【盘面回顾】昨日铁合金价格低位震荡

　　【核心逻辑】铁合金目前的矛盾在于自身高库存、下游需求转弱和成本支撑之间的矛盾。供应端，部分地区电价下调，铁合金利润边际恢复，铁合金企业增产，上周硅铁产量小幅增加，环比+2.17%，近5年同期中高水平，硅锰产量环比+1.05%，南方产区即将进入丰水季节，后续也有增产的预期；需求端，目前钢材盈利率小幅回落，钢厂盈利率60%以下，铁水回落，但按照季节性因素和钢厂盈利率尚可情况下，铁水可以维持季节性高位，但增量有限整体重心可能后续开始下降，对铁合金的采购需求增量有限，下游维持按需采购，后续需求可能走弱。库存端，硅铁企业库存去库，环比-5.77%；硅锰库存上周库存+0.28%，仍位于库存高位，去库难度较大。

　　【南华观点】焦煤价格的强势上涨并没有传递到铁合金端，夜盘焦煤大幅回落可能对铁合金有一定影响。铁合金需求走弱，供应预期增加，铁合金上涨难度较大，但下方存在成本支撑。

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