观点：原料紧缺凸显，盘面震荡走强

　　近期海外锌矿供给扰动较多，对价格中枢构成支撑，但内需持续疲弱，限制上方空间。梳理锌产业基本面，国内1-3月锌矿进口量增速较快，传导至冶炼端，精炼锌产出延续增势。随着沪伦比再次走低，4月起锌矿进口量回落，原料供应趋紧之下加工费快速走低，炼厂利润显著承压，国内炼厂二季度末及三季度有减产预期。国内需求端仍疲弱，社库处于历史同期高位，去库困难。从全球整体视角看，2026年锌矿虽仍在扩张周期中，但由于存量大矿品位下滑减产，2026年全球锌矿增速预期下调。海外需求端稳中有进，全球制造业PMI连续多月处于扩张区间。预计2026年全年锌供需均小幅增长，精炼锌供需相对平衡，产业矛盾主要集中在矿和冶炼端。

　　盘面上，国内锌矿加工费持续下调，原料紧缺凸显，炼厂有降产能利用率预期，支撑盘面震荡偏强运行。

　　观点：仓单高位压制，锂价震荡回调

　　昨日碳酸锂期货震荡回调，主力收于172980元/吨。供给端，上周国内碳酸锂产量环比减少346吨至2.55万吨，部分锂辉石厂家因原料库存较低下调排产，预计5月国内碳酸锂产量环比下滑约3%。上周国内小样本碳酸锂社会库存环比减少1247吨至9.94万吨，延续去化趋势。成本端，本周锂辉石价格环比基本持平，锂云母精矿价格环比下跌1.8%，港口锂矿库存小幅回升。需求端，下游锂电排产环比延续上行态势，储能订单旺盛。据大东时代智库，预计6月国内锂电池行业整体排产268GWh，环比增长7.6%。单车带电量提升及新能源重卡销量的高增，充分抵消了乘用车销量走弱的拖累。终端市场方面，据乘联会，5月1-24日，全国乘用车新能源市场零售61.9万辆，同比下降11%，环比增长13%。

　　综合来看，近期仓单持续攀升及现货成交放缓，多头资金信心松动，带动盘面承压回落。津巴布韦首批锂矿到达国内要至6月底，矿端供给偏紧，且需求表现较强，在下方为锂价提供一定支撑，而向上缺少强驱动，预计碳酸锂延续震荡走势，关注江西矿端动向及仓单变化。

　　观点：美伊谈判反复，盘面震荡整理

　　美伊谈判形势反复，大方向上双方还是倾向于谈判解决问题，但谈判进程缓慢，铂预计延续偏弱震荡，关注后续海峡的实际通行情况。近期铂盘面成交持仓比不足30%，交易活跃度走低。基本面层面，铂的供给和需求都相对集中，供给集中于南非、俄罗斯等少数国家，需求按占比由高到低分布于催化剂、珠宝、玻璃、化工等行业。总的来看，铂2026年的基本面仍是延续过去几年供需相对平衡的状态，无明显的过剩或缺口。铂与白银类似，都是兼具金融属性和工业属性的品种，因此后续铂价波动或仍紧密跟随白银节奏。

　　地缘形势反复，油价高企带来的通胀压力无法快速解决，对贵金属估值不利，可继续考虑期权卖看涨策略。

　　观点：地缘情绪再度缓和，贵金属随之反弹

　　钯主力08合约周二低位反弹，开盘价322.45，收盘价330.3，最高价333，最低价317.55，外盘夜盘震荡偏弱运行。持仓量方面，广期所钯品种持仓量9878手，减仓554手。

　　海外地缘，周一美伊紧张，周二出现缓和，美债收益率再次出现冲高回落，盘面风险资产价格随之波动。近期，贵金属和原油价格围绕美伊情绪波动，来回反复，美债收益率仍处于高位，对市场整体仍存压制，再者考虑到钯基本面供增需减，整体趋势偏过剩，贵金属整体表现为偏弱震荡，关注区间下沿支撑力度。

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