当前钢铁市场呈现供需双弱、原料分化格局，需求和供给整体并未出现大幅错配，阶段性、季节性的错配可以通过出口来化解，所以钢价难以走出单边趋势行情。原料端强弱分化特征显著，短期铁矿阶段性支撑、但长期重心下移。焦煤国内产量故事不断，但蒙煤进口却非常宽松。即便短期终端需求整体偏弱，但偏强的双焦成本筑牢钢价底部，有效制约钢价深度回调，是当前钢价震荡抗跌的核心驱动。

　　核心观点

　　■ 市场分析

　　近年来国内钢铁行业监管政策持续迭代升级，依托行业规范修订与产能置换从严落地，推动行业告别粗放发展，加速向绿色低碳、智能制造、集约高效的高质量模式转型。2025版钢铁行业规范条件创新引入分级评价机制，聚焦低碳转型与产业整合，短期抬升企业技改、环保成本，压缩行业盈利空间，长期将加速低效产能出清，强化龙头企业竞争优势。2026年新版产能置换办法进一步统一全国管控标准，升级调控逻辑，从单一限产转向总量严控、减量出清、结构优化并行，有效治理行业产能过剩、同质化竞争等问题。目前国内钢铁产能基数依旧偏高，2025年粗钢产量维持高位，产能过剩格局调整周期较长。伴随各项调控政策持续落地执行，行业产能出清节奏稳步推进，国内钢材整体供应将呈现缓慢下行趋势，行业供给结构持续优化。

　　同时，国内钢材消费结构已发生深刻转型，彻底告别地产、基建主导的传统格局，形成制造业与出口双轮驱动的新模式，需求结构分化特征显著。2025年建筑类用钢占比回落至36.5%，非建筑及出口用钢占比升至63.5%，需求重心持续向工业端和外需转移，整体需求复苏偏弱，市场“旺季不旺”常态化。建筑用钢整体偏弱，地产仍处调整周期，新开工、销售数据低迷，持续压制用钢需求，但行业下行节奏逐步放缓，叠加基建托底支撑，建筑用钢有望低位企稳小幅修复。制造业成为需求核心支柱，新能源、高端装备等新兴产业高景气，带动工业用材需求稳步释放，整体韧性突出。钢材出口短期表现稳健，有效分流国内产能，但中长期受地缘局势、海外经济及贸易政策扰动存在不确定性。整体而言，钢材需求多板块强弱轮动，行情结构化特征明显，走势更趋复杂。

　　此外，海外地缘局势持续扰动市场，美伊冲突虽阶段性缓和，但对全球大宗商品及航运体系的影响仍在延续。冲突推升国际原油价格，加剧多国汇兑压力、制约海外资本开支，中长期压制钢材外需空间；同时带动国际海运费阶段性走高，短期抬升铁矿、废钢进口成本。但铁矿基本面支撑偏弱、行情持续性不足。当前全球铁矿供应整体宽松，全口径铁元素库存处于近五年同期高位，供需无刚性紧缺，待霍尔木兹海峡航运恢复常态后，偏高海运费有望回落，铁矿成本支撑将逐步消退，缺乏持续上行动能。

　　相较铁矿的弱支撑，国内焦煤成本逻辑扎实且持续性强。山西重大煤矿事故触发全国煤矿安全督查全面加码，叠加6月安全生产月专项整治，安监管控从短期应急整改转为常态化高压监管，行业违规表外产能持续出清，煤矿复产增产节奏显著放缓，国内炼焦煤有效供给持续收缩。虽蒙煤、海运煤进口可小幅对冲缺口，但进口增量弹性有限，无法弥补国内本土减量，焦煤供需持续偏紧，价格中枢稳步上移，形成强成本支撑。

　　整体来看，当前钢铁市场呈现供需双弱、原料分化格局。原料端强弱分化特征显著，短期铁矿阶段性支撑、但长期重心下移。焦煤国内产量故事不断，但蒙煤进口却非常宽松。即便短期终端需求整体偏弱，但偏强的双焦成本筑牢钢价底部，有效制约钢价深度回调，是当前钢价震荡抗跌的核心驱动。

　　■ 策略

　　重视2026年钢铁行业供应政策执行、消费结构调整、原料端的变化。

　　■ 风险

　　全球经济形势、国际贸易挑战、钢铁产业政策、制造业及出口的变化、煤矿安全检查等。

　　● 华泰期货已经发布的黑色专题报告20260603：《供需拐点未至，成本主导钢价震荡格局》。