——鸡蛋——

　　研究员：吴冰心东证衍生品研究院农产品高级分析师

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　　库存“双低”与产能“青黄不接”：

　　蛋价强劲上涨的底层逻辑

　　★ 行情回顾

　　2026年二季度，国内鸡蛋市场打破“五一”节后必跌的季节性惯例，现货与期货盘面走出了一波超预期的强势共振行情。截至5月底，主产区蛋价强势突破4.6元/斤关口，期货主力合约更是触及涨停，期现基差修复动能强劲。本轮蛋价的“反常”突围，本质上是产业基本面实质性重构的结果，其核心驱动力源于库存与产能的双重共振。

　　★ 核心逻辑

　　库存端呈现“表内外双低”格局。生产与流通环节的显性库存均处于历史极低位，部分产区甚至出现抢货现象；同时，受前期亏损及高温预期影响，冷库蛋与人为投机囤货意愿理性退潮。极低库存导致市场缺乏价格缓冲带，从根本上弱化了梅雨季节传统“去库魔咒”对蛋价的压制。

　　产能端面临“新旧生产力青黄不接”的结构性矛盾。2025年行业深度亏损导致的补栏断档效应正在集中兑现，旧有主力鸡群存栏基数偏低且面临自然衰减；而新增产能受养殖周期限制，预计至8-9月后方能集中释放。当前供应端的边际收缩为蛋价提供了坚实的“硬支撑”。

　　★ 市场展望

　　展望后市，市场将进入“强现实”与“弱预期”的多维博弈阶段。在库存拐点、产能拐点及淘汰拐点正式确立前，期市正套结构(多近空远)预计仍将持续。建议产业客户利用当前高价窗口期，积极进行卖出套保以锁定利润；投资者需警惕四季度新增产能释放带来的价格回调风险。

　　★风险提示

　　政策变化、疫病、饲料原料价格波动、资金行为

　　以上内容节选来自东证衍生品研究院已经发布的研究报告《库存“双低”与产能“青黄不接”：蛋价强劲上涨的底层逻辑》。

　　发布时间：2026年6月2日。

　　吴冰心(鸡蛋)