据报道，一项调查显示，由于出口疲软的影响超过了产量下降的影响，马来西亚5月份棕榈油库存预计连续第二个月上升。对11位交易商、种植商和分析师的调查中位数显示，棕榈油库存预计将攀升至236万吨，较4月份增长2.2%。毛棕榈油产量预计将下降4.5%至156万吨，为自2023年以来5月份的最低水平，结束了连续两个月的增长势头。棕榈油产品出口预计将下降4.8%至124万吨，为连续第二个月下降。南部半岛棕榈油压榨商协会(SPPOMA)数据显示，2026年5月1-31日马来西亚棕榈油单产环比上月同期减少7.07%，出油率环比上月同期减少0.57%，产量环比上月同期减少10.07%。

　　据马来西亚独立检验机构AmSpec，马来西亚5月1-31日棕榈油出口量为1138781吨，较上月同期出口的1346859吨减少15.45%。目前油脂受政策以及地缘等因素影响，波动增加，其中菜油受美豆油持续上涨以及产地天气炒作等，震荡偏强运行。基本面上，高频数据显示马棕5月产量小幅下滑，出口表现欠佳，预计5月库存将小幅累库。国内豆油库存较为偏高，不过近期国内豆油存在持续出口，对豆油价格存在一定支撑，随着大豆到港高峰期到来，豆油或将开启累库，豆油缺乏驱动。欧洲，加拿大等产区天气状况较差等，菜籽价格较为坚挺支撑菜油，国内菜油逐渐累库，随着加菜籽陆续大量到港，后期国内菜籽大体不缺，菜油累库有望加速，供应预期趋于宽松。

　　目前国内油脂库存处于中性略偏高水平，国内油脂整体不缺。近两天棕榈油大幅回落，本轮下跌的背景是多重利空因素的共振：一方面，现货市场出口需求持续低迷，5月装运数据已显示出明显的环比下滑；另一方面，外部关联市场——豆油与原油——同步走弱，进一步削弱了棕榈油的估值支撑。在原油端，国际油价当日走低，核心驱动因素在于以色列与黎巴嫩达成停火协议，市场预期该协议有望推动更广泛的地区和平进程，进而可能促使霍尔木兹海峡重新开放。霍尔木兹海峡作为全球最重要的石油运输通道之一，其通航状况直接关联原油供应的风险溢价。停火消息落地后，原油风险溢价快速回落，油价承压下行。而原油价格的走弱，意味着棕榈油作为生物柴油原料的经济性下降。

　　但尽管短期现实偏弱，但中长期来看，政策驱动与天气预期导致棕榈油市场仍然存在利多因素。生物柴油政策催化：马来西亚于6月1日起推行B15生物柴油政策，印尼也将于7月1日正式执行B50政策(掺混比例从40%提升至50%)。这些政策将显著提振棕榈油的工业需求，预计年新增需求达数百万吨，直接分流出口货源，加剧全球供应紧张预期。出口管控与天气风险：印尼正筹备成立国有机构集中管理棕榈油出口，引发市场对供应管控的担忧。此外，厄尔尼诺现象的预期逐步强化，可能导致下半年及2027-2028年产区面临干旱减产风险，远端天气风险为价格提供了强预期支撑。(银河期货)