不出市场所料，美联储维持联邦基金利率目标区间在3.50%-3.75%不变。

　　北京时间6月18日凌晨，美联储召开议息会议，公布上述利率决议，这是凯文·沃什（Kevin Warsh）就任主席后的首次FOMC会议，也是2026年第二份季度经济预测和利率点阵图发布的重磅会议。

　　市场聚焦的不是决议本身，因为本次会议几乎不存在悬念。真正的焦点不在美联储“是否行动”，而是沃什将“如何表达”。声明、点阵图、会议纪要和新闻发布会——新任主席的第一次会议或将定调他的整个任期。

　　从5月22日就任美联储主席，到即将主持首次FOMC会议的短短一个月时间，沃什面对的宏观环境发生了方向性的变化：美国5月非农数据新增就业远超预期近两倍，而通胀在能源与供给冲击推动下保持高于目标水平，政策框架从“预防式降息”被迫切换回“抗通胀优先”。

　　最新的点阵图也可以反映出前述变化，加息预期渐浓。

　　6月18日发布的声明篇幅创2007年以来最短，且彻底删除了前瞻性指引。文字精简背后透露了哪些政策转向？本次会议传递了什么关键信息？市场如何应对沃什“FOMC首秀”？下半年有哪些关键节点值得关注？

　　01

　　市场需要适应“少说话”的美联储

　　沃什时代下，市场需要逐渐适应美联储“少说话”的沟通风格。此次声明删除了所有关于“未来政策路径”的暗示性表述（如“进一步调整”、“平衡风险”等），仅保留对当前经济事实的极简陈述，直接呈现政策立场与经济判断。

　　这意味着美联储的沟通框架正在被重塑：沃什主导下的美联储正在终结伯南克-鲍威尔时代的“高调透明”策略。

　　过去十几年，美联储试图通过详尽的声明、点阵图和频繁发布会来管理市场预期，降低波动。沃什认为这种“保姆式”沟通反而造成了市场对央行言语的过度依赖，削弱了市场独立定价能力。

　　沃什在发布会上明确表示，市场应从“依赖美联储给路径”转向“根据经济数据定价”。这种转变的核心逻辑在于：央行的信誉不应建立在预测的准确性上，而应体现在对通胀目标的坚定承诺上。通过减少“噪音”，美联储试图将市场的注意力从揣测官员意图重新拉回到基本面数据本身。

　　“为支持美联储的双重使命，委员会决定将联邦基金利率的目标区间维持在3.5%至3.75%不变。委员会重申了其在银行体系中维持充足准备金水平的政策。”

　　“尽管面临一定程度的不确定性（部分归因于中东冲突），经济活动仍以稳健的步伐扩张。生产率增长和资本投资表现强劲。就业增长与劳动力规模保持同步，失业率变动不大。”

　　“通胀率仍高于委员会设定的2%目标，部分原因是供给冲击推动了包括能源在内的某些领域的价格上涨。委员会将致力于实现价格稳定。”

　　但市场在被大幅削减的信息中“读出了”鹰派立场，沃什在记者会上明确表示其并未提交点阵图预测，19名官员中仅18人提供预测。但残缺的“点阵图”隐含了年内加息的预期，半数委员预计2026年内至少加息一次。

　　本次点阵图显示，在提供利率预测的18位官员中，多达9人预计2026年内将至少加息一次，其中5人预计加息两次、1人预计加息三次；而预计维持利率不变的官员降至7人，仅余1人预计年内仍有降息空间。而在今年3月点的点阵图中无人预计2026年加息，7人预计降息。

　　本次会议的另一个亮点是，沃什宣布组建五大专项工作组，覆盖美联储核心职能板块，推动了系统性美联储运营改革。

　　沃什表示，各工作组将围绕美联储稳定物价、保障就业核心使命开展深度复盘，后续数日将披露详细工作规划，推动美联储决策更贴合未来经济环境。

　　他在新闻发布会上称，“每个工作组都将服务于一个目标，这是系统内所有人，以及过去几天与我同桌开会的所有人共同认可的目标”，目标是打造一个“清醒认识自身使命、适应目标并聚焦未来”的美联储。

　　02

　　各类资产如何回应沃什“首秀”？

　　根据CME数据，议息决策公布后，市场预期9月加息概率达56.2%。今年加息概率达100%。

　　从各类资产的表现看，美联储决议落地后，全球资本市场迅速作出反应。隔夜美股三大指数尾盘集体跳水，截至收盘，道琼斯工业指数下跌0.98%，标普500指数跌1.21%，纳斯达克综合指数跌幅达1.34%。大宗商品市场同样遭遇重挫，现货黄金跌破4300美元/盎司关口，现货白银大跌3%，报67.88美元/盎司。

　　个股方面，海外明星科技股普遍承压，亚马逊、微软及Meta跌幅均超过3%。值得注意的是，SpaceX大跌4.95%，创下其上市以来的首次收跌纪录。

　　受外围市场情绪拖累，今日早盘A股三大指数集体低开。数据显示，上证指数与深证成指均低开0.34%，创业板指低开0.32%，开盘时全市超3600只个股下跌。

　　面对外部利空冲击，A股市场展现出较强的韧性。在早盘集中释放恐慌情绪后，主要指数迅速企稳回升，盘中一度全线翻红，走出了探底回升的独立行情。

　　然而，随着冲高动能减弱，大盘最终未能守住涨幅。截至6月18日上午收盘，上证指数冲高回落，微跌0.37%，报4092.76点。

　　03

　　接下来哪些指标需被密切关注？

　　沃什改革正处于"破旧立新"的过渡期，哪些时间节点和信号值得密切关注？

　　短期看，未来几周五大工作组的具体人员构成（尤其是外部专家名单）将披露，这直接反映沃什的政策倾向和改革力度。

　　今年秋季工作组提交阶段性成果，市场将首次看到改革的具体方向。尤其是通胀框架工作组是否建议改用截尾均值PCE，将是影响加息路径预期的关键变量。

　　年底随着工作组最终报告的出炉，FOMC可能基于报告结论启动正式的政策框架调整。届时沃什在FOMC内部的影响力是否足以推动实质性改革，将得到验证。

　　而在"无前瞻指引"的新常态下，市场需独立研判每次CPI、PCE、非农就业和生产率数据的政策含义。通胀数据的每一次超预期或低于预期，都可能引发比以往更剧烈的市场重定价。

　　结合当前美国经济形势和沃什的政策主张，粤开证券首席经济学家罗志恒关于下半年美联储政策走向有如下判断：第一，美国就业市场边际回暖，降息紧迫性下降。第二，近期中东局势降温、油价回落，沃什领导的美联储可能看淡能源通胀压力，短期不急于加息。第三，沃什领导的美联储仍将面临政治压力，中期选举前加息阻力较大。第四，我们的基准预期是，2026年下半年美联储按兵不动、观望为主，加息或推迟至2027年，但需要警惕美联储释放鹰派信号、或者信号错乱引发的市场波动。

　　“从基本面看，就业市场边际回暖、油价高位回落，均降低了美联储短期内采取行动（无论是加息还是降息）的紧迫性。从政治压力看，美联储按兵不动更加符合特朗普的政治诉求。然而，点阵图显示半数委员预计年内加息，声明又删除前瞻性指引，这种情况下可能导致市场过度解读个别官员言论或经济数据，引发资产价格波动。因此，下半年需重点关注美联储是否会在某次会议中突然释放更明确的鹰派信号，以及沃什沟通改革进程对市场预期的扰动。”罗志恒分析称。