【盘面动态】LPG主力合约PG2607日盘收于5381（-304），夜盘收于5422（-263），07-08月差92（-23）；FEI M1收于679美元/吨（-32），CP M1收于656美元/吨（-17），MB M1收于0.77美元/加仑（-0.02）。

　　【现货反馈】宁波6290（+0），上海6075（+0），南京6550（+0），山东淄博6090（+0），最便宜交割品价格6090（+0）

　　【基本面】供应端，主营炼厂开工率67.36%（+0.37%），独立炼厂开工率53.28%（-0.28%），国内液化气外卖量48.01万吨（+0.31），到港量45.7万吨（-5.3）。需求端，PDH本期开工率64.41%（+2.08%）；MTBE端本期开工率54.77%（+0.46%）；烷基化端开工率24.71%（-0.75%）。库存端，炼厂库容率25.59%（-0.38%），港口库存211.14万吨（+5.68）。

　　【南华观点】本周地缘局势边际缓和，美伊走向签署和平协议、霍尔木兹海峡通行恢复预期升温，地缘溢价倾向快速出清。成本端原油同步大幅回落，Brent周度跌幅超9%，对LPG的成本支撑力度边际走弱。外盘CP与FEI首行同步下跌，进口成本重心下移，华东进口利润扩大至740元/吨，或刺激未来进口增加。国内供需端，PDH开工率延续回升至64.41%，利润修复驱动化工刚需增强，但调油路径需求持续走弱（MTBE开工率54.77%、烷基化开工率24.71%），需求呈双轨分化。港口库存累库速度放缓（本周+5.7万吨，前周+12.1万吨），但绝对水平仍处中性区间。综合来看，地缘溢价出清与成本端回落构成主要下行压力，国内供需矛盾不明显，PG价格或偏弱震荡。

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