美国汽油价格自3月以来首次跌破每加仑4美元大关，在新一轮中东地缘政治冲突导致的一场前所未有的全球能源供应中断导致燃料成本连续数月飙升之后，终于为今年以来持续受能源高通胀影响的美国消费者们带来了可喜可贺的缓解。通常来说，汽油价格下降会快速压低总体通胀，改善低收入家庭现金流，并释放部分可选消费能力，对于美联储货币政策制定者们而言，汽油价格若持续下行将会降低“再通胀冲击”的相关尾部风险，进而可能推动市场对于美联储降息的预期时隔多个月重新升温。

　　根据美国汽车协会的数据，周四全美国普通无铅汽油均价为3.999美元。随着美国和伊朗签署一项临时协议以结束中东地缘政治战争并同意重新开放霍尔木兹海峡，国际原油价格——WTI与布伦特原油，以及汽油等对于经济活动而言相当重要成品油价格均出现剧烈下行波动。

　　在全球原油价格近日大幅下跌的帮助下，加油站价格已从5月每加仑高于4.50美元的峰值回落。由于美国出口创纪录、中国等亚洲能源需求国家的整体需求放缓幅度超过预期，以及通过该海峡的运输持续少量进行，布伦特原油价格持续承压，当前已经跌破每桶80美元，三个多月首次跌破每桶80美元关口。

　　美伊达成的临时和平/停战协议将立即解除对伊朗石油出口的封锁以及推动占据全球能源体系20%贸易流量的霍尔木兹海峡逐步重新开放，并为未来60天的最终核协议谈判铺平道路。

　　特朗普告诉媒体，他在巴黎近郊凡尔赛宫签署了与伊朗的谅解备忘录(MOU)，一名美国官员表示该协议已即时生效。不过，目前尚不清楚伊朗是否已立即采取步骤全面重开霍尔木兹海峡。对全球市场而言，此次协议的意义在于大幅降低地缘政治尾部风险，并有望缓解全球能源供应的进一步扰动。

　　不过，也有专家表示，以每加仑平均3.999美元计算，价格仍远高于战争前的汽油定价水平，预计要到明年才会回到那些常态化水平。

　　由于许多美国人依赖汽车满足日常必需出行，到目前为止，他们几乎别无选择，只能承受更高的燃料成本。其结果是通胀上升，并挤压家庭预算，进而外溢至更广泛经济，因为花在加油站的钱减少了可用于非必需消费的资金。

　　在政治上，较低的加油站价格代表着白宫和美国总统唐纳德.特朗普的一项胜利，他曾反复强调，战争结束后价格将下降。随着中期选举临近，民主党人在对抗特朗普所在的共和党时，已抓住汽油成本等一系列美国通胀问题展开攻势。

　　白宫还动用了一系列政策工具来限制成本上升，包括豁免《琼斯法案》以及动用战略石油储备。

　　目前，交易员们正关注美国石油库存补充速度，以判断进一步降价是否即将出现。美国最新的汽油成品油库存处于十多年来同期最低水平。

　　6月18日美国普通汽油全国均价为3.999美元/加仑，加之布伦特原油跌至约77.41美元/桶、WTI跌至约74.43美元/桶，回到3月初以来低位，主要因为美伊临时协议改善了石油供应预期。这些油价下行数据无疑对美国消费者是直接减压：汽油价格下降会快速压低总体通胀，改善低收入家庭现金流，并释放部分可选消费能力;但它对核心通胀的传导可能更慢，主要通过运输成本、企业投入成本和通胀预期间接体现。

　　油价持续降温——正是花旗逆势押注三次降息的核心逻辑

　　对美联储而言，油价下行会降低“再通胀冲击”的尾部风险，但还不足以单独改变政策路径。关键在于，当前美联储内部已经明显转鹰：最新的FOMC货币政策决议以及利率点阵图显示，19位美联储官员中已有9位预计2026年可能需要加息，政策利率仍维持在3.50%—3.75%区间，而5月零售销售数据也显示消费仍具韧性，服务站销售因汽油价格上涨大增3.4%，5月整体零售销售环比增长0.9%。

　　因此油价回落会让市场重新押注“通胀见顶”，但美联储真正需要看到的是：能源价格回落能否持续、住房通胀是否放缓、工资增速是否降温、消费者支出是否从强韧转向温和。

　　油价下行轨迹，可谓是华尔街金融巨头花旗预判“美联储今年降息三次”这一区别于华尔街大行们一致鹰派预期的重要逻辑之一。美伊协议和霍尔木兹海峡逐步开放，正在把此前嵌入油价和汽油价格里的“战争风险溢价”全面挤出。

　　花旗已把2026年三、四季度布伦特均价预测下调至75美元和70美元/桶，并把2027年布伦特预测从80美元下调至65美元/桶，最核心的理由正是霍尔木兹贸易流恢复和能源运输系统正常化;同时，花旗在这份最新研究报告中给出了美联储货币政策制定者们将在10月、12月以及2027年1月份各自降息25个基点的非华尔街一致共识判断。

　　相比之下，来自高盛的副董事长、前达拉斯联储主席卡普兰表示，如果通胀持续维持在高位，美联储最早可能在9月份就需要提高利率，他还指出，美联储的政策行动很少是“一次性操作”，利率调整通常会以两次或三次连续行动的形式出现。他补充道：“因此，我认为如果9月份采取行动，就必须做好准备。之后还可能再有一次甚至两次加息。”

　　然而，花旗分析师团队也承认，但这条路径需要三个条件同时成立：霍尔木兹复航与美伊停战态势不反复、油价继续向下传导到CPI/PCE、就业和消费市场出现足够降温。否则，若油价只是短暂回落而核心通胀与就业仍强，美联储更可能维持高利率甚至继续保留加息选项。