21世纪经济报道记者叶麦穗

　　全球储备体系迎来历史性转折！

　　6月2日，欧洲央行发布最新报告称，截至2025年底，黄金占全球央行储备资产比重升至27%，正式超越美国国债，成为全球第一大储备资产。

　　此次格局重塑的核心驱动来自两大关键因素，一是2025年国际金价迎来史诗级行情，全年涨幅高达65%，大幅抬升黄金储备市值；二是全球央行多年持续大规模购金，持续优化储备结构。

　　事实上，拉长时间线来看，黄金储备与美债各自占全球国际储备的比重也曾有过“座次轮换”。

　　1996年之前，黄金储备占比高于美国国债占比。1996年至2025年上半年，美国国债占比高于黄金储备占比。然而从2025年下半年起，黄金储备占比重新超过美国国债占比。这一标志性变化，直观反映出地缘冲突持续背景下，全球去美元化进程正在加速落地。

　　黄金占比提升了7个百分点

　　周二(6月2日)，欧洲央行在官网发布了名为《欧元的国际角色》的报告。数据显示，截至2025年底，黄金占全球央行储备资产总额的份额达27%，相比2024年底时的20%，大幅攀升了7个百分点；同期美债储备占比从25%回落至22%，彻底让出全球第一大储备资产席位。

　　“其他美元资产”的占比也从22%降至20%，欧元占比则维持在15%水平不变，成为全球储备多元化的重要补充。

　　整体来看，当前美元整体资产仍占据全球储备42%的份额，依旧是全球占比最高的储备货币，其整体货币主导地位尚未彻底颠覆。

　　2025年黄金的暴涨行情，是此次储备排名更迭的核心推手。

　　全年国际金价多次刷新历史纪录，累计涨幅达65%，创下数十年罕见的年度涨幅，年末金价站稳4300美元/盎司上方，2026年1月更是突破5500美元/盎司再创历史新高。金价的大幅升值，直接增厚了各国央行黄金储备的账面市值，叠加美债储备持续缩水，最终实现黄金对美债的反超。

　　而全球央行长期、持续的主动购金布局，是黄金储备地位稳固攀升的底层支撑。

　　自2022年地缘冲突爆发、美元金融制裁引发全球储备安全焦虑后，各国央行开启持续性购金浪潮，主动减持美债、增配无主权风险的黄金，以此分散单一美元储备风险。欧洲央行行长拉加德在报告中直言，持续紧张的地缘政治局势，是各国央行持续加码购金的核心动因。

　　从购金数据来看，2022至2024年全球央行年均黄金净购入量超1000吨，购金热潮持续高涨；2025年购金节奏略有放缓，全年净购入850吨，但依旧维持高位净买入态势，彰显全球央行增配黄金的长期战略定力。过往三年，中国、波兰、土耳其、印度是核心购金主力；2025年购金格局出现新变化，稳定币巨头泰达(Tether)成为年度最大单一买家，全年购入黄金超100吨。

　　央行黄金总储备逼近历史新高

　　当前国际货币体系中，美元扮演着最重要的全球储备货币角色，当前国际货币体系也被称为“美元本位制”或“布雷顿森林体系2.0版”。

　　中国社科院金融所副所长、国家金融与发展实验室副主任张明曾撰文指出，在美元本位制下，虽然美元与黄金脱钩，但全球对美国政府将会实施负责任的货币政策充满信任，因此，美联储货币政策声誉替代了黄金，成为美元本位制下的全球货币锚。

　　张明指出，黄金储备占比与美国国债占比的消长变化，的确也与各国在国际储备管理中有意增持黄金、减持美国国债的行为有关。

　　当前，全球央行黄金总储备规模已突破3.6万吨，距离布雷顿森林体系3.8万吨的历史峰值仅一步之遥。

　　近期，各国储备操作也呈现明显分化。土耳其自2022年以来累计购金220吨，持续加码黄金储备，但在2026年初伊朗战争爆发后，集中出售或借出130吨黄金，此次大规模减持被欧洲央行认定为近年全球央行最大规模储备减持操作之一。

　　在美元储备份额持续回落的同时，欧元国际影响力稳步提升。2025年欧元计价国际债务发行额大增30%，总量接近1万亿欧元，创下历史新高；国际投资者净流入欧元区资产8500亿欧元，外资流入热度逼近欧元诞生以来峰值，欧元正持续对冲美元霸权，丰富全球多元储备体系。

　　由于目前美伊冲突依然没有解决，全球油价居高不下，高通胀问题依然棘手，美联储降息的节奏被打乱，这让黄金未来的走势或承压。6月17日联邦公开市场委员会(FOMC)会议即将召开，新任美联储主席凯文.沃什将迎来上任后首次公开政策亮相。此前沃什提出AI通缩效应或为降息提供空间，但当前美联储内部鹰派势力占优，其政策立场面临严峻考验。

　　目前美联储内部已达成共识：短期通胀压力难以快速消解，年内降息窗口暂时关闭。内部分歧主要集中在政策收紧的节奏与力度，部分官员主张提前释放加息信号、锚定通胀预期，另一部分官员则倾向观望等待，待地缘局势与物价走势进一步明朗。

　　据CME“美联储观察”的最新数据显示：美联储到6月维持利率不变的概率为98.6%，累计降息25个基点的概率为1.4%。美联储到7月维持利率不变的概率为92.4%，累计加息25个基点的概率为6.3%，累计降息25个基点的概率为1.3%。