【现货】

　　现货探涨，期货盘面有企稳上涨迹象，基差偏弱，处于中性区间。唐山钢坯+10元至3110元/吨。上海螺纹成交价维稳在3140元/吨，10月螺纹基差-47元；热卷价格+10至3420元每吨，10月合约热卷基差23元/吨。

　　【成本和利润】

　　铁矿库存偏高，叠加发运高位，铁矿由强转弱预期；焦煤库存回落，能源价格坚韧，预计后期煤强矿弱。钢材内需偏弱，向上弹性主要关注间接出口和直接出口，目前需求向上弹性预期不大，并不支持钢厂利润持续走扩。

　　【供应】

　　高频数据跟踪，前5月铁元素产量(铁水+废钢)同比下降1.5%，5月产量环比4月持平，产量接近峰值。考虑后期需求淡季，叠加出口订单环比并未创新高，预计后期产量持平或小幅下降预期。5月钢厂利润尚可，钢厂开工率和产能利用率环比持平，叠加去年同期产量高基数，预计前6月产量保持同比降幅状态。分品种看，今年铁水更多流向钢坯，五大材产量同比下降1.9%，降幅大于铁元素产量。其中螺纹钢产量同比下降，热卷产量同比增长。截止6月12日数据，铁水产量+0.14至240.8万吨；五大材产量环比+4.5至857万吨，螺纹钢+2.5吨至214.6万吨；热卷产量+4.3万吨至299.5万吨。

　　【需求】

　　五大材表需见顶，预计淡季需求将有所回落。下游需求看，建筑业需求同比下降，制造业需求同比增长。前4月钢材出口同比下降，但出口需求有望修复至持平水平。整体钢材需求依然是同比微降或持平预期。本周表需环比下降，-3.75万吨至845万吨，其中螺纹表需-5.9万吨至207万吨；热卷+2.5万吨至293.6万吨。

　　【库存】

　　前期钢材维持较好去库，但5月下旬去库放缓。结合6月产量高位，需求有淡季走弱迹象，预计有季节性累库预期。本期五大材库存+12万吨至1560万吨。其中螺纹+7.3万吨至661万吨；热卷+5.9万吨至420.5万吨。

　　【观点】

　　钢材窄幅震荡，有企稳迹象。焦炭偏强，吨钢利润收敛。当前钢材更多跟随原料波动，焦煤仓单压力和复产博弈导致焦煤波动较大，山西焦煤减产利多更多交易在焦炭上，影响焦炭-焦煤价差走阔。钢材产业端，钢材供需同比稍弱，环比看需求有进入淡季特征，产量持稳，库存呈现季节性累库概率大。本周数据钢材产量小幅回升，库存小幅累库，表需持稳。短期估值不高的情景下，受成本支撑，价格或有补涨行情。但受弱需求预期抑制，预计钢价难以走出与原料共振上涨趋势性行情，维持对钢价区间走势判断。10月合约螺纹和热卷波动中枢分别参考3140-3300区间和3350-3500区间。

　　【操作建议】螺纹和热卷分别在3180和3380附近做多尝试

　　【短期观点】区间震荡

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