近期，全球AI上涨行情交易拥挤，市场交易敏感度加大。除了A股TMT板块成占比超40%造成市场微观结构恶化，率先调整外；外盘方面，也出现跟跌。上周三，AI定制芯片大厂博通二季度财报，未达到部分投资者的“极高预期”，股价盘后大跌超13%。上周五，韩国股指Kospi跌超5%。到周五晚间，由于美国非农大超预期，加息预期抬头美股科技板块同样出现巨震。后期来看，A股前期领先调整，一定程度上降低上周五美股大跌影响。不过当前行情缺乏新一轮上攻的科技叙事，因此回调买入力量预计也有限。且近期行情核心驱动将转向美联储政策预期，短期仍处于悬而未决期。本周，美国CPI、PPI数据将发布，若通胀超预期，则可能对美联储加息的忧虑会进一步强化。不过，近期特朗普已表态将尽快结束中东战争，关注事件进展。若霍尔木兹海峡通航，则美联储政策收紧的修复预期将出现，预计行情将否极泰来。此外，本周SpaceX将上市，关注上市靴子落地能否对科技板块有所提振。整体上，微观结构、加息担忧导致行情仍需继续整固，但若持续调整幅度加大，则有望倒逼中东出现缓和等TACO转向，滋生政策宽松预期出现，进而带来行情触底。(国泰君安期货)