩，货源长期紧俏强化上行动能

　　上半年聚丙烯供应面持续收紧。国内生产端受原料紧缺、高成本双重压制，3月起装置降负、停车规模持续扩大，4月行业开工负荷最低跌至60%附近，5、6月虽有回升，但仍处在相对低位。根据卓创资讯数据监测，2026年1-5月PP累计产量1503.86万吨，同比减少5.21%，国产供给明显收缩。进口端同样受中东地缘风险拖累明显减量。中东货源占我国PP总进口量17%，霍尔木兹海峡通航受阻直接压缩中东进口到货；而占进口总量36.26%的日韩台货源、31.72%的东南亚货源也同步受限，海峡封锁冲击这些地区原料运输，3-4月日韩部分炼化企业装置负荷降至6-7成，多家企业相继出具不可抗力公告，海外可外售货源明显缩水。国内减产叠加进口同步萎缩形成双重供给约束，市场流通货源从3月以来持续收紧，为上半年PP价格提供坚实支撑。

　　需求端：内需先强后弱，出口超预期成为行情托底关键

　　上半年PP内需表现呈现明显的阶段性特征。1-2月受春节假期因素主导，下游加工企业集中停工、区域物流运输受限，终端市场刚需采购收缩，整体交投氛围清淡。3-4月行业迎来节后修复窗口期，全产业链复工复产推进下游开工负荷稳步回升，市场补库需求集中释放；同时原料价格上行、国内货源收紧预期升温，带动市场投机性采购情绪回暖，推动内需在3-4月出现阶段性修复，进而对现货市场形成支撑。进入5月，持续上涨后的高价原料成本对终端需求形成明显负反馈，内需修复红利逐步消退。受PP现货成本居高不下，下游制品企业产品价格传导受阻，生产利润持续收窄，部分中小型企业在亏损局面下主动降负、停车现象增多。与此同时，下游工厂对高位原料价格抵触情绪加剧，整体采购策略转为随用随采、低库存运行。叠加行业进入传统需求淡季，刚需支撑薄弱、需求弹性大幅走弱，进而制约了PP现货价格上行空间。

　　但外需为上半年国内PP市场的核心支撑亮点，出口数据大幅超预期。1-4月国内PP出口总量达157.94万吨，同比大幅增长55.01%，出口增量对行业供需格局形成极强托底作用。分月度来看，出口增长节奏逐级抬升，其中3月出口量40.55万吨，环比上涨66.12%；4月进一步攀升至63.94万吨，环比再增57.66%，实现连续环比高增长。受霍尔木兹海峡通航问题影响，中东地区PP货源供应及物流交付大面积中断，同时日韩主要炼化企业降负荷，全球PP现货供应形成明显缺口。中国作为全球供应相对稳定的核心区域，海外采购订单持续增长。与此同时，国内PP出口价格持续上涨，综合利润显著优于国内的情况下极大调动了国内生产及贸易企业出口积极性，出口分流进一步收紧国内现货流通资源和库存。因此，即使5-6月内需走弱、终端采购低迷，但现货市场低库存格局，有效对冲了内需利空，使得PP在需求疲软环境下仍能坚守高位。

　　总体而言，上半年国内PP超预期的单边逆势大涨并非传统供需基本面驱动，而是依托中东地缘冲突催生的能源风险溢价、原料成本大幅上行，叠加国内阶段性货源收紧、出口需求超预期放量多重共振的结果。但6月18日美伊停战谅解备忘录的签署成为行情关键转折点，持续近半年的地缘扰动风险显著缓解，聚丙烯现货从6月16日开始持续下滑，6月18日跌幅近一步放大，上半年地缘驱动的逆势涨价行情也正式落幕。

　　文|宁晓琴