观点：风险偏好下降，铜价承压震荡

　　昨日铜价日内下测103500一线支撑后反弹，价格震荡，LME持续去库，现货贴水运行。从宏观视角来来看，铜的长线逻辑目前受影响程度相对有限，人工智能领域的高热度使铜与金价的锚定效应仍在，而基本面层面，全球铜矿供给弹性不足的核心矛盾仍未得到解决。短期重点在美伊谈判，中期在新任美联储主席的货币政策指引上。

　　基本面国内表现一般，但海外关税预期再起，LME开启去库模式。国内下游需求逐渐转淡，现货贴水运行，库存去化放缓，但C-L价差重新走阔背景下，LME铜迎来去库拐点，需要关注6月底之前美国铜关税预期的发酵情况。硫酸价格维持高位运行，使得火法铜冶炼企业利润较好，继续维持高开工率和产量释放；但湿法铜冶炼端则面临较大的盈利压力，部分高成本产能已接近盈亏平衡线。这种“供需双强”但成本结构分化的格局，使得远期供给的稳定性依然存在隐忧。

　　综合来看，美伊谈判悬而未决，但铜的供给支撑仍存，宏观变量在降息预期方面承压，铜价短期开启调整。

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