全球原油市场正面临供应过剩压力。尽管有地缘政治冲突(如美伊紧张局势)，但美国、中东、俄罗斯等地的出口量增加，超过了买家的吸纳意愿，导致原油价差普遍走弱。

　　各区域详细分析

　　1.美洲

　　●美国：原油库存连续第六周下降，接近底部水平(库欣库存低于2200万桶)。出口经济性恶化(NSD-WTI价差收窄)，预计出口量将从5月的创纪录水平回落，更多原油留在国内。炼厂开工率将季节性上升。

　　●加拿大：阿尔伯塔省野火风险缓解，重质含硫原油市场平衡，供应充足，价差难持续收紧。

　　●委内瑞拉：5月出口升至七年高点(113万桶/日)，但接近产能上限，进一步增长需新投资。印度成为其第二大买家。

　　●巴西：对中国出口下降(因中国炼厂依赖库存而非采购)，导致Tupi、Buzios等中质甜油价格承压。巴西是今年非OPEC供应增长的最大来源。

　　2.欧洲与非洲

　　●俄罗斯与里海原油：乌拉尔原油对印度交付的折扣扩大(约3美元/桶)，原因是炼厂遭无人机袭击后转向出口、中国需求疲软。阿塞拜疆BTC原油因美国轻质甜油大量涌入欧洲而被挤压。

　　●尼日利亚：丹格特炼厂(65万桶/日)运营强劲，5月原油到货量创纪录，首次接收利比亚Esharara原油和圭亚那Payara Gold原油，不再进口美国WTI。

　　●俄罗斯产量：预计下半年完全遵守OPEC+配额，但霍尔木兹海峡封锁可能导致未来实物短缺。

　　3.中东、亚洲与俄罗斯

　　●中国：6-7月原油需求依然疲弱(炼厂开工率约1310万桶/日)，因利润薄、燃料库存高、成品油出口受限。但库存加速下降(目前约3亿桶)，可能从8-9月到货开始逐步增加采购。

　　●阿联酋(ADNOC)：罕见招标6-8月装船的Upper Zakum等原油，通过富查伊拉仓储或船对船转运绕过霍尔木兹海峡，增加了供应，压制了迪拜基准价。

　　●伊拉克：政府推动库尔德斯坦油田从6月4日起复产，计划通过杰伊汉管道将出口从22万桶/日逐步提升至77万桶/日。但地缘冲突可能影响国际油公司决策。

　　关键数据与预测

　　●美国原油出口：5月创纪录达535万桶/日，但近期降至406万桶/日。

　　●中国原油库存：若进口维持低位，6-7月将以100万桶/日的速度消耗。

　　●俄罗斯产量：预计下半年回升至OPEC+目标水平。

　　●委内瑞拉目标：10月产量达137万桶/日(5月估计126万桶/日)。

　　市场建议(看多/看空/中性)

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