2026年以来，黄金经历了冲高回落的历史性波动行情，国际黄金期内一度上涨至5598.75美元的峰值，而截至6月22日，国际黄金开于4144.68美元，相较高点已累计下跌25.97%，同时也已低于年初的4318.27美元。

　　近期黄金的接连下挫主要在于两个原因。一方面是因为中东局势，美伊双方在协议达成方面始终未能达成完全一致，而最关键的霍尔木兹海峡，其通航方面仍存诸多限制，最新消息显示，美伊谈判虽有进展，但海峡通行船只仅达到常规时期的一半水平，这直接造成了能源成本的高企，进而恶化了全球的通胀前景，部分经济体通过变卖黄金换美元再回购本币来支撑汇率，而美联储的决策则是另一个重要因子。众所周知，美联储长期以来履行保持物价稳定和实现充分就业的双重职责，非农就业和CPI两个重要数据左右着美联储的政策倾向，而4-5月美国非农就业人口均表现高于预期，且对往月的数据进行了上修，但油价上涨带来的输入性通胀影响使得CPI年率上破4%，与2%的既定目标相差甚远，加之6月FOMC会议上有半数官员支持年内加息，流动性收紧的预期持续压制黄金。

　　而后市来看，即使美伊和谈顺利，霍尔木兹海峡开放，船队的重组、油气生产设施的爬产都需要一定缓冲期，加之通胀本身就是油价的滞后指标，美联储重启降息的难度较大。但美国债务高企，贸然加息会加重票息负担，加之目前黄金的位置本就已经计入了年内加息的定价，如消息面利好重现，黄金也存在回补的可能。因此综合来看，黄金年内目标预计在4400美元上下，难有过度上行或下行的空间，但长线来看，黄金作为抗通胀和对冲信用货币风险的工具仍具备一定支撑。