普徕仕环球固定收益主管兼首席投资总监Arif Husain称，在参议院确认听证会上，美联储主席沃什(Kevin Warsh)主张对央行管理货币政策的方式作出结构性调整。他提出的目标包括缩减接近7万亿美元的资产负债表，以及取消点阵图和其他形式的前瞻指引。自全球金融危机以来，大规模量化宽松、大量流动性注入及前瞻指引，有助稳定通胀预期，并压低利率、信贷及股票市场的波动。中长期而言，若美联储逐步减少使用这些政策工具，或会带来更广泛的后果，推高隐含及实际市场波动的平均水平。

　　 Arif Husain指出，点阵图有助降低市场对极端政策结果的预期。若投资者得到的政策指引减少，对美联储反应函数的能见度亦会下降，利率市场或会对经济数据、政策讯号及通胀预期变化变得更加敏感。随着美联储考虑缩减资产负债表及减少前瞻指引，投资者或需为一个不同的市场环境作准备。这个环境的特点可能是更高的不确定性、波动率不再如过去般受到压抑，以及资产价格对经济数据和政策发展更为敏感。过往受惠于全球金融危机后低波动环境的策略，未来数年或会面对更大挑战。

　　 Arif Husain表示，美联储若重新推动缩减资产负债表，尤其是在其于2025年底结束最新一轮量化紧缩计划后，或会促使市场重新评估波动率长期下行的预期。取消包括点阵图在内的前瞻指引，亦可能产生类似影响，使美联储的货币政策前景变得较不清晰，并扩大市场可能出现的结果范围。

　　 Arif Husain认为，缩减美联储资产负债表的取向，亦可能与政府希望利率尽量维持低位的目标并不完全一致。透过政策干预或监管压低收益率，可能扭曲政府债券市场，并令波动率低于原本应有的水平。美联储缩减资产负债表的取向与政府维持较低利率目标之间的潜在矛盾，可能在中期及更长时间内推高市场波动。波动或会首先在利率市场显现，其后扩散至信贷市场，最终亦可能波及股票市场。

　　 Arif Husain表示，过去十多年，波动率下行或受抑制，支撑了不少成功的投资策略。未来十年的市场环境未必会重演过去十年的格局。投资者或需重新评估高度依赖全球金融危机后低波动环境延续的策略。