6月以来，锰硅期价持续低位震荡，主力合约围绕6000元/吨一线波动；现货价格同样小幅走弱，市场整体表现偏空。

　　供应压力上升

　　当前锰硅市场处于成本支撑与现实需求走弱格局之中。一方面，焦炭现货价格大幅上行，第七轮涨价已落地执行，直接抬升锰硅生产成本；另一方面，迎峰度夏阶段临近，电价保持平稳，成本端韧性较强，对锰硅价格形成支撑。截至6月12日，据钢联数据统计，北方、南方地区锰硅生产成本较前期低点分别回升46元/吨、81元/吨。

　　但锰硅自身供需基本面并未出现实质性改善，高库存问题尤为突出。目前钢厂普遍采取低库存运营模式，主动补库意愿不足。反观生产端，企业库存持续堆积。据钢联监测，截至6月12日当周，锰硅企业库存达36.20万吨，已连续三周累积，处于年内及历年同期高位，且库存主要集中在主产区，去库压力显著。

　　图为锰硅日均产量走势(单位：万吨)

　　受企业套保操作增多影响，目前有效预报及仓单折算总量达41.72万吨，同样创下年内新高。整体来看，产业库存高企、去库节奏缓慢，持续压制锰硅价格上行空间。

　　北方产区联合减产行动结束后，企业复产节奏加快，锰硅产量自低位逐步回升，主产区增量尤为明显。截至6月12日当周，据钢联监测，全国187家独立锰硅生产企业开工率为34.10%，日均产量为26842吨。自4月中旬起，行业开工率、产量连续回升，较本轮减产周期低点分别提升6.30个百分点、3652吨，产能、产量已恢复至减产前水平。

　　分区域来看，主产区增产幅度突出，其中内蒙古地区日均产量为14922吨，较前期低点增加2232吨。与此同时，行业新增产能持续释放，2026年锰硅月均在产产能达191.86万吨，稳居历年同期高位。

　　综合判断，联合减产结束后，企业集中复产，叠加新增产能落地，行业供应重回高位。不过，当前生产企业盈利水平偏低，将制约后续进一步增产空间。

　　需求短期平稳

　　现阶段钢厂生产积极性较高，高炉运行平稳，锰硅即期需求保持平稳。截至6月12日当周，全国247家样本钢厂高炉开工率为84.25%、产能利用率为90.29%，均处于年内高位。受此带动，锰硅实际需求稳中有升，五大钢材品种折算锰硅周度需求量为12.31万吨，短期小幅回落之后再度回升至年内高位，同比微增0.79%，主要得益于螺纹钢产量维持高位。

　　不过，钢材市场已逐步进入传统淡季，行业矛盾不断累积。目前五大钢材社会库存已连续两周累积，库存总量同比增加15.18%，明显高于去年同期。下游终端需求走弱特征逐步显现，重点用钢行业表现低迷。4月基建投资当月同比增速由正转负，房地产投资降幅进一步扩大，其中房屋施工面积、新开工面积同比分别下降48.8%、27.1%。

　　图为锰硅厂家库存走势(单位：万吨)

　　下游行业景气度下行，叠加钢材淡季效应凸显，钢市压力逐步加大。同时，钢厂盈利持续恶化，后续生产节奏存在放缓可能，锰硅中长期需求预期随之转弱。

　　整体而言，焦炭走强为锰硅提供一定成本支撑，但供应维持高位、需求预期走弱，叠加高库存压力难以快速化解，锰硅基本面依旧偏弱，预计短期内价格将延续低位震荡走势。(作者期货投资咨询从业证书编号Z0011688)